Fondo di fondi (FOF)

Cos'è il Fund of Funds (FOF)?

Per fondi di fondi si intendono i fondi in pool di investitori che non sono direttamente investiti in azioni / titoli, ovvero si tratta di un portafoglio che contiene un portafoglio di altri fondi noto anche come investimento multi-manager e investono in hedge fund, fondi comuni di investimento, azioni, Obbligazioni e vari altri tipi di titoli. È comunemente chiamato un investimento collettivo o un fondo di investimento multi-gestore.

Strategie FOF

Lo scopo di questa strategia è ottenere un'allocazione appropriata degli asset e un'ampia diversificazione con investimenti in una varietà di categorie di fondi che sono tutte culminate in un unico fondo. Tali fondi sono interessanti per i piccoli investitori che sono aperti a categorie di esposizione più ampie con minori rischi rispetto agli investimenti diretti in titoli. Ciò offre loro un livello di comfort del loro investimento principale che non viene cancellato a causa della volatilità del mercato o di eventi come il default della controparte, l'inflazione estesa, le pressioni recessive, ecc.

FOF segue semplicemente questo, costruendo un portafoglio di altri hedge fund che potrebbero differire a seconda delle strategie di investimento applicate dai rispettivi fondi. Un gestore di portafoglio utilizza la propria competenza ed esperienza per la selezione del miglior fondo hedge sottostante in base ai risultati passati e ad altri fattori rilevanti. Se il manager ha talento, questo può aumentare il potenziale di rendimento e diminuire il potenziale di rischio.

Le società di gestione FOF investono direttamente negli hedge fund acquistando azioni o offrono agli investitori l'accesso a conti gestiti che rispecchiano la performance dell'hedge fund. I conti segregati o gestiti sono diventati popolari poiché forniscono agli investitori un reporting giornaliero sul rischio e aiutano a proteggere le attività degli investitori se l'hedge fund va in liquidazione.

Con tali fondi, vi è un ulteriore vantaggio dato che la maggior parte degli altri hedge fund ha investimenti iniziali minimi proibitivi. Grazie a tale struttura del fondo, gli investitori possono teoricamente accedere ai migliori hedge fund di alcuni paesi con un importo di investimento relativamente ridotto. Ad esempio, se un investitore desidera investire in 5 hedge fund per diversificare il proprio portafoglio di rischio, l'investimento minimo sarebbe di $ 50 milioni (ipotizzando un investimento minimo di $ 10 milioni per fondo). Tuttavia, se esiste un Fondo di un hedge fund che investe nel sottostante di tutti e 5 tali fondi, l'investitore può avere accesso ai vantaggi di tutti i fondi con un investimento di $ 10 milioni. Se il fondo è gestito in modo efficiente, potrebbe persino addebitare un importo di investimento inferiore.

Questo importo può essere regolato in base alla varietà e al numero dei fondi in cui verranno effettuati gli investimenti. Le capacità del gestore del fondo sono molto importanti per decidere il numero di fondi in cui effettuare la diversificazione. È un'attività molto dinamica poiché il monitoraggio costante è essenziale per tutti i fondi e le industrie.

Benefici della struttura

Ci sono alcuni vantaggi critici oltre ai punti di cui sopra offerti da una tale struttura:

• Gli hedge fund possono avere la tendenza a essere molto opachi riguardo alle loro classi di attività e alle loro strategie. Una FOF funge da procura dell'investitore responsabile dell'esecuzione della due diligence, della selezione del gestore e della supervisione dell'hedge fund all'interno del proprio portafoglio.
• La due diligence del manager FOF è un processo formale che prevede lo svolgimento di controlli dei precedenti prima della selezione di nuovi manager. Viene eseguita un'indagine approfondita per ricercare la storia disciplinare del gestore con il settore dei valori mobiliari, ricercarne il background, verificarne le credenziali e verificare le referenze della persona che desidera essere Manager della FOF.
• Tali fondi possono consentire agli investitori di acquisire fondi che sono già chiusi a nuovi investitori se il fondo del fondo ha già liquidità collocata presso un particolare gestore.
• Si possono anche avere i vantaggi istituzionali in quanto si possono effettuare investimenti in vari fondi che sono per altri versi off-limit per gli investitori al dettaglio.
• Con un uso attento della leva finanziaria e delle vendite allo scoperto, i rendimenti degli hedge fund possono amplificarsi in un mercato in declino. Le posizioni corte possono perdere una quantità illimitata di denaro, mentre la leva finanziaria può amplificare le perdite rendendo più difficile un'entrata e un'uscita rapide. Tuttavia, se queste tecniche vengono utilizzate con saggezza, tali tattiche possono offrire ricchi guadagni.

Inconvenienti della struttura dei fondi di fondi

Uno dei principali svantaggi dell'investimento in un tale fondo è il numero di commissioni addebitate. Oltre alle Commissioni di gestione (circa l'1,5% -2% delle attività in gestione) e alle Commissioni di incentivo (15% -25% delle attività), tali fondi addebitano una "Commissione incrementale". È ampiamente affermato che la struttura di tali commissioni incrementali è relativamente più ampia dei rendimenti potenzialmente più elevati aggiustati per il rischio offerti dalla FOF. Ad esempio, il gestore ha diritto a ricevere il 10% di qualsiasi guadagno annuale superiore all'8% di rendimento corretto per il rischio o l'Alpha. Poiché investirà in una serie di fondi privati, la FOF sostiene anche parte delle commissioni e delle spese di tali fondi hedge sottostanti.

• Poiché gli hedge fund non devono necessariamente essere registrati presso la Securities & Exchange Commission (SEC), gli investitori possono diventare difensivi nel loro approccio. Gli hedge fund sono generalmente venduti in offerte private, il che significa che non sono pubblicamente segnalati come fondi comuni di investimento. Tale confronto può ridurre i vantaggi di un FOF sui fondi comuni di investimento.
• L'aspetto della diversificazione può essere un'arma a doppio taglio con cui una combinazione di vari tipi di hedge fund può ridurre l'esposizione di un investitore; tuttavia, gli investitori saranno soggetti a commissioni più elevate ma rendimenti volatili. Quindi un'eccessiva diversificazione potrebbe non essere necessariamente un'opzione vantaggiosa.

Rischio di investimenti in FOF

Esistono rischi intrinseci applicabili agli hedge fund e se la FOF ha investito in un particolare hedge fund, i rischi vengono automaticamente trasferiti su di esso.

• Mancanza di liquidità: gli hedge fund, sia registrati che non registrati, sono investimenti difficili da convertire in contanti oltre a possibili restrizioni alla loro capacità di trasferimento o rivendita. Non ci sono regole fisse sul prezzo dei suoi titoli soprattutto quelli illiquidi. Quando il prezzo di un titolo non è disponibile, il suo valore può essere calcolato sulla base del prezzo disponibile dai dati Bloomberg o al costo. Le quote nominative degli hedge fund potrebbero non essere rimborsabili a discrezione dell'investitore e forse non esiste un mercato secondario per la vendita di tali quote di hedge fund. In parole semplici, potrebbe non essere possibile uscire dall'investimento secondo il desiderio dell'investitore.
• Conseguenze fiscali avverse: la struttura fiscale della FOF registrata può essere complessa. Può esserci un possibile ritardo nella ricezione di informazioni importanti relative al pagamento delle imposte, che a sua volta ritarderà la presentazione della dichiarazione dei redditi.
• Eccessiva diversificazione: una FOF deve coordinare le sue partecipazioni altrimenti non aggiungerà valore. Se non vigile, potrebbe raccogliere involontariamente un gruppo di hedge fund che duplicano le sue varie posizioni o potrebbero rappresentare una qualità inferiore agli standard rispetto al resto del mercato. È probabile che più partecipazioni individuali di hedge fund con l'obiettivo di una diversificazione di successo ridurranno i vantaggi di una gestione dinamica, nonostante nel frattempo venga attuata la struttura a doppia commissione. Sono stati condotti numerosi studi sul numero di hedge fund per la diversificazione, ma il "punto debole" sembra essere intorno agli 8-15 hedge fund.

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Conclusione

FOF può essere un ingresso indolore per un settore degli hedge fund saturo che non promette rendimenti esorbitanti prima della crisi finanziaria del 2008. È relativamente meno noioso per gli investitori entrare con un importo limitato di fondi o coloro che sono relativamente inesperti nella gestione degli hedge fund. Non dovrebbe essere dato per scontato che, nonostante tutte queste precauzioni, FOF si adatterebbe perfettamente all'appetito dell'investitore. Un investitore dovrebbe esaminare attentamente i documenti di offerta del fondo e i materiali associati prima di effettuare gli investimenti in modo che il livello di rischio implicato nelle strategie di investimento del fondo sia chiaramente compreso. I rischi assunti dovrebbero essere sulla stessa lunghezza d'onda degli obiettivi di investimento personali, della tolleranza al rischio e degli orizzonti temporali degli investitori.