Cos'è l'Hurdle Rate?
L'Hurdle rate nel capital budgeting è il tasso di rendimento minimo accettabile (MARR) su qualsiasi progetto o investimento richiesto dal gestore o dall'investitore. È anche noto come tasso di rendimento richiesto dalla società o tasso obiettivo. Questo tasso si ottiene valutando il costo del capitale, i rischi coinvolti e le opportunità attuali nell'espansione dell'attività, i tassi di rendimento per investimenti simili e altri fattori che hanno un effetto diretto sugli investimenti.
Come calcolare il tasso di ostacolo?
Nel capital budgeting, questo consiste generalmente di due elementi principali. Sono i seguenti:
- Il primo elemento è il costo del capitale o del fondo della società che è il costo medio ponderato del capitale (WACC).
- Il secondo elemento è la formula del premio per il rischio che dipende interamente dalla rischiosità del particolare progetto.
La formula utilizzata nel capital budgeting è
Formula Hurdle Rate = Costo medio ponderato del capitale (WACC) + Premio per il rischio (il rischio da contabilizzare associato ai flussi di cassa del progetto)
Esempio
Supponiamo che il costo del capitale per XYZ Ltd. sia dell'8% all'anno quando stanno valutando i progetti in cui desiderano investire. I manager che lavorano presso XYZ Ltd. aggiungeranno un premio di rischio del 5% all'anno per quelli progetti che hanno flussi di cassa più incerti ma aggiungono solo lo 0,5% per quei progetti che sono meno rischiosi e hanno flussi di cassa prevedibili.
Quindi possiamo calcolare l'Hurdle Rate come 8% + 5% = 13% all'anno per i progetti che sono rischiosi e hanno flussi di cassa incerti mentre per progetti meno rischiosi con determinati flussi di cassa è = 8% + 0,5% = 8,5% all'anno .
I gestori di XYZ Ltd. aggiungono il premio di rischio al costo del capitale o al costo medio ponderato del capitale (WACC) per determinare l'hurdle rate in modo che possano fare un chiaro confronto tra i progetti e decidere quali progetti sono buoni per gli investimenti e quali non sono adatti per investimento.
Può accadere che un progetto a basso rischio non sembri molto allettante sulla carta a causa di flussi di cassa potenziali minori, ma per questo motivo non può essere definito una selezione indegna. Proprio per questo motivo i gestori dopo aver sommato il premio di rischio nell'equazione possono scoprire che il progetto a basso rischio può produrre un valore attuale netto (NPV) più elevato che lo rende degno di investimento.
Abbattendo il tasso di ostacolo
L'Hurdle Rate funge da punto di riferimento per il confronto tra il valore di un particolare investimento e il rischio associato.
- Nel capital budgeting, se il tasso di rendimento atteso è superiore all'hurdle rate, l'investimento è considerato buono. Se il tasso di rendimento è inferiore, l'investitore può scegliere di non procedere con l'investimento. È anche definito come rendimento di pareggio. L'hurdle rate minimo è generalmente il costo del capitale dell'azienda. Ma nei casi di progetti con un rischio più elevato e abbondanza di opportunità di investimento il tasso aumenta.
- Per gli hedge fund, l'hedge rate è il tasso di rendimento che il gestore del fondo deve battere prima della riscossione delle commissioni di incentivo.
- Durante l'analisi del valore attuale netto (NPV), l'hurdle rate è il tasso utilizzato per scontare i flussi di cassa netti futuri del progetto. Questo tasso viene spesso regolato su e giù a seconda della rischiosità percepita del progetto.
Fattori chiave per determinare il tasso di ostacolo
Prima di investire in qualsiasi progetto un'azienda deve prima decidere di fare una valutazione preliminare per scoprire se il progetto ha un valore attuale netto (NPV) positivo. Va sempre tenuto presente che fissare un tasso molto alto può essere un ostacolo per altri progetti redditizi. Anche in questo caso impostare un tasso basso può anche finire con un progetto non redditizio. Durante la determinazione dell'hurdle rate, i fattori da considerare sono i seguenti:
- Deve essere assegnato un valore di rischio per il rischio atteso coinvolto nel progetto. I progetti ad alto rischio di solito hanno tassi maggiori di questi rispetto a quelli meno rischiosi.
- Il tasso di inflazione è un altro fattore chiave. Se l'economia sta subendo un'inflazione lieve, potrebbe influenzare il tasso finale dell'1-2%. Ci possono essere situazioni in cui l'inflazione gioca il fattore determinante per l'impostazione di questo tasso.
- Questo deve sempre essere confrontato con i tassi di investimento reali perché i tassi di interesse riflettono il costo opportunità che si guadagna su un altro investimento.
Limitazioni
- Questo può essere orientato verso investimenti che danno alti tassi di rendimento, anche se il valore attuale netto (NPV) è molto piccolo.
- Ciò potrebbe finire per rifiutare enormi progetti di valore in dollari che possono generare più denaro per gli investitori ma con un tasso di rendimento inferiore.
- Il costo del capitale è generalmente considerato come la base di questo tasso e questo concetto può cambiare nel tempo.
Conclusione
Per ottenere una redditività a lungo termine e un buon livello di investimento, la cosa più importante è determinare un tasso affidabile. Ci sono situazioni in cui il requisito legale è importante per il completamento del progetto in cui questo tasso è considerato un non fattore. Con minore importanza ai rischi o ai ritorni attesi, i progetti importanti vanno avanti per conformarsi alle leggi e ai regolamenti applicabili.
