Che cos'è il premio per il rischio azionario in CAPM?
Affinché un investitore possa investire in un'azione, l'investitore deve aspettarsi un rendimento aggiuntivo rispetto al tasso di rendimento privo di rischio, questo rendimento aggiuntivo, è noto come premio per il rischio azionario perché questo è il rendimento aggiuntivo previsto per l'investitore in equità.
In parole semplici, Equity Risk Premium è il rendimento offerto dal singolo titolo o dal mercato complessivo oltre il tasso di rendimento privo di rischio. La dimensione del premio dipende dal livello di rischio assunto sul portafoglio specifico e maggiore è il rischio nell'investimento maggiore sarà il premio. Anche questo premio per il rischio cambia nel tempo rispetto alle fluttuazioni del mercato.
Formula di premio per il rischio azionario in CAPM
Per il calcolo vengono utilizzate le stime e il giudizio degli investitori. Il calcolo dell'Equity risk premium è il seguente:
In primo luogo dobbiamo stimare il tasso di rendimento atteso del titolo sul mercato, quindi è richiesta la stima del tasso privo di rischio e quindi dobbiamo dedurre il tasso privo di rischio dal tasso di rendimento atteso.
Formula premio per il rischio azionario:
Formula del premio per il rischio azionario = Tasso di rendimento atteso dal mercato (R m ) - Tasso privo di rischio (R f )
Gli indici azionari come la media industriale Dow Jones o l'S & P 500 possono essere presi come barometro per giustificare il processo per arrivare al rendimento atteso del titolo sul valore più fattibile perché fornisce una stima equa dei rendimenti storici del titolo.
Come possiamo vedere dalla formula sopra, il premio per il rischio di mercato è l'eccesso di rendimento che l'investitore paga per assumersi il rischio rispetto al tasso privo di rischio. Il livello di rischio e l'equity risk premium sono direttamente correlati.
Prendiamo l'esempio di un titolo di Stato che sta dando un rendimento del 4% all'investitore; Ora sul mercato, l'investitore sceglierà sicuramente un'obbligazione che darà un rendimento superiore al 4%. Supponiamo che un investitore scelga un'azione della società che dia un rendimento di mercato del 10%. Qui il premio per il rischio azionario sarà del 10% - 4% = 6%.
Interpretazione del premio per il rischio azionario in CAPM
- Sappiamo che il livello di rischio associato all'investimento nel debito, come l'investimento in obbligazioni, è solitamente inferiore a quello dell'investimento in azioni. Come per le azioni privilegiate, non vi è alcuna garanzia di ricevere il dividendo fisso dall'investimento in azioni di partecipazione poiché i dividendi vengono ricevuti se la società ottiene il profitto e il tasso di dividendo continua a cambiare.
- Le persone investono nelle azioni nella speranza che il valore della quota aumenti nel prossimo futuro e riceveranno rendimenti più elevati a lungo termine. Tuttavia c'è sempre la possibilità che il valore di un'azione possa diminuire. Questo è ciò che chiamiamo il rischio che si assume un investitore.
- Inoltre, se la probabilità di ottenere un rendimento più alto è alta, allora il rischio è sempre alto, e se la probabilità di ottenere un rendimento minore è alta, allora il rischio è sempre più basso, e questo fatto è generalmente noto come scambio rischio-rendimento -off.
- Il rendimento che può essere ricevuto da un investitore su un investimento ipotetico senza alcun rischio di subire perdite finanziarie in un dato periodo di tempo è noto come tasso privo di rischio. Questo tasso compensa gli investitori contro i problemi che sorgono in un certo periodo di tempo come l'inflazione. Il tasso dell'obbligazione priva di rischio o dei titoli di stato con scadenza a lungo termine viene scelto come tasso privo di rischio poiché la possibilità di insolvenza da parte del governo è considerata trascurabile.
- Più rischioso è l'investimento, maggiore è il rendimento richiesto dall'investitore. Dipende dai requisiti dell'investitore: il tasso privo di rischio e il premio per il rischio azionario aiutano a determinare il tasso di rendimento finale del titolo.
Premio per il rischio azionario per il mercato statunitense
Ogni paese ha un premio per il rischio azionario diverso. Ciò denota principalmente il premio atteso dall'investitore azionario. Per gli Stati Uniti, Equity Risk Premium è del 6,25%.
fonte: stern.nyu.edu
- Premio per il rischio azionario = Rm - Rf = 6,25%
Utilizzo di Equity Risk Premium nel Capital Asset Pricing Model (CAPM)
Il modello di CAPM viene utilizzato per stabilire la relazione tra il rendimento atteso e il rischio sistematico dei titoli della società. Il modello CAPM viene utilizzato per la determinazione del prezzo dei titoli rischiosi e anche per il calcolo del rendimento atteso dell'investimento con l'utilizzo del tasso privo di rischio, del tasso di rendimento atteso sul mercato e del beta del titolo.
L'equazione per CAPM:
Rendimento atteso sul titolo = tasso privo di rischio + beta del titolo (rendimento di mercato atteso - tasso privo di rischio)
= R f + (Rm-Rf) β
Dove R f è il tasso privo di rischio, (R m -R f ) è il premio per il rischio azionario e β è la volatilità o misurazione sistematica del rischio del titolo.
Nel CAPM, per giustificare il prezzo delle azioni in un portafoglio diversificato, gioca un ruolo importante in quanto per l'azienda che vuole attirare il capitale può utilizzare una varietà di strumenti per gestire e giustificare le aspettative del mercato con cui collegarsi questioni come frazionamenti azionari e rendimenti da dividendi, ecc.
Esempio
Supponiamo che il tasso di rendimento del TIPS (30 anni) sia del 2,50% e il rendimento medio annuo (storico) dell'indice S&P 500 sia del 15%, quindi utilizzando la formula del premio per il rischio azionario del mercato sarebbe il 12,50% (ovvero 15 % - 2,50%) = 12,50%. Quindi qui, il tasso di rendimento che l'investitore richiede per investire nel mercato e non nelle obbligazioni prive di rischio del governo sarà del 12,50%.
Oltre agli investitori, anche i gestori della Società saranno interessati poiché il premio per il rischio azionario fornirà loro il rendimento di riferimento, che dovrebbero ottenere per attirare più investitori. Ad esempio, uno è interessato al premio per il rischio azionario della società XYZ il cui coefficiente beta è 1,25 quando il premio per il rischio azionario prevalente del mercato è del 12,5%; quindi calcolerà il premio per il rischio azionario della Società utilizzando i dettagli forniti, che è pari al 15,63% (12,5% x 1,25). Ciò mostra che il tasso di rendimento che XYZ dovrebbe generare dovrebbe essere almeno del 15,63% per attrarre investitori verso la Società piuttosto che obbligazioni prive di rischio.
Vantaggi e svantaggi
Utilizzando questo premio, è possibile impostare le aspettative di rendimento del portafoglio e determinare anche la politica relativa all'asset allocation. Ad esempio, il premio più alto mostra che si investirà una quota maggiore del proprio portafoglio nelle azioni. Inoltre, il CAPM mette in relazione il rendimento atteso del titolo con il premio azionario, il che significa che il titolo che ha un rischio maggiore del mercato (misurato dal beta) dovrebbe fornire un rendimento in eccesso rispetto al premio azionario.
Dall'altro lato, l'inconveniente include l'ipotesi utilizzata che il mercato azionario in esame si comporterà sulla stessa linea della sua performance passata. Non vi è alcuna garanzia che la previsione fatta sarà reale.
Conclusione
Ciò fornisce la previsione agli stakeholder dell'azienda che come le azioni ad alto rischio sovraperformeranno se confrontate con obbligazioni meno rischiose a lungo termine. Esiste una correlazione diretta tra il rischio e il premio per il rischio azionario. Maggiore è il rischio, maggiore sarà il divario tra il tasso privo di rischio e il rendimento delle azioni, e quindi il premio è alto. Quindi è un'ottima metrica scegliere azioni che valgono l'investimento.
