Definizione del budget di rischio
Il risk budgeting è un tipo di allocazione del portafoglio in cui il rischio del portafoglio è distribuito tra varie classi di attività con l'obiettivo di massimizzare i rendimenti totali del portafoglio mantenendo al minimo il rischio totale del portafoglio.
L'approccio più comune all'allocazione del portafoglio si basa sul capitale, ovvero su quanta parte del capitale dovrebbe andare in azioni, obbligazioni o altre classi di attività simili. Ad esempio, se ho $ 100 con me e investo $ 80 in azioni e $ 20 in obbligazioni, conosciamo la nostra allocazione di capitale per ciascuna classe di attività ma non abbiamo idea di quanto rischio quantitativamente abbiamo assegnato alle azioni e quanto alle obbligazioni. Nel bilancio del rischio, l'investitore deve prima calcolare quale percentuale del rischio di portafoglio complessivo rappresenta ciascuna classe di attività e quindi calcolare inversamente le proporzioni di ciascuna classe di attività in modo da ridurre al minimo il rischio di portafoglio totale.
Calcolo del budget di rischio con esempio
Il budget del rischio utilizzava principalmente tre passaggi, ovvero misurazione del rischio, attribuzione del rischio e allocazione del rischio.
Puoi scaricare questo modello Excel per il budget del rischio qui - Modello Excel per il budget del rischio
Vediamo un esempio per capire come funziona il budget del rischio. Supponiamo di avere due classi di attività X e Y con pesi uguali e i seguenti cinque valori di rendimento.
I rendimenti del portafoglio possono essere facilmente calcolati utilizzando il metodo della media ponderata considerando i pesi 50:50 (Wx, Wy) di ciascuna classe di asset. Successivamente, calcoliamo la deviazione standard (che è una misura del rischio o della volatilità) di ciascuna classe di attività (σ x , σ y ) utilizzando la formula incorporata. Calcoliamo anche la correlazione tra le due classi di attività (Corr xy ) utilizzando la formula incorporata.
Pertanto, il calcolo della deviazione standard del portafoglio (σ p) utilizzando la formula seguente può essere eseguito come segue,
- σ p 2 = (Wx * σ x ) 2 + (Wy * σ y ) 2 + 2 * Wx * σ x * Wy * σ y * Corr xy
- = (50% * 2,42%) ^ 2+ (50% * 3,50%) ^ 2+ (2 * 50% * 50% * 2,42% * 3,50% * 0,752246166)) ^ 0,5
- Portafoglio SD = 2,775%
L'obiettivo del risk budgeting è ridurre al minimo il rischio di portafoglio complessivo σ p variando i pesi del portafoglio Wx e Wy.
Il modo più ovvio per raggiungere questo obiettivo è ridurre la proporzione delle attività più rischiose. Ma questo influenzerà il rendimento del portafoglio perché l'asset più rischioso ha spesso il rendimento più elevato.
Per risolvere questo problema invece di ridurre al minimo la deviazione standard del portafoglio, minimizziamo un rapporto chiamato Sharpe Ratio che è dato dalla seguente formula:
SR = (Rp - Rf) / σ p , dove Rp e Rf sono rispettivamente il rendimento complessivo del portafoglio e il rendimento privo di rischio.
L'indice di Sharpe in modo grezzo indica il rendimento per unità di rischio di un portafoglio. Quindi riduciamo al minimo l'indice di Sharpe di un portafoglio (SR) variando la proporzione delle varie classi di attività.
La tabella seguente fornisce i valori per i diversi parametri di budget del rischio per l'esempio precedente.
Pertanto, il calcolo dell'indice di Sharpe utilizzando la formula sopra è il seguente,
- = (7,5% -3%) / 2,775%
- Rapporto di Sharpe = 1,62
Tipi / componenti del budget di rischio
A differenza del capital budgeting nei modelli di risk budgeting, possiamo includere l'esposizione al rischio di un portafoglio a vari fattori esterni come l'inflazione, la crescita economica, i tassi di interesse e così via. Per assegnare budget di rischio a fattori esterni, l'investitore deve stabilire una relazione tra ciascuna classe di attività ei fattori esterni e quindi, dopo aver considerato le ipotesi di volatilità e correlazione tra questi, può essere costruito un modello di rischio appropriato.
Il rischio di un portafoglio può anche essere scomposto in componenti attive e passive simili alla tecnica discussa sopra. La componente passiva è generalmente un benchmark appropriato mentre la componente attiva rappresenta il rischio dovuto al gestore del fondo impiegato dall'investitore.
Nella figura sopra, possiamo vedere che il 95% del rischio del portafoglio è dovuto al comportamento della singola asset class mentre il 5% è dovuto a quello dei gestori di fondi impiegati.
Vantaggi
- Il risk budgeting aiuta un investitore a ottimizzare la performance del portafoglio e allo stesso tempo a mantenere il rischio con cui si trova a suo agio.
- È una tecnica potente perché tiene conto non solo delle classi di attività, ma anche degli effetti di correlazione delle varie classi di attività
- Il risk budgeting può anche tenere conto degli effetti di un fattore esterno su un portafoglio e della sua interazione con varie classi di asset, cosa che non è possibile nel capital budgeting.
Svantaggi / Limitazioni
- La principale limitazione del risk budgeting è la sua difficoltà operativa. La gestione attiva del portafoglio utilizzando il budget del rischio richiede dati e analisi statistiche continue.
- In secondo luogo, il bilancio del rischio richiede competenze tecniche che per la maggior parte degli investitori al dettaglio è molto difficile da ottenere o da impiegare e quindi questo metodo è meno accettabile tra le masse.
Conclusione
Il Risk Budgeting è uno dei metodi più recenti di ottimizzazione del portafoglio e deve essere utilizzato insieme al metodo di capital budgeting più diffuso. Il vantaggio principale del Risk Budgeting è che aiuta l'investitore a bilanciare attentamente il proprio rischio tra le varie classi di asset, fattori esterni e il ruolo di gestore attivo del fondo. Ma è necessaria un'analisi dettagliata per trovare la correlazione tra i fattori esterni e le classi di attività, che se eseguite in modo improprio potrebbero invalidare l'intero modello di ottimizzazione.
