Premio per il rischio paese

Che cos'è il premio per il rischio paese?

Country Risk Premium è definito come i rendimenti aggiuntivi attesi dall'investitore per assumersi il rischio di investire nei mercati esteri rispetto al paese domestico.

Investire in paesi stranieri è diventato più comune oggi di quanto non fosse prima. Un investitore degli Stati Uniti potrebbe voler investire nei titoli dei mercati asiatici, ad esempio Cina o India. Questo è tanto allettante quanto rischioso. Lo scenario geopolitico non è lo stesso nelle diverse regioni del mondo. Ci sono rischi associati a ogni economia e Country Risk Premium è una misura di questo rischio. Poiché la certezza sui rendimenti degli investimenti nei mercati esteri è generalmente inferiore rispetto ai mercati interni, diventa vitale qui.

Nel nostro esempio ipotetico, la Cina deve affrontare i propri rischi macroeconomici. Questi rischi rendono gli investitori scettici sui loro investimenti. Per un dato asset, il premio per il rischio di mercato, come ritenuto da molti analisti, non coglie l'eccesso di rischio rappresentato dai fattori economici del paese.

Fattori da considerare nella stima del premio per il rischio Paese:

  • Fattori macroeconomici come l'inflazione.
  • Fluttuazioni valutarie.
  • Deficit fiscale e relative politiche;

Calcolo del premio per il rischio paese

I premi per il rischio paese possono essere basati sui rendimenti delle obbligazioni sovrane perché questi titoli danno un buon quadro della macro all'interno di un paese. Per una coppia, con gli indici del mercato azionario e obbligazionario è rafforzare la misurazione del rischio. Entrambi questi mercati detengono importi considerevoli del denaro degli investitori, il che li rende un indicatore migliore del rischio paese.

Formula premio rischio paese

La formula per il premio per il rischio Paese è:

CRP = Spread sul rendimento delle obbligazioni sovrane * (Stima del rischio sull'indice azionario annualizzato / Stima del rischio sull'indice obbligazionario annualizzato)

Quindi, più tecnicamente,

CRP = Spread sul rendimento delle obbligazioni sovrane * Deviazione standard annualizzata sull'indice azionario / Deviazione standard annualizzata sull'indice obbligazionario

Esempi

Vediamo alcuni esempi di calcolo del premio per il rischio paese per capirlo meglio.

Puoi scaricare questo modello Excel Premium rischio paese qui - Modello Excel Premium rischio paese

Esempio 1

Se un paese ha un rendimento annualizzato del 18% e del 12,5% rispettivamente sull'indice azionario e obbligazionario su un periodo di 5 anni, qual è il premio per il rischio paese? I titoli del tesoro del paese hanno prodotto un rendimento del 3,5%, mentre i titoli sovrani hanno un rendimento del 7% in un periodo simile.

Soluzione:

La semplice sostituzione nella formula sopra ci dà il CRP.

  • CRP = (7% - 3,5%) x (18% / 12,5%)
  • CRP = 3,5% x 1,44%
  • CRP = 5,04%

Esempio n. 2

Calcola il CRP con rendimenti simili come nell'esempio sopra, diverso dal rendimento dell'indice azionario, che è del 21%.

Soluzione:

Ancora una volta, inserendo i valori nella formula, otteniamo

  • CRP = (7% - 3,5%) x (21% / 12,5%)
  • CRP = 5,88%

Notare che quando il rendimento dell'indice azionario sale dal 18% al 21%, il CRP aumenta dal 5,04% al 5,88%. Ciò può essere attribuito alla maggiore volatilità del mercato azionario, che ha prodotto un rendimento più elevato e quindi aumenta il CRP con esso.

Calcolo del premio per il rischio paese e CAPM

Il premio per il rischio paese trova maggior uso nella teoria CAPM (Capital Asset Pricing Model). Un modello CAPM è una misura del rendimento del capitale che considera il rischio non sistematico o il rischio dell'impresa dove,

Re = Rf + β x (Rm-Rf)
  • Re è il ritorno sull'equità,
  • Rf è il tasso privo di rischio,
  • Β è il Beta o rischio di mercato, e
  • Rm è il ritorno atteso dal mercato.

Abbiamo due approcci per stimare Rebased sull'inclusione di CRP.

  • Un modo per includere il premio per il rischio paese (CRP) è aggiungerlo alla componente delle attività prive di rischio e rischiose. Quindi,
Re = Rf + β x (Rm-Rf) + CRP
  • Un altro modo per includere CRP nel modello CAPM è renderlo una funzione del rischio aziendale.
Re = Rf + β x (Rm-Rf + CRP)

L'approccio 1 differisce da 2 in quanto il rischio Paese è un'aggiunta incondizionata al profilo rischio-rendimento di ogni impresa.

Esempio n. 3

Calcola il rendimento del capitale dalle seguenti informazioni:

Soluzione:

Da entrambi gli approcci, abbiamo i seguenti risultati,

Approccio 1

  • Re = Rf + β x (Rm-Rf) + CRP
  • Re = 4% + 1,2 x (8% - 4%) + 5,2%
  • Re = 14%

Approccio 2

  • Re = Rf + β x (Rm-Rf + CRP)
  • Re = 4% + 1,2 x (8% - 4% + 5,2%)
  • Re = 15,04%

Prospettiva degli investitori

Sebbene il premio per il rischio azionario offra agli investitori l'incentivo a investire in attività rischiose sui mercati nazionali, fornisce ulteriore impulso ad accettare le incertezze sui mercati esteri. Alcuni dei vantaggi di CRP sono:

  • In larga misura, i premi per il rischio paese distinguono chiaramente tra i profili di rischio-rendimento delle economie sviluppate rispetto alle economie in via di sviluppo. Il Prof. Aswath Damodaran ha riassunto i premi per il rischio paese e le relative componenti su base globale. Di seguito è riportato un estratto:

  • Secondo alcuni analisti, il beta non stima il rischio paese per le imprese, determinando così un basso premio per il rischio azionario per le stesse iniziative di rischio.
  • Alcuni studiosi sostengono anche che i rischi dovuti alla macroeconomia di un paese sono meglio catturati dalle posizioni di flusso di cassa dell'azienda. Ciò solleva il problema della futilità della stima del rischio paese come ulteriore livello di sicurezza.

Conclusione

In parole semplici, Country Risk Premium è la differenza tra i tassi di interesse di mercato di un paese di riferimento rispetto a quelli del paese in questione. Naturalmente, le economie meno attraenti devono offrire un premio di rischio più elevato agli investitori stranieri per attirare gli investimenti.

È una statistica dinamica che deve essere continuamente monitorata e aggiornata nelle analisi sui mercati finanziari e sugli investimenti. Assume molti fattori ignorando molti altri. Il rischio paese può essere meglio stimato quando ogni aspetto significativo è adeguatamente valutato in termini di rischio e rendimento. Eventi come il conflitto Russia-NATO, le tensioni nella regione del Golfo, la Brexit, ecc. Avranno sicuramente un impatto sullo scenario di rischio geopolitico.