Arrenditi alla chiamata

Che cos'è la resa da chiamare?

Il rendimento da chiamare è il ritorno sull'investimento per un detentore di reddito fisso se il titolo sottostante, ovvero il Callable Bond, è detenuto fino alla data di rimborso predeterminata e non alla data di scadenza. Il concetto di rendimento da chiamare è qualcosa di cui ogni investitore a reddito fisso sarà a conoscenza. Qual è il rapporto P / E rispetto al capitale, scadenza per le opzioni, rendimento alla chiamata è alle obbligazioni.

Comprensibilmente, questa data di rimborso è molto anteriore alla data di scadenza dello strumento sottostante. Non tutti gli strumenti a reddito fisso hanno il concetto di call date. Solo le obbligazioni richiamabili hanno questa caratteristica. Poiché queste obbligazioni forniscono agli investitori una caratteristica aggiuntiva di riscattare l'obbligazione a una data di rimborso (a un prezzo di rimborso prestabilito), richiedono relativamente un premio maggiore.

Componenti del rendimento da chiamare

Per riassumere il rendimento da chiamare i calcoli sono significativi perché aiuta l'investitore a valutare il ritorno sugli investimenti, assumendo i seguenti fattori

  • L'obbligazione è detenuta fino alla data di rimborso prestabilita e non alla data di scadenza
  • Si presume che il prezzo di acquisto dell'obbligazione corrisponda al prezzo di mercato corrente anziché al valore nominale dell'obbligazione
  • Anche se possono esserci più date di rimborso, ai fini del calcolo si presume che l'obbligazione venga calcolata il più presto possibile.

Resa per chiamare formula

La formula per il rendimento da chiamare viene calcolata tramite un processo iterativo e non è una formula diretta anche se può sembrare tale.

Matematicamente, il rendimento per chiamare è calcolato come:

Formula Yield to Call = (C / 2) * {(1- (1 + YTC / 2) -2t) / (YTC / 2)} + (CP / 1 + YTC / 2) 2t)

  • B = prezzo corrente delle obbligazioni
  • C = Pagamento della cedola pagato annualmente
  • CP = prezzo della chiamata
  • T = numero di anni in sospeso fino alla data della chiamata.

Come spiegato in precedenza, il rendimento da chiamare non viene calcolato sostituendo direttamente i valori. In effetti, è necessario eseguire un processo iterativo. Fortunatamente, nell'era attuale, abbiamo programmi per computer per calcolare YTC eseguendo le iterazioni.

Calcolo del rendimento della chiamata

Facciamo un esempio di un'obbligazione richiamabile che ha un valore nominale corrente di £ 1.000. Supponiamo che questa obbligazione paghi una cedola del 10% su base semestrale e abbia una scadenza di 15 anni. Questa obbligazione può essere rimborsata al prezzo di £ 1100 in cinque anni. Il prezzo corrente dell'obbligazione è di £ 1200. Calcoliamo il rendimento da chiamare di questa obbligazione richiamabile.

Cerchiamo di elencare tutti gli input che abbiamo.

Poiché stiamo calcolando il rendimento da chiamare, non siamo preoccupati per il periodo di scadenza di 5 anni. Ciò che conta è il periodo di tempo di 5 anni dopo il quale il legame può essere chiamato.

Sostituendo questi valori nell'equazione:

£ 1200 = (£ 100/2) * {(1 - (1 + YTC / 2) (- 2 * 5)) / (YTC / 2)} + (£ 1000/1 + YTC / 2) (2 * 5 )

Questi valori possono essere inseriti in una calcolatrice scientifica o in un software per computer. Altrimenti può essere calcolato tramite un processo iterativo se eseguito manualmente. Il risultato dovrebbe essere di ca. 7,90%. Ciò significa effettivamente che anche se la cedola promessa è del 10%, se l'obbligazione viene richiamata prima della scadenza, il rendimento effettivo che un investitore può aspettarsi è del 7,9%.

Punti importanti di nota

Sebbene il rendimento alla scadenza (YTM) sia una metrica molto popolare utilizzata per calcolare il tasso di rendimento dell'obbligazione, per le obbligazioni rimborsabili questo calcolo diventa un po 'complesso e potrebbe essere fuorviante. Il motivo per cui le obbligazioni rimborsabili forniscono una caratteristica aggiuntiva di un'obbligazione che viene richiamata dall'emittente secondo la sua convenienza. Naturalmente, la questione cercherà di rifinanziare solo quando i tassi di interesse sono bassi in modo da poter rifinanziare il capitale e ridurre il costo del debito. Quindi per un investitore prudente, ha senso calcolare entrambi i parametri ed essere preparato per il caso peggiore.

  1. Il rendimento da chiamare (YTC) viene calcolato come spiegato sopra in base alle date richiamabili disponibili.
  2. Il rendimento alla scadenza (YTM) viene calcolato assumendo che l'obbligazione non venga mai richiamata nel corso della sua vita e venga mantenuta fino alla scadenza.

Alcune regole del pollice

  1. YTC> YTM: è nell'interesse dell'investitore optare per il rimborso.
  2. YTM> YTC: è vantaggioso mantenere il bod fino alla data di scadenza.
  • Il calcolo del rendimento a chiamata si concentra su tre aspetti del rendimento per un investitore. Queste fonti di potenziale rendimento sono i pagamenti delle cedole, le plusvalenze e l'importo reinvestito. L'intero calcolo si basa sulle ipotesi relative a questi tre importanti attributi dei titoli a reddito fisso
  • Tuttavia, la maggior parte degli analisti ritiene inappropriata l'ipotesi che l'investitore possa reinvestire i pagamenti delle cedole allo stesso tasso o a un tasso migliore. Anche supponendo che l'investitore manterrà l'obbligazione fino alla data di rimborso è anch'esso difettoso e può portare a risultati fuorvianti se utilizzato per i calcoli di investimento.
  • Il rendimento a richiesta per qualsiasi obbligazione rimborsabile a qualsiasi prezzo fino alla scadenza delle obbligazioni sarà sempre inferiore al rendimento a scadenza. Ciò è dovuto al fatto che la stessa disposizione che l'obbligazione può essere richiamata porta a un tetto massimo sull'apprezzamento del prezzo delle obbligazioni.
  • Quindi, se i tassi di interesse scendono, il prezzo di un'obbligazione richiamabile aumenterà, ma solo in una certa misura rispetto a un'obbligazione vanilla che non ha potenziale di rialzo. Il motivo è semplice: l'emittente si prenderà cura del titolo sottostante e lo chiamerà solo quando potrà riemettere a un tasso di interesse inferiore. Questo è abbastanza logico in quanto le obbligazioni dovrebbero essere chiamate solo i tassi di interesse scendono e quindi solo il rifinanziamento avrà senso.

Conclusione

Il rendimento da chiamare è uno dei modi prudenti con cui un investitore può essere preparato alla volatilità dei tassi di interesse. Sebbene sia calcolato in base alla prima data di rimborso, molti investitori calcolano il rendimento in tutte le date in cui il titolo emesso può essere annullato. Sulla base di ciò, decidono il peggior risultato possibile e questo rendimento derivato è chiamato rendimento per il calcolo peggiore.