Ottimizzazione del portafoglio

Cos'è l'ottimizzazione del portafoglio?

L'ottimizzazione del portafoglio non è altro che un processo in cui un investitore riceve la giusta guida rispetto alla selezione di attività dalla gamma di altre opzioni e in questa teoria i progetti / programmi non sono valutati su base individuale, ma lo stesso è valutato come parte di un particolare portafoglio.

Spiegazione

Si dice che un portafoglio ottimale sia quello che ha il più alto indice di Sharpe, che misura l'eccesso di rendimento generato per ogni unità di rischio assunto.

L'ottimizzazione del portafoglio si basa sulla Modern Portfolio Theory (MPT). L'MPT si basa sul principio che gli investitori vogliono il massimo rendimento per il minor rischio. Per ottenere ciò, le attività in un portafoglio dovrebbero essere selezionate dopo aver considerato il modo in cui si comportano l'una rispetto all'altra, ossia dovrebbero avere una bassa correlazione. Qualsiasi portafoglio ottimale basato sull'MPT è ben diversificato al fine di evitare un crollo quando un particolare asset o asset class ha una performance inferiore.

Processo di portafoglio ottimale

L'asset allocation per un portafoglio ottimale è essenzialmente un processo in due parti:

  1. Selezione delle classi di asset - I gestori di portafoglio scelgono prima le classi di asset a cui vogliono allocare i fondi, quindi decidono il peso di ciascuna classe di asset da includere. Classi di attività comuni includono azioni, obbligazioni, oro, immobili.
  2. Selezione delle attività all'interno della classe - Dopo aver deciso le classi di attività, il gestore decide quanta parte di un particolare titolo o obbligazione desidera includere nel portafoglio. L'Efficient Frontier rappresenta su un grafico il rapporto rischio-rendimento di un portafoglio efficiente. Ogni punto su questa curva rappresenta un portafoglio efficiente.

Esempi di ottimizzazione del portafoglio

Vediamo alcuni esempi pratici di ottimizzazione del portafoglio per capirlo meglio.

Esempio 1

Se prendiamo un esempio di Apple e Microsoft basato sui loro rendimenti mensili per l'anno 2018, il grafico seguente mostra la Frontiera efficiente per un portafoglio composto solo da questi due titoli:

L'asse X è la deviazione standard e l'asse Y è il rendimento del portafoglio per il livello di rischio. Se combiniamo questo portafoglio con un asset privo di rischio, il punto su questo grafico in cui l'indice di Sharpe è massimizzato rappresenta il portafoglio ottimale. È il punto in cui la linea di allocazione del capitale è tangenziale alla frontiera efficiente. Il motivo è che a quel punto l'indice di Sharpe (che misura l'aumento del rendimento atteso per ogni unità aggiuntiva di rischio assunta) è il più alto.

Esempio n. 2

Supponiamo di voler combinare un portafoglio rischioso con solo azioni BestBuy e AT&T e un asset privo di rischio con un rendimento dell'1%. Tracciamo la Frontiera efficiente in base ai dati di rendimento di queste azioni e quindi prenderemo una linea che inizia a 1,5 sull'asse Y ed è tangenziale a questa Frontiera efficiente.

L'asse X rappresenta la deviazione standard e l'asse Y rappresenta il rendimento del portafoglio. Un investitore che desidera assumersi meno rischi può spostarsi a sinistra di questo punto e gli investitori ad alto rischio di spostarsi a destra di questo punto. Un investitore che non desidera correre alcun rischio, investirà semplicemente tutti i soldi nell'asset privo di rischio, ma allo stesso tempo limiterà il rendimento del proprio portafoglio all'1%. Si otterrà un guadagno extra assumendosi il rischio.

Vantaggi dell'ottimizzazione del portafoglio

Di seguito sono riportati alcuni dei principali vantaggi dell'ottimizzazione del portafoglio:

  • Massimizzare il rendimento: l'obiettivo principale dell'ottimizzazione del portafoglio è massimizzare il rendimento per un dato livello di rischio. Il trade-off rischio-rendimento è massimizzato nel punto sulla frontiera efficiente che rappresenta il portafoglio ottimale. Pertanto, i gestori che perseguono il processo di ottimizzazione del portafoglio sono spesso in grado di ottenere rendimenti elevati per unità di rischio per i propri investitori. Questo aiuta con la soddisfazione del cliente.
  • Diversificazione - I portafogli ottimali sono ben diversificati per eliminare il rischio non sistematico o il rischio senza prezzo. La diversificazione aiuta a proteggere gli investitori dal ribasso nel caso in cui un particolare asset abbia una performance inferiore. Le altre attività nel portafoglio proteggeranno il portafoglio dell'investitore dal crollo e l'investitore rimarrà in una zona confortevole.
  • Identificazione delle opportunità di mercato - Quando i gestori si dedicano a una gestione così attiva del portafoglio, tengono traccia di molti dati di mercato e si tengono aggiornati con i mercati. Questa pratica può aiutarli a identificare le opportunità nel mercato prima delle altre e a trarne vantaggio a vantaggio dei loro investitori.

Limitazioni dell'ottimizzazione del portafoglio

Di seguito sono riportati alcuni dei principali limiti dell'ottimizzazione del portafoglio:

  • Mercati privi di attrito - La teoria moderna del portafoglio, su cui si basa il concetto di ottimizzazione del portafoglio, fa alcuni presupposti per essere veri. Una delle ipotesi è che i mercati siano privi di attrito, ovvero non ci siano costi di transazione, vincoli, ecc. Che prevalgono sul mercato. In realtà, spesso si scopre che questo non è vero. Ci sono attriti nel mercato e questo fatto complica l'applicazione della moderna teoria del portafoglio.
  • Distribuzione normale - Un'altra ipotesi della moderna teoria del portafoglio è che i rendimenti siano distribuiti normalmente. Ignora i concetti di asimmetria, curtosi, ecc. Quando si utilizzano i dati di ritorno come input. Si riscontra spesso che i resi non sono normalmente distribuiti. Questa violazione dei presupposti della moderna teoria del portafoglio ne rende di nuovo difficile l'uso.
  • Coefficienti dinamici: i coefficienti utilizzati nei dati per l'ottimizzazione del portafoglio, come il coefficiente di correlazione, possono cambiare al variare delle situazioni di mercato. L'ipotesi che questi coefficienti rimangano gli stessi potrebbe non essere vera in tutti i casi.

Conclusione

L'ottimizzazione del portafoglio è utile per quegli investitori che desiderano massimizzare il compromesso rischio-rendimento poiché questo processo è mirato a massimizzare il rendimento per ogni unità aggiuntiva di rischio assunta nel portafoglio. I gestori combinano una combinazione di attività rischiose con un'attività priva di rischio per gestire questo compromesso. Il rapporto tra attività rischiose e attività priva di rischio dipende dalla quantità di rischio che l'investitore vuole assumersi. Optimal Portfolio non fornisce un portafoglio che genererebbe il massimo rendimento possibile dalla combinazione, ma massimizza semplicemente il rendimento per unità di rischio assunto. Lo Sharpe ratio di questo portafoglio è il più alto.