Cosa sono i titoli a medio termine (MTN)?
Le note a medio termine sono titoli di debito emessi dall'organizzazione in un periodo di tempo continuativo con scadenze che di solito vanno da 5 anni a 10 anni. A differenza delle obbligazioni emesse una sola volta, MTN viene emesso e venduto continuamente da un dealer o da vari dealer per un periodo di tempo. Gli MTN sono negoziati su una mediazione di titoli a medio termine che e non su una borsa valori. Una banca d'investimento che funge da dealer vende le note agli investitori nel migliore dei modi e non vi è alcun obbligo per il dealer di vendere un importo specifico o la totalità delle note per conto dell'emittente.
- Le note a medio termine sono destinate a grandi investitori istituzionali e individui con un patrimonio netto elevato, a differenza delle obbligazioni emesse per le masse sul mercato aperto. Le note a medio termine possono essere richiamate, il che significa che l'emittente può rimborsare l'importo in sospeso agli investitori dopo un determinato periodo di tempo, come indicato nel prospetto e nei documenti correlati pubblicati al momento dell'emissione.
- Un emittente deve generare identificatori univoci per le note emesse in un programma di note a medio termine. Questi identificatori possono essere ISIN (International Securities Identification Number) o CUSIP (Committee on Uniform Security Identification Procedures) a seconda del mercato in cui sono emessi.
Tipi di titoli a medio termine
A seconda del luogo di emissione delle obbligazioni, queste sono denominate obbligazioni a medio termine statunitensi o note a medio termine in euro.
# 1 - Titoli a medio termine statunitensi
Le note a medio termine emesse agli investitori negli Stati Uniti sono denominate obbligazioni a medio termine statunitensi. Questi sono emessi e negoziati negli Stati Uniti e devono essere emessi tramite un programma US Medium Term Note. L'emittente deve presentare una registrazione anticipata di titoli per un valore compreso tra $ 100 milioni e $ 1 miliardo presso la US Securities and Exchange Commission.
Una volta che la SEC approva la domanda iniziale, l'emittente deposita il prospetto che descrive la nota a medio termine. Il prospetto contiene tutte le informazioni generali relative all'emissione delle note. Dispone inoltre di informazioni su tutte le banche di investimento coinvolte nella vendita di queste banconote. Le banche d'affari addebitano una commissione di sottoscrizione per la formulazione di prodotti strutturati sulla base dell'emissione delle note.
Esempio
Il 18 luglio 2019, la nota a medio termine per $ 50.000.000 è stata emessa da The Federal Home Loan Mortgage Corporation (Freddic Mac). Le note comportano un pagamento di interessi fissi del 2,25% e scadono a gennaio 2022. Il taglio delle note è di $ 1.000 per banconota e relativi incrementi. La prima data di pagamento degli interessi è il 18 gennaio 2020. I sottoscrittori delle obbligazioni sono Jefferies & Co. Inc., Wells Fargo Securities LLC e BNY Mellon Capital Markets LLC.
Come per il supplemento di prezzo delle note, le note sono richiamabili dopo la prima data di pagamento degli interessi. Le obbligazioni hanno una cedola fissa che sarà pagata semestralmente ogni 18 gennaio e 18 luglio.
Poiché le note sono emesse negli Stati Uniti per gli investitori negli Stati Uniti, questa è una nota a medio termine statunitense.
# 2 - Titoli in euro a medio termine
Quando le note vengono emesse e negoziate al di fuori degli Stati Uniti e del Canada, le note sono denominate Euro Medium Term Notes. Gli emittenti possono accedere facilmente ai mercati esteri per acquisire capitale tramite l'emissione di Euro Medium-Term Notes. Le Euro Medium-Term Notes consentono agli emittenti di accedere a un'ampia gamma di mercati e valute. Come le obbligazioni a medio termine statunitensi, le obbligazioni in euro a medio termine vengono emesse continuamente con scadenze variabili.
Esempio
Telefónica Emisiones, SAU, un provider di telecomunicazioni spagnolo, ha emesso note per un valore di € 40.000.000.000. Queste note dovevano essere emesse in serie e ciascuna serie avrebbe avuto una o più tranche di emissione. Il tasso di interesse su queste note sarà fisso o variabile che sarà ulteriormente specificato nelle condizioni finali dell'emissione delle note. Le note sono richiamabili dopo un periodo di tempo specificato a seconda del documento di emissione.
I dealer coinvolti nell'emissione delle note sono BNP Paribas, Banco Bilbao Vizcaya Argentaria, SA, Banco Santander, SA, Barclays Bank PLC, Merrill Lynch International, BofA Securities Europe SA, Deutsche Bank AG, UBS Europe SE, Commerzbank Aktiengesellschaft, Credit Suisse Securities (Europe) Limited, Goldman Sachs International, HSBC Bank plc, JP Morgan Securities plc, Citigroup Global Markets Limited, Mizuho International plc, Morgan Stanley & Co. International plc, NatWest Markets NV, Société Générale e UniCredit Bank AG, per citare un pochi.
Poiché la banconota è emessa al di fuori degli Stati Uniti e del Canada, la banconota è una Euro Medium Term Note.
Vantaggi
- Il tasso di rendimento di un MTN è superiore rispetto ad altri investimenti a breve termine.
- Consente agli investitori di investire in sicurezza tra le opzioni di investimento a breve e a lungo termine.
- Le note a medio termine sono titoli personalizzati che sono adattati alle esigenze dell'emittente che aiutano gli emittenti a trarre il massimo dall'emissione di debito a un costo inferiore.
- Consente all'emittente di entrare in mercati diversificati insieme a una pletora di prodotti strutturati.
- Il mercato MTN consente all'emittente di raccogliere capitali in modo discreto poiché l'emittente, il dealer e l'investitore sono gli unici partecipanti coinvolti nella transazione primaria.
Svantaggi
- Il costo del servizio delle obbligazioni a medio termine è incrementale e quindi può compensare i risparmi realizzati sui pagamenti dei tassi di interesse.
- Poiché l'emissione di note a medio termine negli Stati Uniti ha una documentazione di emissione rigorosa, gli emittenti preferiscono l'emissione di obbligazioni pubbliche anziché l'emissione di più note.
Conclusione
- Le note a medio termine sono titoli di debito venduti da un intermediario per conto di un emittente in modo continuativo per un periodo di tempo con scadenze che vanno da 9 mesi a 30 anni.
- I titoli a medio termine generano interessi e possono avere tassi cedolari fissi o variabili legati a un tasso di interesse come l'Euribor o il LIBOR.
- Le note a medio termine possono anche avere tassi di interesse complessi che possono essere collegati a tassi swap o altri prodotti strutturati.
