Rischio di reinvestimento

Cos'è il rischio di reinvestimento?

Il rischio di reinvestimento è un tipo di rischio finanziario associato alla possibilità di investire i flussi di cassa di un'obbligazione a un tasso inferiore al tasso di rendimento atteso assunto al momento dell'acquisto dell'obbligazione. Il rischio di reinvestimento è elevato per le obbligazioni con scadenze lunghe e cedole elevate.

In cosa differisce dal rischio di tasso di interesse?

Qualsiasi cambiamento sfavorevole o sfavorevole nelle statistiche del mercato obbligazionario derivante da variazioni dei tassi di interesse prevalenti è raggruppato collettivamente sotto il rischio di tasso di interesse. Il rischio di tasso di interesse comprende il rischio di reinvestimento e il rischio di prezzo. I prezzi delle obbligazioni sono inversamente proporzionali ai tassi di interesse di mercato. Quindi, quando i tassi aumentano, i prezzi diminuiscono. Questo è spesso definito come rischio di prezzo in un mercato obbligazionario.

Rischio di reinvestimento in titoli obbligazionari

# 1 - Rischio di reinvestimento in obbligazioni richiamabili

Un'obbligazione rimborsabile è un tipo di obbligazione in cui la società emittente si riserva il diritto di rimborsare l'obbligazione in qualsiasi momento prima della scadenza. Le obbligazioni richiamabili portano cedole elevate per compensare il fattore di richiamabilità. Tali emittenti di obbligazioni cercano sempre di cogliere ogni opportunità di rifinanziamento del debito in caso di calo dei tassi, lasciando agli investitori il dilemma di reinvestire i proventi a tassi inferiori, portando così al rischio di reinvestimento.

# 2 - Rischio di reinvestimento in azioni privilegiate rimborsabili

Le azioni privilegiate rimborsabili sono un tipo di azioni in cui l'emittente può riacquistarle a un prezzo specifico. Al momento del rimborso, l'investitore è lasciato con i proventi da reinvestire per un buon rendimento che potrebbe non essere un'idea molto favorevole quando i tassi di interesse sono scesi.

# 3 - Rischio di reinvestimento in obbligazioni zero coupon

Questo non è così pronunciato nelle obbligazioni zero coupon come sopra. In assenza di proventi della cedola, gli investitori devono solo occuparsi del reinvestimento dell'importo a scadenza.

Esempi di rischio di reinvestimento

Esempio n. 1 - Nota del tesoro e rischio di reinvestimento

Un investitore acquista una nota del Tesoro di 8 anni da $ 100.000, che dà una cedola del 6% ($ 6000 all'anno). Nella durata dei prossimi 8 anni, i tassi scendono al 3%. L'investitore riceve una cedola annuale di $ 6000 per 6 anni e il valore nominale alla scadenza. Ora, ci si può chiedere, dove sta il rischio di reinvestimento?

Il rischio di reinvestimento si manifesta quando l'investitore cerca di investire i proventi della nota del Tesoro al tasso prevalente del 3%. Non ha più diritto al 6% di rendimento annuo.

Esempio # 2 - obbligazioni richiamabili e rischio di reinvestimento

ABC Inc ha emesso un'obbligazione richiamabile con protezione della chiamata di 1 anno e offre una cedola del 7%. Dopo 1 anno, i tassi di interesse scendono fino a raggiungere il 4%. Guardando all'opportunità di rifinanziare il proprio debito a un tasso inferiore, ABC Inc decide di richiamare l'obbligazione. A quel punto, l'investitore avrebbe ricevuto la cedola del 7% per un anno e il capitale insieme al premio di chiamata concordato. Questo flusso di cassa verrebbe quindi reinvestito al 4% anziché al precedente 7%, esponendo l'investitore al rischio di reinvestimento.

Svantaggi del rischio di reinvestimento

  1. Il rendimento realizzato è inferiore al tasso di rendimento atteso, ovvero YTM o rendimento a scadenza.
  2. Nessuno è completamente immune da questo rischio poiché è praticamente ovunque, in ogni mercato.
  3. Gli investitori con un talento per investire in obbligazioni a breve termine spesso cadono preda di questo tipo di rischio.

Gestione del rischio di reinvestimento

  1. Investire in obbligazioni zero coupon - Non comportano pagamenti periodici, quindi il rischio è mitigato poiché gli investitori devono pensare solo a investire il valore di scadenza (valore nominale in questo caso). Queste obbligazioni sono pagabili con lo sconto sul valore nominale.
  2. Investire in obbligazioni non rimborsabili - Ciò aiuta a ridurre il rischio ritardando il pagamento finale fino alla scadenza mentre continua a guadagnare cedole fino ad allora. L'investitore può ancora dover affrontare il rischio di maturità.
  3. Creazione di una scala obbligazionaria - Una scala obbligazionaria può essere definita come un portafoglio di obbligazioni ben diversificato in cui la perdita in un titolo potrebbe essere compensata dai guadagni nell'altro.
  4. Selezione di obbligazioni che hanno la possibilità di fornire l'opzione cumulativa agli investitori, dove i proventi dell'obbligazione vengono reinvestiti nella stessa obbligazione.
  5. Assumere un gestore di fondi esperto.

Limitazione

Sono stati condotti alcuni studi sulla quantificazione del rischio di reinvestimento in base ai quali il modello a tempo discreto e il metodo del profitto generale hanno acquisito una certa rilevanza, ma nessuno di essi può fornire una stima accurata poiché la previsione della direzione futura dei tassi di interesse sarebbe sempre dipendente da una serie di fattori incerti.

Conclusione

Il calcolo del prezzo delle obbligazioni come valore attuale di tutti i flussi di cassa futuri si basa sull'ipotesi che tutti i flussi di cassa futuri siano reinvestiti a YTM o al tasso di rendimento atteso. Anche la minima variazione dei tassi di mercato influisce su tale calcolo e alla fine influisce sulle nostre finanze. La costruzione di un portafoglio obbligazionario ben congegnato e studiato aiuta in una certa misura a ridurre il rischio, tuttavia non è possibile l'eliminazione completa.