Modelli fattoriali

Cosa sono i modelli fattoriali?

I modelli fattoriali sono modelli finanziari che incorporano fattori (macroeconomici, fondamentali e statistici) per determinare l'equilibrio di mercato e calcolare il tasso di rendimento richiesto. Tali modelli associano il rendimento di un titolo a uno o più fattori di rischio in un modello lineare e possono essere utilizzati come alternative alla teoria moderna del portafoglio.

Di seguito sono riportate alcune delle funzioni relative ai modelli fattoriali

  • Massimizzazione del rendimento in eccesso, ovvero Alpha (α) (da trattare nella parte successiva di questo articolo) del portafoglio;
  • Minimizzazione della volatilità del portafoglio, cioè il Beta (β) del portafoglio;
  • Garantire una diversificazione sufficiente per annullare il rischio specifico dell'impresa.

Tipi di modello fattoriale

Esistono principalmente due tipi:

  1. Fattore singolo
  2. Fattore multiplo

# 1 - Modello a fattore singolo

L'applicazione più comune di questo modello è il Capital Asset Pricing Model (CAPM).

Il CAPM è un modello che comunica con precisione la relazione tra il rischio sistematico e il rendimento atteso delle azioni. Calcola il rendimento richiesto in base alla misurazione del rischio. Per fare ciò, si basa su un moltiplicatore di rischio chiamato coefficiente Beta (β).

Puoi scaricare questo modello Excel di Factor Models qui - Modello Excel di Factor Models
Formula / struttura
E (R) i = R f + β (E (R m ) - R f )

Dove E (R) I è il ritorno previsto dell'investimento

  • R f  è il tasso di rendimento privo di rischio definito è un tasso di rendimento teorico senza rischi.
  • β è il Beta dell'Investimento che rappresenta la volatilità dell'investimento rispetto al mercato complessivo
  • E (R m ) è il rendimento atteso del mercato.
  • E (R m ) - R f è il premio per il rischio di mercato.
Esempio

Considera il seguente esempio:

Il Beta di un determinato titolo è 2. Il rendimento di mercato è dell'8%, un tasso privo di rischio del 4%.

Il rendimento atteso secondo la formula sopra sarebbe:

  • Rendimento atteso E (R) i = 4 + 2 (8-4)
  • = 12%

Il CAPM è un modello semplice ed è più comunemente utilizzato nel settore finanziario. Viene utilizzato nel calcolo del costo medio ponderato del capitale / costo del patrimonio netto.

Ma questo modello si basa su alcune ipotesi leggermente irragionevoli come `` più rischioso è l'investimento, maggiore è il rendimento '' che potrebbe non essere necessariamente vero in tutti gli scenari, un'ipotesi che i dati storici prevedano con precisione la performance futura dell'asset / delle azioni , eccetera.

E se ci fossero molti fattori e non solo uno che determina il tasso di rendimento? Quindi, passiamo ai modelli finanziari e discutiamo tali modelli in profondità.

# 2 - Modello a fattori multipli

I modelli a più fattori sono aggiunte ai singoli modelli finanziari. La teoria dei prezzi dell'arbitraggio è una delle sue applicazioni predominanti.

Formula / struttura
R s, t   = R f + α + β 1 × F 1, t + β 2 × F 2, t + β 3 × F 3, t + …… .β n × F n, t + Ě

Dove R s, t è il ritorno della sicurezza s al tempo t

  • R f  è il tasso di rendimento senza rischio
  • α è l'Alfa del titolo -Alfa è il termine costante del modello fattoriale. Rappresenta il rendimento in eccesso dell'investimento rispetto al rendimento dell'indice di riferimento. È il valore con cui l'investimento supera l'indice. Maggiore è l'alfa, meglio è per gli investitori
  • F 1, t , F 2, t , F 3, t sono i fattori: fattori macroeconomici come tasso di cambio, tasso di inflazione, investitori istituzionali esteri, PIL, ecc. Fattori fondamentali rapporto P / E, capitalizzazione di mercato, ecc.
  • β 1 , β 2 , β 3 sono i carichi del fattore. - I fattori di carico, noti anche come carichi dei componenti, sono coefficienti dei fattori, come menzionato sopra. Ad esempio, il calcolo Beta aiuta gli investitori ad analizzare l'entità con cui un titolo si muove in relazione al cambiamento nel mercato.
  • Ě rappresenta il termine di errore - L'equazione contiene un termine di errore che viene utilizzato per dare ulteriore precisione al calcolo. A volte può essere utilizzato per definire le notizie specifiche sulla sicurezza che diventano disponibili per gli investitori.
Esempio

Considera il seguente esempio:

Supponiamo che il tasso di rendimento senza rischio sia del 4%.

Il rendimento calcolato per l'esempio precedente è il seguente:

  • R = R f + β 1 × F 1, t + β 2 × F 2, t + Ě
  • = 4% + 0,6 (5) + 0,54 (8)
  • = 11,32%

La teoria dei prezzi di arbitraggio, essendo uno dei tipi comuni di modelli finanziari, si basa sui seguenti presupposti:

  • I rendimenti degli asset possono essere descritti da un modello fattoriale lineare
  • Il rischio specifico dell'attività / azienda dovrà essere eventualmente eliminato mediante la diversificazione.
  • Non esistono ulteriori opportunità di arbitraggio.

Vantaggi

Questo modello consente ai professionisti di

  • Comprendere l'esposizione al rischio di rendimenti di azioni, reddito fisso e altre classi di attività.
  • Garantire che il portafoglio complessivo di un investitore soddisfi la sua propensione al rischio e le aspettative di rendimento.
  • Costruisci portafogli che ottengano un risultato coerente o rimodella in base alle caratteristiche di un particolare indice.
  • Stimare il costo del capitale proprio per la valutazione
  • Gestisci il rischio e la copertura.

Svantaggi / Limitazioni

  • È difficile decidere quanti fattori includere in un modello.
  • L'interpretazione del significato dei fattori è soggettiva.
  • Selezionare una buona serie di domande è complicato e diversi ricercatori sceglieranno diversi gruppi di domande.
  • Un'indagine impropria potrebbe portare a risultati complicati.