Definizione di obbligazioni di agenzia
Un'obbligazione dell'agenzia è l'obbligazione emessa da un'agenzia governativa e tende ad essere relativamente più liquida rispetto ad altre obbligazioni. Tuttavia, sono in genere meno liquidi dei titoli del tesoro e non hanno la stessa garanzia federale completa. Le obbligazioni delle agenzie offrono tassi di interesse più elevati rispetto al tesoro, mentre la relativa mancanza di liquidità potrebbe renderle inadatte per alcuni investitori.
Tipi di obbligazioni di agenzia
I seguenti sono i tipi di obbligazioni di agenzia.
# 1 - Rilasciato dall'agenzia governativa federale
Questi includono l'amministrazione federale degli alloggi (FHPA), l'amministrazione delle piccole imprese (SBA), l'associazione nazionale dei mutui governativi ( GNMA o Ginnie Mae ). Obbligazioni emesse da agenzie del governo federale generalmente garantite dal governo federale simili ai titoli del tesoro.
# 2 - Emesso da un'impresa sponsorizzata dal governo
Comprende l'Associazione Federale dei Mutui Nazionali (Fannie Mae), I Mutui Federali per i Mutui per la Casa (Freddie Mac), le Banche Federali per il Credito agricolo, la Società di finanziamento e la Banca Federale per i mutui per la casa. I GSE sono organizzazioni quasi governative create per aumentare la disponibilità di credito e ridurre il costo del finanziamento a settori dell'economia mirati.
Ciò finirà per ridurre il rischio complessivo di perdita di capitale per gli investitori. Queste entità sono controllate ma non gestite direttamente dal governo federale. Questi sono di proprietà privata e istituiti con finalità di profitto fornendo liquidità ai tipi di mercati dei capitali. A questo proposito, investono in capitale sociale e titoli di debito a garanzia di MBS, acquistano prestiti e li tengono in portafoglio e riscuotono commissioni per garanzie e altri servizi.
Caratteristiche delle obbligazioni di agenzia
- Fannie Mae e Freddie Mac sono altamente esposti al mercato dei titoli garantiti da ipoteca. Quando le insolvenze dei mutui sono aumentate durante le crisi dei mutui subprime, queste entità hanno subito perdite significative. Successivamente, la loro incapacità di raccogliere capitali e adempiere ai loro obblighi ha quasi portato al collasso che ha gravemente turbato il mercato dei prestiti ipotecari e degli alloggi negli Stati Uniti. Per evitare l'eventualità, il governo statunitense li ha costretti a un piano di salvataggio.
- Ginnie Mae svolge una funzione simile, tuttavia è un'agenzia federale del governo e quindi gode della piena garanzia federale mentre le altre 2 entità no. In quanto GSE sono enti indipendenti e funzionanti a scopo di lucro. Godono di una garanzia federale implicita che incoraggia gli investitori a offrire condizioni più favorevoli. Ciò è stato testato durante la crisi dei mutui subprime del 2007.
- Il governo federale ha effettuato iniezioni di denaro significative sia a Fannie Mae che a Freddie Mac e nel settembre 2008 entrambe le entità sono state sottoposte a tutela.
- In qualità di conservatore, il governo degli Stati Uniti e la FHFA (che regola i mercati dei mutui secondari del paese) hanno imposto vari controlli a queste entità.
Struttura delle obbligazioni di agenzia
- Obbligazioni di agenzia a tasso fisso: paga un tasso di interesse fisso a intervalli regolari come trimestrale o annuale, semestrale.
- Obbligazioni di agenzie a tasso variabile o variabile: dove i tassi di interesse vengono adeguati periodicamente. Gli aggiustamenti sono solitamente legati ad alcuni tassi di riferimento come i rendimenti dei buoni del Tesoro USA o LIBOR, EURIBOR secondo una formula predeterminata
- L'obbligazione dell'agenzia zero coupon è emessa dalle agenzie per soddisfare le esigenze di finanziamento a breve termine e viene emessa a sconto all'inizio e rimborsabile alla pari durante la scadenza.
- Obbligazioni di agenzia richiamabili: la maggior parte di esse non sono richiamabili e sono sensibili alle variazioni dei tassi di interesse, ad esempio quando i tassi di interesse aumentano, i prezzi delle obbligazioni di agenzia diminuiscono e viceversa. Queste obbligazioni sono diverse dalle altre in quanto gli emittenti possono rimborsare l'obbligazione prima della scadenza a un prezzo di rimborso inferiore al prezzo di mercato corrente. Questo di solito accade in un momento in cui i tassi di interesse sono in calo poiché l'emittente ha la possibilità di richiamare le precedenti obbligazioni a tasso di interesse più elevato prendendo in prestito al tasso di interesse più basso e utilizzando i proventi per rimborsare gli investitori.
Vantaggi delle obbligazioni di agenzia
- Meno rischio di credito: sebbene non rechino la piena fiducia e la garanzia di credito delle obbligazioni di agenzie governative statunitensi, si ritiene che comportino rischi di credito inferiori perché sono emesse e garantite da un'agenzia governativa e portano una garanzia governativa implicita ed esplicita. Garantiscono inoltre sia gli interessi che il pagamento del capitale dei titoli che vendono. Insieme, queste entità garantiscono la metà dei 12 trilioni di dollari di mutui in essere negli Stati Uniti.
- Rendimento più elevato: forniscono tassi di prestito più favorevoli rispetto a qualsiasi altro tipo di obbligazione a causa dei maggiori rischi di credito associati.
- Favorevole fonte di finanziamento: queste obbligazioni aiutano a finanziare progetti rilevanti per la politica pubblica come l'agricoltura, le piccole imprese o i prestiti agli acquirenti di case. Forniscono supporto a settori dell'economia che altrimenti potrebbero avere difficoltà a trovare fonti di finanziamento a prezzi accessibili.
- Infondere liquidità: Fannie Mae e Freddie Mac sostengono la liquidità nel mercato immobiliare statunitense. Nello specifico, acquistano mutui da istituti di credito come le banche e li riconfezionano in titoli e li vendono ulteriormente agli investitori.
- Esenzione dalle tasse locali: l'interesse derivante dalla maggior parte delle emissioni di obbligazioni di agenzie è esente dalle tasse statali e locali, ma è importante che gli investitori comprendano le conseguenze fiscali prima di investire in esso.
- Rating di credito più alto: poiché l'agenzia emittente sostiene un'obbligazione di agenzia, è in grado di ricevere un rating di credito elevato da agenzie di rating riconosciute e quindi sono visti da alcuni come obblighi morali del governo federale.
Svantaggi
- Capitale minimo richiesto: esiste un limite all'importo minimo del capitale da investire in obbligazioni di agenzia, ovvero è richiesto un investimento minimo di $ 25.000 in obbligazioni di agenzia Ginnie Mae, il che significa che un investitore con portafogli di investimento di piccole dimensioni non può investire in queste obbligazioni.
- Di natura complessa: alcune emissioni di obbligazioni di agenzie hanno caratteristiche che le rendono più “strutturate” e di natura complessa, il che riduce ulteriormente la liquidità di questi investimenti e li rende inadatti ai singoli investitori.
- Completamente tassabile - Gli emittenti di obbligazioni di agenzie come le entità GSE Freddie Mac e Fannie Mae sono completamente tassabili secondo le normative locali o statali. Le plusvalenze o minusvalenze in caso di vendita di obbligazioni di agenzia sono tassate ai sensi della normativa fiscale.
Conclusione
Le obbligazioni delle agenzie sono soggette a rischi di tasso di interesse, liquidità, reinvestimento, credito, call, inflazione, mercato e altri macro eventi simili ad altri titoli a reddito fisso.
