Tipi di modelli finanziari

Tipi di modelli finanziari

I modelli finanziari sono utilizzati per rappresentare le previsioni dei dati finanziari della società sulla base della sua performance storica e delle aspettative future allo scopo di utilizzarli per l'analisi finanziaria e i tipi più comuni di modelli finanziari includono il modello DCF (Discounted Cash Flow), il modello Leveraged Buyout (LBO), Comparable Company Analysis model e Mergers & Acquisition model.

Ecco l'elenco dei primi 4 tipi di modelli finanziari

1. Modello di flusso di cassa scontato (DCF)
2. Modello di Leveraged Buyout
3. Modello di analisi della società comparabile
4. Modello di fusioni e acquisizioni

Parliamo di ciascuno di loro in dettaglio -

# 1 - Modello di flusso di cassa scontato

Questo è forse uno dei tipi più importanti di modello finanziario che fa parte delle metodologie di valutazione. Utilizza i flussi di cassa liberi previsti che dovrebbero essere estratti e li attualizza per arrivare a un valore attuale netto (NPV) che aiuta nel valore potenziale di un investimento e quanto velocemente possono superare lo stesso.

Questo può essere espresso con la seguente formula:

DCF = CF1 / (1 + r) 1 + CF2 / (1 + r) 2 + …… .. + CFn / (1 + r) n                                

dove CF1 = il flusso di cassa alla fine dell'anno

r = Tasso di rendimento scontato

n = Vita del progetto

Nel calcolo del NPV, assumeremo che il costo del capitale sia noto per il calcolo del NPV. La formula per NPV:

[NPV = Valore attuale del flusso di cassa in entrata - Valore attuale del flusso di cassa in uscita],

Se il VAN è positivo, vale la pena considerare il progetto, altrimenti è un'opzione in perdita.

Modello di flusso di cassa scontato - Esempio

Consideriamo un esempio per comprendere le implicazioni del DCF Valaumodel:

Il flusso di cassa iniziale è di INR 100.000 per l'avvio del progetto post, che sono tutti flussi di cassa in entrata.

100.000 = 30.000 / (1 + r) 1 + 30.000 / (1 + r) 2 + 40.000 / (1 + r) 3 + 45.000 / (1 + r) 4                                          

Sul calcolo, r = 15,37%. Pertanto, se si prevede che il tasso di rendimento del progetto sia superiore al 15,37%, il progetto verrà accettato altrimenti verrà rifiutato.

In Equity Research, l'analisi DCF viene utilizzata per trovare il valore fondamentale dell'azienda (valore equo dell'azienda)

# 2 - Modello di Leveraged Buyout

Un leveraged buyout (LBO) è l'acquisizione di una società pubblica o privata con una quantità significativa di fondi presi in prestito. Dopo l'acquisto della società, il rapporto Debt / Equity è generalmente maggiore di 1 (debito che costituisce la maggioranza della quota). Durante la proprietà, i flussi di cassa dell'azienda vengono utilizzati per il servizio degli importi del debito e degli interessi. Il rendimento complessivo realizzato dagli investitori è calcolato dal flusso di uscita dell'azienda (EBIT o EBITDA) e dall'ammontare del debito pagato nell'orizzonte temporale. Questo tipo di strategia è ampiamente utilizzata nella finanza con leva finanziaria con sponsor come le società di Private Equity che desiderano acquisire società con l'obiettivo di venderle con profitto in futuro.

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Esempio di modello LBO

Di seguito viene fornito un esempio illustrativo con i parametri e i presupposti:

• I partner di XYZ Private Equity acquistano la società target ABC per 5 volte l'EBITDA a termine alla fine dell'anno zero (prima dell'inizio delle operazioni)
• Il rapporto debito / capitale proprio = 60:40
• Supponiamo che il tasso di interesse medio ponderato sul debito sia del 10%
• ABC prevede di raggiungere $ 100 milioni di ricavi di vendita con un margine EBITDA del 40% nell'anno 1.
• Le entrate dovrebbero aumentare del 10% su base annua.
• I margini EBITDA dovrebbero rimanere invariati durante la durata dell'investimento.
• Le spese in conto capitale dovrebbero essere il 15% delle vendite ogni anno.
• Si prevede che il capitale circolante operativo aumenterà di 5 milioni di dollari all'anno.
• Si prevede che l'ammortamento sarà pari a $ 20 milioni ogni anno.
• Ipotizzando un'aliquota fiscale costante del 40%.
• XYZ esce dall'investimento target dopo l'anno 5 con lo stesso multiplo EBITDA utilizzato all'ingresso (5 volte in avanti 12 mesi EBITDA) - vedere Multipli del valore terminale

Utilizzando il modello di ingresso 5.0, il prezzo pagato per il prezzo di acquisto di ABC Target Company viene calcolato moltiplicando l'EBITDA anno 1 (che rappresenta un margine EBITDA del 40% su $ 100 milioni di entrate) moltiplicato per 5. Quindi, il prezzo di acquisto = 40 * 5 = $ 200 milioni.

Il finanziamento del debito e del capitale è calcolato tenendo conto del rapporto Debito: Patrimonio netto =

Parte di debito = 60% * $ 200 milioni = $ 120 milioni

Quota di capitale = 40% * 200 milioni = $ 80 milioni

Sulla base delle ipotesi precedenti possiamo costruire la tabella come segue:

Si prega di notare che poiché il valore di uscita alla fine dell'anno 5 sarà basato sul multiplo Forwarding EBITDA, il valore del conto economico del sesto anno e non del quinto anno.

Il Cumulative Leveraged Free cash flow può essere calcolato come segue:

Non è necessario considerare le informazioni per il sesto anno poiché l'FCF dall'anno 1 al 5 può essere utilizzato per ripagare l'importo del debito supponendo che l'intero FCF venga utilizzato per il pagamento del debito. I rendimenti in uscita possono essere calcolati come segue:

Valore d'impresa totale all'uscita = aumento dell'EBITDA all'uscita insieme a un multiplo di uscita 5,0 volte per calcolare il TEV di uscita. $ 64 mm X 5,0 multipli = $ 320 milioni

Il debito netto in uscita (noto anche come debito finale) viene calcolato come segue:

Debito finale = Debito iniziale - Pagamento del debito [$ 120 mm - $ 34 mm in FCF cumulativa = $ 86 mm]

Valore del capitale netto finale = TEV di uscita - Debito finale [$ 320 mm - $ 86 mm] = $ 234 mm

Il rendimento EV multiplo (MoM) è calcolato come [Ending EV / Beginning EV] = [$ 234mm / $ 80mm = 2,93 volte MoM]

La tabella seguente è utile per stimare l'IRR sulla base di multipli MoM di 5 anni:

Pertanto, possiamo presumere che l'IRR implicito per il caso precedente sia approssimativamente del 25% o leggermente inferiore allo stesso.

# 3 - Modello di analisi aziendale comparabile

Un'analisi comparabile dell'azienda (CCA) è un processo utilizzato per valutare il valore di un'azienda utilizzando le metriche di altre attività di dimensioni simili nello stesso settore. Funziona partendo dal presupposto che società simili avranno multipli di valutazione simili, come EV / EBITDA. Successivamente, gli investitori sono in grado di confrontare una particolare azienda con i suoi concorrenti su base relativa.

In generale, i criteri di selezione per società comparabili possono essere suddivisi come segue:

I multipli più critici considerati per l'analisi comparativa sono:

PE multiplo

• Il multiplo di valutazione PE noto anche come "multiplo del prezzo" o "multiplo degli utili" è calcolato come:
• Prezzo per azione / Utile per azione OPPURE Capitalizzazione di mercato / Utile netto
• Questo multiplo indica il prezzo che un investitore è disposto a pagare per ogni $ di guadagno.

Multiplo EV / EBITDA

• Un altro multiplo comune è EV / EBITDA che viene calcolato come segue: Enterprise Value / EBITDA
• dove EV rappresenta tutti i crediti sul business (Common Equity + Net Debt + Preferred Stock + Minority Interest).
• Ciò aiuta a neutralizzare l'effetto della struttura del capitale. L'EBITDA matura sia per i possessori di debito che per i possessori di azioni poiché è prima della componente di interesse.

Rapporto prezzo / valore contabile

• PBV Ratio è il rapporto prezzo / libro è un multiplo azionario calcolato come prezzo di mercato di un'azione / valore contabile per azione o capitalizzazione di mercato / patrimonio netto totale

I passaggi da tenere a mente per eseguire una valutazione comparativa sono:

1. Scegli un gruppo di concorrenti / aziende simili con settori e caratteristiche fondamentali comparabili.
2. Calcola la capitalizzazione di mercato = prezzo dell'azione X numero di azioni in circolazione.
3. Calcola il valore d'impresa
4. Utilizzare formule storiche dai documenti aziendali e proiezioni del management, analisti azionari, ecc
5. Calcola i vari multipli di spread che forniranno una visione approssimativa delle prestazioni dell'azienda che riflettono la verità dietro le informazioni finanziarie.
6. Valutare la società target scegliendo il multiplo di valutazione del benchmark appropriato per il gruppo di pari e valutare la società target in base a quel multiplo. In genere, viene utilizzata una media o una mediana.

Modello di analisi di società comparabili - Esempio

• La tabella sopra è la composizione comparabile per Box Inc. Come puoi vedere, c'è un elenco di società sul lato sinistro insieme ai rispettivi multipli di valutazione sul lato destro.
• I multipli preziosi includono EV / vendite, EV / EBITDA, prezzo per FCF ecc.
• Puoi prendere una media di questi multipli di settore per trovare la valutazione equa di Box Inc.
• Per maggiori dettagli, fare riferimento a Box Valuation

# 4 - Modello di fusioni e acquisizioni

Il tipo di modello finanziario è ampiamente utilizzato dalla confraternita dell'Investment Banking. L'intero obiettivo del modello di fusione è mostrare ai clienti l'impatto dell'acquisizione sull'EPS dell'acquirente e come questo EPS sia comparabile nel settore.

I passaggi di base per la creazione di un modello M&A sono i seguenti:

Il focus di questo modello comporta è una costruzione del bilancio dopo la fusione delle 2 entità.

La sezione relativa al modello delle fonti e degli utenti di questo modello contiene informazioni riguardanti il ​​flusso di fondi in una transazione di fusione e acquisizione in particolare, da dove proviene il denaro e verso cui viene utilizzato. Un banchiere di investimento determina l'ammontare di denaro raccolto attraverso vari strumenti di capitale e di debito, nonché liquidità in mano per finanziare l'acquisto della società target che rappresenta le fonti dei fondi. Gli utilizzi dei fondi mostreranno il denaro in uscita per acquistare l'obiettivo e le varie commissioni richieste per completare la transazione. Il fattore più importante è che le fonti devono essere uguali agli usi dei fondi.

Liquidità a disposizione = Totale utilizzi dei fondi - Totale fonti di fondi esclusa la liquidità a disposizione =

(Acquisto di azioni + Commissioni di transazione + Commissioni di finanziamento) - (Azioni + debito)

Avviamento: si tratta di un'attività che deriva dallo stato patrimoniale di una società acquirente ogni volta che acquisisce un obiettivo per un prezzo che supera il valore contabile delle attività materiali nette (ovvero totale attività materiali - passività totali) nel bilancio dell'obiettivo. Come parte della transazione, una parte delle attività acquisite della società target sarà spesso "rivalutata" - il valore delle attività sarà aumentato alla chiusura della transazione. Questo aumento della valutazione delle attività apparirà come un aumento delle Altre attività immateriali nel bilancio dell'Acquirente. Ciò attiverà una passività fiscale differita, pari all'aliquota fiscale presunta moltiplicata per la rivalutazione in Altre attività immateriali.

La formula utilizzata per calcolare l'avviamento creato in una transazione di fusione e acquisizione:

Nuovo avviamento = Prezzo di acquisto del patrimonio netto - (Totale attivo materiale - Totale passività) - Rivalutazione attività * (1-Aliquota fiscale)

L'avviamento è un'attività a lungo termine ma non viene mai ammortizzata o ammortizzata a meno che non venga rilevata una riduzione di valore - se si determina che il valore dell'entità acquisita diventa chiaramente inferiore a quanto pagato dall'acquirente originale. In tal caso, una parte dell'avviamento verrà "cancellata" come spesa una tantum, ovvero l'avviamento verrà ridotto di un pari importo della quota di svalutazione.

Modello di M&A di esempio - Stato patrimoniale combinato

Esempi di scenari di modelli di fusione