Che cos'è il ritorno sul flusso di cassa dell'investimento (CFROI)?
CFROI (o Cash Flow Return on Investment) è il tasso di rendimento interno (IRR) dell'azienda confrontato con l'hurdle rate per capire se il prodotto / investimento sta andando bene.
- È stato sviluppato da HOLT Value Associates. Questa misura consente agli investitori di entrare nella struttura interna dell'azienda per scoprire come viene creata la liquidità nell'organizzazione.
- Ti aiuta a capire come un'azienda finanzia le sue operazioni e come vengono pagati i fornitori di servizi finanziari. Inoltre, il ROI del flusso di cassa tiene conto anche dell'inflazione.
- CFROI è un modello di valutazione che presuppone che il mercato azionario decida i prezzi in base al flusso di cassa dell'azienda. E non tiene conto delle prestazioni o dei guadagni dell'azienda.
[ Nota: se ti stai chiedendo cos'è l'hurdle rate, ecco una breve informazione: l' hurdle rate è il tasso minimo che l'azienda si aspetta di guadagnare quando l'azienda investe in un progetto. Di solito, gli investitori calcolano il costo medio ponderato del capitale (WACC) e lo utilizzano come tasso minimo.]
Formula di ritorno del flusso di cassa sull'investimento
Formula CFROI = flusso di cassa operativo (OCF) / capitale impiegato
Per poter calcolare CFROI, dobbiamo comprendere sia OCF che CE. Comprendiamoli uno per uno.
Flusso di cassa operativo (OCF)
In termini semplici, il flusso di cassa operativo è la quantità di denaro che arriva dopo aver pagato le spese operative per l'azienda. Quindi esamineremo prima il reddito netto. E apporta le seguenti modifiche (secondo il metodo indiretto dell'analisi dei flussi di cassa):
Flusso di cassa operativo (OCF) = reddito netto + spese non monetarie + variazioni del capitale circolante.
Capitale Investito (CE)
Ora diamo un'occhiata al capitale impiegato (CE) dell'azienda. Le aziende utilizzano due misure usuali per calcolare il capitale impiegato. Ecco due modi per scoprire il capitale impiegato. Non importa quale utilizziamo, dobbiamo rimanere coerenti nel tuo approccio.
- Capitale investito = capitale fisso + capitale circolante
- Capitale investito = Attività totali - Passività correnti
Il secondo metodo è più semplice e, nella sezione degli esempi, utilizzeremo il secondo metodo per accertare il capitale impiegato.
Ritorno sull'investimento del flusso di cassa - Esempio di Starbucks
Ad esempio, calcoliamo il CFROI di Starbucks
Dal grafico sopra, abbiamo quanto segue:
- Flusso di cassa operativo (2018) = $ 11,94 miliardi
- Capitale investito (2018) = $ 18,47 miliardi
- Formula CFROI = Flusso di cassa operativo / Capitale impiegato = $ 11,94 / $ 18,47 = 64,6%
Come interpretare CFROI?
Il ritorno sull'investimento del flusso di cassa non può essere interpretato senza confrontarlo con l'hurdle rate. Di solito, l'hurdle rate è il costo medio ponderato del capitale (WACC).
Una volta calcolato il CFROI, viene confrontato con il WACC, quindi viene calcolato il CFROI netto.
Ecco come puoi calcolare il CFROI netto:
CFROI netto = rendimento del flusso di cassa sull'investimento (CFROI) - Costo medio ponderato del capitale (WACC)
- Se il CFROI netto è positivo (ovvero, CFROI netto> WACC), aumenta il valore degli azionisti e
- se Net CFROI è negativo (cioè, Net CFROI <WACC), allora diminuisce il valore degli azionisti.
Esempi
La signora Shweta ha pensato di investire in Q Company. Ma prima di investire, vuole sapere se Q Company sarebbe in grado di apprezzare il suo valore come azionista. Così ha deciso di scoprire il ritorno del flusso di cassa sull'investimento e il CFROI netto. Ha le seguenti informazioni a sua disposizione.
Q Company alla fine del 2016
| Dettagli | In US $ |
| Reddito netto | 600.000 |
| Deprezzamento e ammortamento | 56.000 |
| Imposte differite | 6.500 |
| Aumento della contabilità clienti | 4.000 |
| Diminuzione delle scorte | 6.000 |
| Diminuzione dei debiti contabili | 9.000 |
| Aumento degli interessi maturati pagabili | 3.200 |
| Utile sulla vendita di proprietà | 12.000 |
| Totale attivo | 32.00.000 |
| Passività correnti | 400.000 |
| Equità | 20.00.000 |
| Debito | 800.000 |
| Costo dell'equità | 4% |
| Costo del debito | 6% |
| Aliquota d'imposta sulle società | 30% |
Abbiamo le informazioni di cui sopra disponibili. Innanzitutto, calcoleremo il flusso di cassa operativo.
Q Company
Rendiconto finanziario per l'anno 2016
| Dettagli | In US $ |
| Reddito netto | 600.000 |
| (+) Spese non monetarie | |
| Deprezzamento e ammortamento | 56.000 |
| Imposte differite | 6.500 |
| (+) Variazioni del capitale circolante | |
| Aumento della contabilità clienti | (4.000) |
| Diminuzione delle scorte | 6.000 |
| Diminuzione dei debiti contabili | (9.000) |
| Aumento degli interessi maturati pagabili | 3.200 |
| Utile sulla vendita di proprietà | (12.000) |
| Flusso di cassa da attività operative | 6,46,700 |
Abbiamo un componente del CFROI. Dobbiamo calcolarne un altro, cioè il capitale impiegato.
| Dettagli | In US $ |
| Attività totali (A) | 32.00.000 |
| Passività correnti (B) | 400.000 |
| Capitale Investito (A - B) | 28.00.000 |
Quindi, ecco il ritorno del flusso di cassa sull'investimento di Q Company -
Formula di ritorno del flusso di cassa sull'investimento = Flusso di cassa operativo (OCF) / Capitale impiegato
| Dettagli | In US $ |
| Flusso di cassa da attività operative (A) | 6,46,700 |
| Capitale investito | 28.00.000 |
| Ritorno del flusso di cassa sull'investimento (A / B) | 23,10% |
Per conoscere l'hurdle rate e confrontare il ritorno sull'investimento del flusso di cassa con esso, dobbiamo prima calcolare il WACC e poi scoprire Net.
Ecco come calcoleremo il WACC.
WACC = E / V * Re + D / V * Rd * (1 - TC)
| Dettagli | In US $ |
| Equità (E) | 20.00.000 |
| Debito (D) | 800.000 |
| Capitale + Debito (V) | 28.00.000 |
| E / V | 0.71 |
| Costo dell'equità | 4% |
| D / V | 0.29 |
| Costo del debito | 6% |
| Aliquota d'imposta sulle società | 30% |
Mettendo il valore sopra nell'equazione, otteniamo -
- WACC = 0,71 * 0,04 + 0,29 * 0,06 * (1 - 0,30)
- WACC = 0,0284 + 0,01218
- WACC = 0,04058 = 4,06%
Quindi, il ritorno sull'investimento del flusso di cassa netto è -
| Dettagli | In US $ |
| Ritorno di cassa sull'investimento (A) | 23,10% |
| WACC (B) | 4,06% |
| Ritorno di cassa netto sull'investimento (A - B) | 19,04% |
Dal calcolo di cui sopra, Shweta è ora fiduciosa che Q Company sarà in grado di apprezzare l'investimento che farebbe e, di conseguenza, andrà avanti e investirà nella società.
In ultima analisi
CFROI è una delle misure migliori se vuoi conoscere un quadro accurato di come sta andando un'azienda. Altri rapporti contabili funzionano, ma si basano sull'idea errata che "più profitto significa migliore gestione delle risorse e migliori rendimenti". Ma in realtà, quanto denaro sta arrivando e quanto sta uscendo deciderà sempre come sta andando un'azienda in termini di performance sul mercato. Ogni investitore dovrebbe calcolare il CFROI e il ritorno sull'investimento del flusso di cassa netto prima di investire in qualsiasi azienda.
