Treynor Ratio

Definizione del rapporto di Treynor

Il rapporto di Treynor è simile al rapporto di Sharpe dove il rendimento in eccesso rispetto al rendimento privo di rischio, per unità di volatilità del portafoglio, è calcolato con la differenza che utilizza il beta invece della deviazione standard come misura del rischio, quindi rendimento in eccesso rispetto al tasso di rendimento privo di rischio, per unità del beta del portafoglio complessivo dell'investitore.

Spiegazione

Il termine Treynor Ratio può essere spiegato come un numero, che misura i rendimenti in eccesso, che avrebbero potuto essere conseguiti dall'impresa in alcuni dei suoi investimenti che non hanno rischi variabili, assumendo l'attuale rischio di mercato. La metrica del rapporto Treynor aiuta i gestori a mettere in relazione i rendimenti guadagnati in eccesso rispetto al tasso di rendimento privo di rischio con il rischio aggiuntivo che è stato assunto.

Fonte : Yahoo Finance

Formula di rapporto Treynor

Nella formula del rapporto di Treynor, non prendiamo in considerazione il rischio totale. Invece di questo, viene considerato il rischio sistematico.

La formula del rapporto di Treynor è data come:

Qui, Ri = rendimento dal portafoglio I, Rf = tasso privo di rischio e βi = beta (volatilità) del portafoglio,

Più alto è il rapporto Treynor di un portafoglio, migliore è la sua performance. Quindi, quando si analizzano più portafogli, l'uso della formula del rapporto di Treynor come metrica ci aiuterà ad analizzarli con successo e a trovare il migliore tra loro.

Come funziona il rapporto Treynor?

Il calcolo del rapporto Treynor viene effettuato considerando il beta di un investimento come il suo rischio. Il valore β di qualsiasi investimento è la misura della volatilità dell'investimento in relazione all'attuale posizione sul mercato azionario. Più la volatilità delle azioni incluse nel portafoglio sarà il valore β di quell'investimento.

Il valore β può essere misurato mantenendo il valore 1 come benchmark. Il valore β per l'intero mercato è considerato uguale a 1. Se un portafoglio ha un numero elevato di azioni volatili, avrà un valore beta maggiore di 1. D'altra parte, se un investimento ha solo pochi titoli volatili, il Il valore β di tale investimento sarà inferiore a uno.

Le azioni che possiedono un valore beta più elevato hanno più possibilità di salire e scendere più facilmente rispetto ad altre azioni del mercato azionario con un valore beta relativamente inferiore. Quindi, quando si considera il mercato, il confronto medio dei valori beta non può dare un risultato equo. Quindi confrontare gli investimenti con questa misura non è realmente pratico. Quindi ecco l'utilità del rapporto Treynor perché aiuta a confrontare investimenti o azioni che non hanno nulla in comune tra loro per ottenere una chiara analisi delle prestazioni.

Calcolo del rapporto Treynor

Vedremo ora un esempio del rapporto Treynor per capire chiaramente come calcola il rapporto Treynor. Guarda la tabella riportata di seguito con tre investimenti, i loro valori beta e i rendimenti in percentuale:

InvestimentoValore betaPercentuale di rendimento
Investimento A1.0010%
Investimento B0.912%
Investimento C2.522%

Per eseguire i calcoli del Treynor Ratio, abbiamo anche bisogno del tasso privo di rischio dei tre investimenti. Supponiamo che tutti e tre gli investimenti qui abbiano un tasso privo di rischio di 1.

Ora possiamo eseguire il calcolo del rapporto Treynor utilizzando la formula del rapporto Treynor, che è la seguente: -

  • Per l'investimento A, la formula del rapporto di Treynor risulta essere (10 - 1) / (1.0 * 100) = 0.090
  • Per l'investimento B, il rapporto di Treynor risulta essere (12 - 1) / (0,9 * 100) = 0,122
  • Per l'investimento C, il rapporto di Treynor risulta essere (22-1) / (2,5 * 100) = 0,084

Pertanto, il rapporto Treynor per l'investimento A è 0,090, per l'investimento B è 0,122 e per l'investimento C è 0,084. Possiamo chiaramente notare dai valori del rapporto Treynor ottenuti che l'investimento B ha il rapporto Treynor più alto e quindi, questo è l'investimento con un valore beta relativamente inferiore. Quindi, in questo caso, si dice che l'investimento B è l'investimento con la migliore performance tra i tre investimenti che abbiamo analizzato. Allo stesso modo, l'investimento A è il secondo migliore mentre l'investimento C è l'investimento con il rendimento più basso tra i tre.

Consideriamo ora l'analisi grezza della performance degli investimenti. Quando guardiamo le percentuali di rendimento, si suppone che l'investimento C dia il rendimento migliore con una percentuale di rendimento del 22%, mentre l'investimento B deve essere stato scelto per essere il secondo migliore. Ma dal calcolo del rapporto Treynor, abbiamo capito che l'investimento B è il migliore tra i tre mentre l'investimento C, nonostante abbia la percentuale più alta, è l'investimento con la peggiore performance tra i tre. Questa differenza nei risultati è dovuta all'uso della misura del rischio nel calcolo del rapporto di Treynor.

Limitazioni del rapporto Treynor

Sebbene il rapporto Treynor sia considerato un metodo migliore per analizzare e scoprire l'investimento con il rendimento migliore in un gruppo di investimenti, in molti casi non funziona. Treynor ratio non considera alcun valore o metrica calcolata tramite la gestione di portafogli o investimenti. Quindi questo rende il rapporto Treynor solo un criterio di classificazione con diversi inconvenienti, rendendolo inutile in diversi scenari.

Inoltre, il rapporto Treynor può essere efficacemente utilizzato per analizzare più portafogli solo se è dato che sono un sottoinsieme di un portafoglio più ampio. Nei casi in cui i portafogli hanno un rischio totale variabile e rischi sistematici simili, saranno classificati allo stesso modo, rendendo inutile il rapporto Treynor nell'analisi della performance di tali portafogli.

Un'altra limitazione del rapporto Treynor si verifica a causa della considerazione passata fatta dalla metrica. Treynor ratio dà importanza al modo in cui i portafogli si sono comportati in passato. In realtà, gli investimenti oi portafogli sono in continua evoluzione e non possiamo analizzarne uno solo con conoscenze passate poiché i portafogli potrebbero comportarsi in modo diverso in futuro a causa dei cambiamenti nelle tendenze del mercato e di altri cambiamenti.

Ad esempio, se un'azione ha dato all'azienda un tasso di rendimento del 12% negli ultimi anni, non è garantito che continuerà a fare la stessa cosa negli anni a seguire. Il tasso di rendimento può andare in entrambi i modi, che non è considerato dal rapporto Treynor.

La formula del rapporto Treynor ha una debolezza intrinseca che è il suo design che guarda all'indietro. È del tutto possibile, forse anche più probabile, che un investimento si comporti in modo diverso nei prossimi periodi rispetto a come ha fatto in passato. Ad esempio, un'azione con una beta di 3 potrebbe non avere essenzialmente tre volte la volatilità del mercato per sempre. Allo stesso modo, non dovresti aspettarti che un portafoglio guadagni a un tasso di rendimento dell'8% nei prossimi dieci anni solo perché lo ha fatto negli ultimi dieci anni.

Inoltre, alcuni potrebbero avere problemi con l'utilizzo del beta come misura del rischio. Diversi investitori affermati direbbero che la beta non può darti un quadro chiaro del rischio coinvolto. Per molti anni, Warren Buffett e Charlie Munger hanno sostenuto che la volatilità di un investimento non è la vera misura del rischio. Potrebbero sostenere che il rischio è la probabilità di una perdita di capitale permanente, non temporanea.

Rapporto Treynor vs Rapporto di Sharpe

Lo Sharpe ratio è una metrica, simile al Treynor ratio, utilizzata per analizzare la performance di diversi portafogli, tenendo conto del rischio coinvolto.

La principale differenza tra lo Sharpe ratio e il Treynor ratio è che, a differenza dell'uso del rischio sistematico utilizzato nel caso del Treynor ratio, nel caso dello Sharpe ratio viene utilizzato il rischio totale o la deviazione standard. La metrica dell'indice di Sharpe è utile per tutti i portafogli, a differenza del rapporto Treynor che può essere applicato solo a portafogli ben diversificati. L'indice di Sharpe rivela le prestazioni di un portafoglio rispetto a un investimento senza rischi. I parametri di riferimento comuni, utilizzati per rappresentare un investimento privo di rischi, sono i buoni del Tesoro USA o le obbligazioni.

L'indice di Sharpe calcola prima il ritorno sull'investimento previsto o reale per un portafoglio di investimenti (o anche un investimento azionario personale), sottrae il ritorno sull'investimento dell'investimento privo di rischio e quindi divide tale risultato per la deviazione standard del portafoglio di investimenti.

Il primo scopo dell'indice di Sharpe è scoprire se stai creando o meno un rendimento considerevolmente maggiore sul tuo investimento in cambio dell'accettazione del rischio extra inerente all'investimento azionario, rispetto all'investimento in strumenti privi di rischio. Pertanto, entrambi i rapporti funzionano in modo simile in alcuni modi mentre sono diversi in altri, rendendoli adatti a casi diversi. Entrambe le metodologie lavorano per determinare un “portafoglio più performante” sulla considerazione del rischio, rendendolo più idoneo rispetto all'analisi grezza della performance.

Applicazione del rapporto Treynor ai fondi comuni di investimento

I fondi comuni di investimento sono considerati una buona opzione in cui investire e la determinazione del rendimento privo di rischio è qualcosa che dovresti sicuramente considerare prima di decidere di investire in un fondo comune di investimento. Come tutte le altre opzioni di investimento, anche i fondi comuni di investimento comportano dei rischi ed essendo un'opzione di investimento a lungo termine, dovresti considerare seriamente tutti i rischi ad esso associati e considerare sempre un fondo comune con una minore tolleranza al rischio per fornire un buon tasso di rendimento dall'investimento.

I rischi comuni coinvolti nei fondi comuni di investimento sono i seguenti:

  • Rischio di mercato: gli scenari di mercato sono in continua evoluzione ei fondi comuni di investimento sono ampiamente influenzati dai rischi di mercato. Il cambiamento nelle tendenze del mercato può influenzare il modo in cui un investimento restituisce reddito, e questo vale anche per i fondi comuni di investimento.
  • Rischio di settore: i rischi di settore sono comuni nel mercato. Qualsiasi investimento nel settore, in cui si verifica un calo o una cattiva notizia, cambierà il modo in cui si comporta il mercato. E quindi, potrebbe influire su una serie di resi effettuati.
  • Rischio paese: il particolare paese in cui va l'investimento, renderli interessati dai rischi basati sul paese. Qualsiasi scenario in atto in quel paese può avere effetti significativi sul comportamento degli investimenti. Cose come le elezioni, i cambiamenti delle norme governative e i disastri naturali possono cambiare il tasso di rendimento che l'investimento in quel paese fornisce agli investitori.
  • Rischio di cambio : la variazione del tasso di cambio delle valute influisce notevolmente anche sul mercato finanziario. Le organizzazioni imprenditoriali fanno affari in diversi paesi, il che rende l'inclusione di più valute. Quindi la variazione di un tasso di cambio di una valuta in cui vengono svolti gli affari può influenzare il modo in cui si comporta il mercato. Quindi il rischio di cambio è una cosa importante da considerare durante il calcolo del rapporto Treynor.
  • Rischio di tasso di interesse: i tassi di interesse e i prezzi delle obbligazioni sono fortemente correlati tra loro. Un aumento del tasso di interesse può causare un calo dei prezzi delle obbligazioni e una riduzione degli stessi può aumentare i prezzi delle obbligazioni. Quindi il rischio relativo al tasso di interesse è importante da considerare.
  • Rischi di credito: il pagamento tempestivo dei debiti o dei prestiti presi dall'investitore è importante e un fallimento in questo può dar luogo a rischi di credito. Le quote di credito possono influenzare inversamente l'attività dell'investitore.
  • Rischio principale: qualsiasi calo dei prezzi, come quello delle attrezzature utilizzate dall'azienda, può influire anche sull'attività.
  • Rischio del gestore del fondo: il lavoro del gestore del fondo deve essere svolto perfettamente. Qualsiasi errore nel lavoro del gestore del fondo può influire negativamente sui fondi. Questo è chiamato rischio del gestore del fondo, quindi il corretto funzionamento del lavoratore nell'impresa di investimento è una cosa importante per ottenere un buon rapporto Treynor e quindi un buon tasso di rendimento.

Come abbiamo visto, è imperativo per gli investitori scoprire i fondi comuni di investimento, che li aiuteranno a raggiungere i loro obiettivi di investimento al livello di rischio richiesto. E dovresti renderti conto che misurare il rischio coinvolto in uno schema di fondi comuni di investimento solo sulla base del NAV dei rapporti sui fondi potrebbe non essere la valutazione olistica. È interessante notare che, in un mercato in rapida crescita, non è del tutto difficile registrare una crescita più elevata se il gestore del fondo è disposto ad assumersi un rischio maggiore. Ci sono state molte occasioni di questo tipo in passato, come il rally del 1999 e l'inizio del 2000 e molti rally di titoli a media capitalizzazione del passato. Pertanto, valutare isolatamente i rendimenti passati segnati dal fondo comune di investimento sarebbe inesatto perché non ti darà alcuna indicazione dell'entità del rischio a cui sei stato esposto come investitore.

Conclusione

Il rapporto Treynor è una metrica ampiamente utilizzata in finanza per i calcoli basati sui rendimenti guadagnati da un'azienda. È anche noto come rapporto ricompensa / volatilità o misura di Treynor. La metrica ha preso il nome da Jack Treynor, che ha sviluppato la metrica e l'ha usata per primo.

I rapporti che utilizzano la versione beta, essendo il rapporto Treynor uno di quelli, potrebbero essere adattati al meglio per confrontare le prestazioni a breve termine. Sono stati condotti molti studi sulla performance del mercato azionario a lungo termine e uno studio sui record di Buffett al Berkshire Anne Hathaway ha dimostrato che le azioni a beta basso hanno davvero ottenuto risultati migliori rispetto alle azioni a beta alto, sia su base aggiustata per il rischio che in termini di base di prestazione grezza e non aggiustata.

Va notato qui che la relazione diretta e lineare tra beta più elevato e rendimenti a lungo termine più elevati potrebbe non essere così solida come si crede. Gli accademici e gli investitori discuteranno invariabilmente sulle strategie più efficaci per il rischio di attività negli anni a venire. In verità, potrebbe non esserci alcuna misura da considerare come la misura perfetta del rischio. Tuttavia, nonostante ciò, il rapporto Treynor ti offrirà almeno un modo per eguagliare la performance di un portafoglio considerando la sua volatilità e rischio, il che può creare confronti più utili di un semplice confronto delle performance passate.