Valutazione dei multipli della transazione

Che cosa sono i multipli di transazione (M&A)?

Multipli di transazione o Multiplo di acquisizione è un metodo in cui esaminiamo le transazioni passate di Merger & Acquisition (M&A) e valutiamo una società comparabile utilizzando i precedenti.

Si basa sulla premessa che il valore della società può essere stimato analizzando il prezzo pagato dalle acquisizioni incomparabili della società acquirente. Questo metodo di valutazione viene solitamente utilizzato dagli analisti finanziari nei segmenti dello sviluppo aziendale, delle società di private equity e dell'investment banking.

Inoltre, dai un'occhiata a Comparable Company Analysis.

Calcolo di più transazioni

La domanda ovvia è come gli analisti finanziari calcolano questo multiplo. Questo ha due risposte. Uno è corto e un altro è lungo.

In breve, tutto dipende da come identificano attività simili e guardano alle loro recenti operazioni di fusione e acquisizione. E a seconda di ciò, apprezzano l'azienda target.

La risposta lunga è un po 'più dettagliata. Elaboriamolo passo dopo passo.

Passaggio 1: identificare la transazione

Possiamo identificare la transazione utilizzando le seguenti fonti:

• Siti Web aziendali: consulta i comunicati stampa dell'azienda comparabile e la sezione delle attività recenti. Passa attraverso le altre sezioni di strategia generale per vedere le transazioni di cui l'azienda discute di più.
• Siti web di settore - Puoi anche fare riferimento a siti web di settore come thedeal.com, che contiene quasi tutte le offerte di vari settori.
• Bloomberg CACS - Se hai accesso al terminale Bloomberg, puoi anche controllare la sezione CACS delle società comparabili.

 Passaggio 2: identificare i multipli giusti.

Per avere più chiarezza sullo stesso, guarda i seguenti fattori:

• Ora della transazione: il filtro più importante da utilizzare mentre si esaminano le transazioni di M&A è la tempistica di ciascuna transazione. Le transazioni dovrebbero essere molto recenti.
• Le entrate delle società coinvolte nelle transazioni: è necessario esaminare la relazione annuale delle società per scoprire gli ultimi ricavi. L'idea è quella di scegliere società simili per ricavi / guadagni.
• Tipo di attività: questo è uno dei fattori chiave da considerare. È necessario esaminare le attività di tipo simile. Significa che dovresti guardare i prodotti, i servizi, i clienti target delle aziende e selezionare quelle aziende come comparabili.
• Infine, la posizione: l'ultimo fattore da considerare è la posizione delle attività comparabili. Una posizione simile giustificherebbe perché in tal caso saresti in grado di esaminare anche i fattori regionali, inoltre puoi vedere quali sfide devono affrontare quelle attività nella stessa posizione.

Passaggio 3: calcolo della valutazione multipla della transazione

Ci sono tre multipli che devi considerare mentre cerchi somiglianze nelle transazioni precedenti. Questi multipli potrebbero non fornire un'immagine molto accurata dell'attività, ma questi multipli saranno abbastanza conclusivi per prendere una decisione.

• EV / EBITDA: questo è uno dei multipli di acquisizione più comuni utilizzati dagli analisti finanziari. Il motivo per cui l'investitore / professionista finanziario utilizza questo multiplo è che EV (Enterprise Value) ed EBITDA (Earnings prima di interessi, tasse, deprezzamento e ammortamento) tengono entrambi conto del debito. Il giusto intervallo di EV / EBITDA è da 6X a 15X.
• EV / Vendite: questo è anche un altro multiplo comune utilizzato dagli analisti finanziari / investitori. Questo multiplo è significativo per alcuni casi in cui EV / EBITDA non funziona. Una start-up ha un EV / EBITDA negativo. Ed è per questo che le piccole imprese che hanno appena iniziato, gli analisti utilizzano EV / Sales multiple. La normale gamma di EV / vendite è da 1X a 3X.
• EV / EBIT: questo è un altro multiplo di acquisizione utilizzato da investitori e analisti finanziari. È essenziale perché tiene conto dell'usura dell'azienda. Per le società di tecnologia e consulenza (le società che non sono così ad alta intensità di capitale), EBIT ed EBITDA non fanno molta differenza. L'EBIT è inferiore all'EBITDA perché l'ammortamento e l'ammortamento sono rettificati nell'EBIT. Di conseguenza, EV / EBIT è generalmente superiore a EV / EBITDA. Il normale intervallo di EV / EBIT è da 10X a 20X.

Esempio

Di seguito sono riportati i dettagli di acquisizione delle acquisizioni comparabili.

Devi selezionare le transazioni giuste e filtrare il resto. Come lo faresti? Guarderesti i profili dell'azienda e comprenderesti da vicino le transazioni e sceglieranno solo quelle che si adattano al conto.

Quindi, useresti i multipli giusti (in questo caso, ne abbiamo usati tre) e applicheresti i multipli di acquisizione all'azienda target che stai cercando di valutare.

Successivamente, valuteresti l'azienda utilizzando i giusti multipli di acquisizione.

• Innanzitutto, dovresti esaminare la gamma dei multipli di acquisizione: sono alti o bassi.
• E a seconda di ciò, la valutazione sarebbe stata fatta. E avremmo una valutazione di fascia bassa e di fascia alta.
• È necessario eseguire questa operazione per tutte le transazioni comparabili. E poi, finalmente, creeremo un grafico per scoprire il filo conduttore.
• Se il giusto multiplo di acquisizione per la tua azienda è EV / EBITDA, la media di 10,25x si applicherà alla società target.

Vantaggi

• Chiunque può accedere alle informazioni disponibili; perché è pubblico.
• Poiché la valutazione viene effettuata sulla base dell'intervallo, è molto più realistica.
• Dato che stai guardando giocatori diversi, puoi capire la loro strategia.
• Ti aiuta anche a capire meglio il mercato.

Svantaggi

• I pregiudizi individuali durante la valutazione dell'azienda target sarebbero entrati in vigore; nessuno può evitarlo.
• Anche se vengono presi in considerazione vari fattori, ci sono ancora molti altri fattori che non vengono considerati.
• Anche se le offerte vengono confrontate, nessuna offerta può essere la stessa. Ci sarebbero uno o più fattori che sarebbero diversi.

Video di valutazione dei multipli di transazione