Domande di intervista su Equity Research (con risposte)

Domande di intervista su Equity Research

Se sei chiamato per un colloquio di ricerca sull'equità, puoi farti qualsiasi domanda da qualsiasi luogo. Non dovresti prenderlo alla leggera in quanto ciò può cambiare la tua carriera finanziaria. Le domande dell'intervista di Equity Research sono un mix di domande tecniche e complicate. Quindi, è necessario disporre di una conoscenza approfondita in analisi finanziaria, valutazione, modelli finanziari, mercato azionario, eventi di attualità e domande sui colloqui di stress.

Scopriamo di seguito le 20 principali domande dell'intervista di Equity Research che vengono ripetutamente poste per le posizioni degli analisti di ricerca azionaria.

Questa è una semplice domanda di intervista per la ricerca sull'equità concettuale e devi prima menzionare la definizione di valore d'impresa e valore di equità e poi dire le differenze tra loro.

Il valore d'impresa può essere espresso come segue:

• Valore d'impresa = Valore di mercato delle azioni ordinarie + Valore di mercato delle azioni privilegiate + Valore di mercato del debito + Interessi di minoranza - Liquidità e investimenti.

Considerando che, la formula del valore del patrimonio netto può essere espressa come segue:

• Valore del capitale = Capitalizzazione di mercato + Opzioni su azioni + Valore del capitale emesso da titoli convertibili - Proventi dalla conversione di titoli convertibili.

La differenza fondamentale tra il valore dell'impresa e il valore del patrimonio netto è che il valore dell'impresa aiuta gli investitori a ottenere un quadro completo degli attuali affari finanziari di un'azienda; mentre il valore dell'equità li aiuta a plasmare le decisioni future.

Può essere classificata come la domanda di intervista di ricerca di equità più comune. Ecco l'elenco dei rapporti comuni per l'analisi finanziaria che può essere suddiviso in 7 parti:

# 1 - Analisi del rapporto di solvibilità

• Rapporto attuale
• Rapporto rapido
• Rapporto di cassa

# 2 - Rapporti di fatturato

• Fatturato dei crediti
• Giorni di credito
• Fatturato inventario
• Inventario dei giorni
• Fatturato della contabilità fornitori
• Giorni pagabili
• Ciclo di conversione in contanti

# 3 - Analisi del rapporto di efficienza operativa

• Rapporto di rotazione degli asset
• Fatturato netto delle attività fisse
• Fatturato azionario

# 4 - Analisi del rapporto di redditività operativa

• Margine di profitto lordo
• Margine di profitto operativo
• Margine netto
• Ritorno sugli asset totali
• Ritorno sull'equità
• Dupont ROE

# 5 - Rischio aziendale

• Influenza operativa
• Leva finanziaria
• Leva totale

# 6 - Rischio finanziario

• Indice di leva finanziaria
• Rapporto debito / capitale
• Rapporto di copertura degli interessi 
• Rapporto di copertura del servizio del debito

# 7 - Rischio di liquidità esterno

• Formula di spread denaro-lettera

• Questa è ancora una delle domande più comuni dell'intervista per la ricerca sull'equità. La modellazione finanziaria non è altro che proiettare i dati finanziari dell'azienda in modo molto organizzato. Poiché le società che valuti forniscono solo i rendiconti finanziari storici, questo modello finanziario aiuta gli analisti del settore azionario a comprendere i fondamenti dell'azienda: rapporti, debito, utile per azione e altri importanti parametri di valutazione.
• Nella modellazione finanziaria, prevedi lo stato patrimoniale, i flussi di cassa e il conto economico dell'azienda per gli anni futuri.
• Puoi fare riferimento a esempi come Box IPO Financial Model e Alibaba Financial Model per saperne di più sulla modellazione finanziaria.

Se non conosci il modello di valutazione, segui questo corso di formazione gratuito sulla modellazione finanziaria

• La modellazione finanziaria inizia con la compilazione dei rendiconti finanziari storici dell'azienda in un formato standard.
• Successivamente, proiettiamo queste tre affermazioni utilizzando una tecnica di modellazione finanziaria passo dopo passo.
• Le tre dichiarazioni sono supportate da altri programmi come il programma di debito e interessi, programma di impianti e macchinari e ammortamento, capitale circolante, patrimonio netto, piani di ammortamento e immateriali ecc.
• Una volta effettuata la previsione, si passa alle valutazioni dell'azienda utilizzando l'approccio DCF,
• Qui è necessario calcolare il flusso di cassa libero all'impresa o il flusso di cassa libero all'equità e trovare il valore attuale di questi flussi di cassa per trovare la valutazione equa delle azioni.

Questa è una classica domanda di intervista per la ricerca sull'equità. Il flusso di cassa libero per l'impresa è la liquidità in eccesso generata dopo aver preso in considerazione i requisiti di capitale circolante nonché i costi associati al mantenimento e al rinnovo delle immobilizzazioni. Il flusso di cassa libero per l'impresa va ai detentori di debiti e agli azionisti.

Flusso di cassa libero per l'impresa o calcolo FCFF = EBIT x (1-tax rate) + Spese non liquide + Variazioni del capitale circolante - Spese in conto capitale

Puoi saperne di più su FCFF qui

Sebbene questa domanda venga posta frequentemente nelle interviste di valutazione, tuttavia, questa può essere una domanda prevista da interviste per la ricerca sull'equità. L'FCFE misura la quantità di "liquidità" che un'impresa può restituire ai suoi azionisti e viene calcolata dopo aver preso in considerazione le tasse, le spese in conto capitale e i flussi di cassa del debito.

Il modello FCFE ha alcune limitazioni. Ad esempio, è utile solo nei casi in cui la leva finanziaria dell'azienda non è volatile e non può essere applicata a società con una leva finanziaria variabile.

Formula FCFE = Reddito netto + Deprezzamento e ammortamento + Variazioni del WC + Capex + Prestiti netti

Puoi saperne di più su FCFE qui.

Ti stai presentando per un colloquio di ricerca sull'equità? - Assicurati di conoscere questa domanda dell'intervista per la ricerca sull'equità.

fonte: Bloomberg.com

Nel nostro settore, le aziende annunceranno una data specifica in cui dichiareranno i loro risultati trimestrali o annuali. Queste aziende offriranno anche un numero di accesso tramite il quale possiamo discutere i risultati.

• Una settimana prima di quella data specifica, il compito è aggiornare un foglio di calcolo che rifletterà le stime dell'analista e le metriche chiave come EBITDA, EPS, Free Cash Flow ecc.
• Il giorno della dichiarazione, il compito è stampare il comunicato stampa e riassumere rapidamente i punti chiave.

Puoi fare riferimento a questo articolo per saperne di più sulla stagione dei guadagni

Una delle domande dell'intervista alla ricerca tecnica sull'equità.

• L'analisi di sensibilità utilizzando Excel è una delle attività più importanti dopo aver calcolato il valore equo del titolo.
• In generale, utilizziamo le ipotesi di base dei tassi di crescita, WACC e altri input, che si traducono nella valutazione di base dell'azienda.
• Tuttavia, al fine di fornire ai clienti una migliore comprensione delle ipotesi e del suo impatto sulle valutazioni, è necessario preparare una tabella di sensibilità.
• La tabella di sensibilità viene preparata utilizzando TABELLE DATI in Excel.
• L'analisi di sensibilità viene comunemente eseguita per misurare l'effetto delle variazioni del WACC e del tasso di crescita della Società sul prezzo delle azioni.

• Come si vede dall'alto, nell'ipotesi di base di Tasso di crescita al 3% e WACC del 9%, Alibaba Enterprise Value è di $ 191 miliardi
• Tuttavia, quando possiamo le nostre ipotesi dire un tasso di crescita del 5% e un WACC dell'8%, otteniamo una valutazione di $ 350 miliardi!

Questa è una domanda di intervista di ricerca sull'equità non tecnica. Per garantire che non vi siano conflitti di interesse, viene creato un "elenco limitato".

Quando il team di investment banking sta lavorando alla conclusione di un accordo che il nostro team ha coperto, non siamo autorizzati a condividere alcun rapporto con i clienti e non saremo in grado di condividere anche alcuna stima. Il nostro team sarà anche limitato dall'invio di modelli e rapporti di ricerca ai clienti. Inoltre, non saremo in grado di commentare i meriti oi demeriti dell'accordo.

Aspettatevi questa domanda prevista per l'intervista sulla ricerca sull'equità. Ci sono pochi multipli comuni che sono frequentemente usati nella valutazione -

• EV / vendite
• EV / EBITDA
• EV / EBIT
• Rapporto PE
• Rapporto PEG
• Prezzo al flusso di cassa
• Rapporto P / BV
• EV / asset

Il WACC è comunemente indicato come costo del capitale dell'azienda. Il costo per l'azienda per prendere in prestito il capitale è dettato dalle fonti esterne nel mercato e non dalla direzione dell'azienda. I suoi componenti sono Debito, Common Equity e Preferred Equity.

La formula del WACC = (Wd * Kd * (1-tax)) + (We * Ke) + (Wps * Kps).

dove,

• Wd = Peso del debito
• Kd = Costo del debito
• tax - Aliquota fiscale
• Noi = Peso dell'equità
• Ke = Costo dell'equità
• Wps = Peso delle azioni privilegiate
• Kps = Costo delle azioni privilegiate

Trailing PE Ratio viene calcolato utilizzando gli utili per azione del passato, tuttavia, Forward PE Ratio viene calcolato utilizzando l'utile per azione previsto. Si prega di vedere sotto un esempio di Trailing PE vs Forward PE Ratio.

• Formula del rapporto di guadagno del prezzo finale = $ 234 / $ 10 = $ 23,4x
• Formula del rapporto di guadagno a termine = $ 234 / $ 11 = $ 21,3x

Per maggiori dettagli, dai un'occhiata a Trailing PE vs Forward PE

Questa è una domanda difficile da intervista per la ricerca sull'equità. Tieni presente che può accadere ma solo in teoria. Si prega di consultare la formula sottostante per il valore terminale

Se per qualche motivo il WACC è inferiore al tasso di crescita, il valore terminale può essere negativo. Le società ad alta crescita possono ottenere valori terminali negativi solo a causa di un uso improprio di questa formula. Tieni presente che nessuna azienda può crescere ad un ritmo elevato per un periodo di tempo infinito. Il tasso di crescita utilizzato qui è quello di un tasso di crescita costante che l'azienda può generare per un lungo periodo di tempo. Per maggiori dettagli, consulta questa guida dettagliata al valore terminale

Questa domanda dell'intervista per la ricerca sull'equità viene posta ripetutamente.

Il modo ideale per rispondere a questa domanda è scegliere alcune buone azioni a grande capitalizzazione, a media capitalizzazione e a bassa capitalizzazione, ecc.) E proporre all'intervistatore lo stesso. Diresti all'intervistatore che investiresti $ 10 milioni in queste azioni. È necessario conoscere i dirigenti con responsabilità strategiche, poche metriche di valutazione (multipli PE, EV / EBITDA, ecc.) E poche statistiche operative di questi titoli in modo da poter utilizzare le informazioni a sostegno della propria argomentazione.

Tipi simili di domande a cui daresti risposte simili sono:

• Cosa rende un'azienda attraente per te?
• Dammi una scorta ecc.

Il motivo fondamentale per cui il PE dell'azienda high tech è più alto è forse che l'azienda high tech ha aspettative di crescita più elevate.

• Perché è rilevante? Perché il tasso di crescita atteso è in realtà un moltiplicatore PE -
• [{(1 - g) / ROE} / (r - g)]
• Qui, g = tasso di crescita; ROE = Return on Equity & r = cost of equity.

Per le aziende ad alta crescita, è necessario utilizzare PEG Ratio invece di PE Ratio

Questa è tra le prime 5 domande di intervista di ricerca azionaria più attese. Il beta è una misura storica che rappresenta una tendenza del rendimento di un titolo rispetto al cambiamento del mercato. Il beta viene solitamente calcolato utilizzando l'analisi di regressione.

Un beta di 1 rappresenterebbe che le azioni di una società sarebbero ugualmente proporzionate alla variazione del mercato. Un beta di 0,5 significa che il titolo è meno volatile del mercato. E una beta di 1,5 significa che il titolo è più volatile del mercato. La beta è una misura utile ma storica. Quindi, la beta non può prevedere con precisione cosa riserva il futuro. Ecco perché gli investitori spesso trovano risultati imprevedibili utilizzando beta come misura.

Diamo ora un'occhiata alle tendenze beta di Starbucks negli ultimi anni. La beta di Starbucks è diminuita negli ultimi cinque anni. Ciò significa che le azioni Starbucks sono meno volatili rispetto al mercato azionario. Notiamo che la beta di Starbucks è a  0.805x

Un'altra domanda difficile da intervistare per la ricerca sull'equità. EBITDA sta per guadagni prima di interessi, tasse, deprezzamento e ammortamento. E EBIT sta per guadagni prima di interessi e tasse. Molte aziende utilizzano multipli dell'EBITDA nel proprio bilancio. Il problema con l'EBITDA è che non tiene conto del deprezzamento e dell'ammortamento in quanto sono "spese non monetarie". Anche se l'EBITDA serve a capire quanto può guadagnare un'azienda; tuttavia non tiene conto del costo del debito e dei suoi effetti fiscali.

Per le ragioni di cui sopra, anche Warren Buffett non ama i multipli dell'EBITDA e non ama mai le aziende che lo utilizzano. Secondo lui, l'EBITDA può essere utilizzato dove non è necessario spendere in "spese in conto capitale"; ma succede raramente. Quindi ogni azienda dovrebbe utilizzare l'EBIT, non l'EBITDA. Fornisce anche esempi di Microsoft, Wal-Mart e GE che non utilizzano mai l'EBITDA.

A questa domanda dell'intervista sulla ricerca sull'equità dovrebbe essere molto semplice rispondere. Ci sono pochi punti deboli nella valutazione del PE anche se il PE è un rapporto importante per gli investitori.

• In primo luogo, il rapporto PE è troppo semplicistico. Basta prendere il prezzo corrente dell'azione e poi dividerlo per gli utili recenti della società. Ma tiene conto di altre cose? No.
• In secondo luogo, la PE ha bisogno del contesto per essere rilevante. Se guardi solo al rapporto PE, non c'è significato.
• In terzo luogo, l'EP non tiene conto della crescita / nessuna crescita. Molti investitori tengono sempre conto della crescita.
• In quarto luogo, P (prezzo delle azioni) non considera il debito. Poiché il prezzo di mercato delle azioni non è una grande misura del valore di mercato, il debito ne è parte integrante.

Questa domanda dell'intervista per la ricerca sull'equità si basa esclusivamente sull'economia. Devi riflettere e poi rispondere alla domanda.

Prima di tutto, esaminiamo la prima opzione.

• Nella prima opzione, il prezzo di ogni prodotto viene aumentato del 10%. Poiché il prezzo è anelastico, ci sarebbe una modesta variazione nella quantità richiesta anche se il prezzo di ogni prodotto fosse aumentato. Ciò significa che genererebbe più entrate e migliori profitti.
• La seconda opzione è aumentare il volume del 10% introducendo un nuovo prodotto. In questo caso, l'introduzione di un nuovo prodotto richiede maggiori costi generali e di produzione. E nessuno sa come sarebbe andato questo nuovo prodotto. Quindi, anche se il volume aumentasse, ci sarebbero due aspetti negativi: uno, ci sarebbe incertezza sulle vendite del nuovo prodotto e due, il costo di produzione aumenterebbe.

Dopo aver esaminato queste due opzioni, sembra che la prima opzione sarebbe più redditizia per te, come proprietario in franchising di KFC.

Anche se non sai nulla di questa domanda di intervista sulla ricerca azionaria, è buon senso che le aziende chimiche spendano molti dei loro soldi in ricerca e sviluppo. Quindi, se si può guardare il loro rapporto D / E (debito / capitale), allora sarebbe più facile per l'analista capire quanto bene l'azienda chimica stia utilizzando il proprio capitale. Un rapporto D / E più basso indica sempre che l'azienda chimica ha una forte solidità finanziaria. Insieme a D / E, possiamo anche dare un'occhiata al margine di profitto netto e al rapporto P / E.