Analisi del flusso di cassa

Cos'è un'analisi del flusso di cassa?

L'Analisi dei flussi di cassa si riferisce all'esame o analisi dei diversi afflussi di cassa all'azienda e del deflusso di cassa dall'azienda durante il periodo considerato dalle diverse attività che includono attività operative, attività di investimento e attività di finanziamento.

IronMount Corp e BronzeMetal Corp (entrambe le società ipotetiche) avevano posizioni di cassa identiche all'inizio e alla fine del 2007. Ciascuna società ha inoltre registrato un reddito netto di $ 225.000 per il 2007. Quale azienda mostra elementi di stress del flusso di cassa? Quali fattori ti portano a raggiungere questa conclusione?

Supponiamo che la società ABC abbia appena avviato un'attività e abbia guadagnato $ 100 quest'anno. E come da record, le loro spese sono di $ 60. Ora, in termini generali, diresti che la società ABC ha realizzato un profitto = $ (100 - 60) = $ 40. Tuttavia, nel caso della società ABC, si è visto che hanno un fatturato di $ 100 quest'anno, ma hanno raccolto solo $ 80 quest'anno e i restanti raccoglieranno il prossimo anno. Per quanto riguarda le spese, quest'anno hanno pagato solo 50 dollari americani e l'anno successivo i restanti. Quindi, se calcoliamo l'afflusso di cassa netto quest'anno, sarebbe $ (80-50) = $ 30.

Quindi, anche se la società ABC ha realizzato un profitto di $ 40 quest'anno, il suo flusso di cassa netto è di $ 30.

Nell'analisi del flusso di cassa, non includeremo solo la liquidità relativa alle operazioni, ma includeremo anche le spese e le entrate derivanti dalle attività di investimento e finanziamento.

Analisi dettagliata dei rendiconti dei flussi di cassa

L'analisi del flusso di cassa è divisa in tre parti: flusso di cassa da operazioni, flusso di cassa da investimenti e flusso di cassa da finanziamento. Discutiamo ciascuno di questi uno per uno.

# 1 - Flusso di cassa dalle operazioni

Flusso di cassa dall'operazione significa tenere conto dei flussi di cassa in entrata generati dalle normali operazioni aziendali e dei corrispondenti flussi di cassa in uscita.

Esistono due modi per calcolare il flusso di cassa dalle operazioni: 1) metodo diretto e 2) metodo indiretto.

Il metodo indiretto viene utilizzato nella maggior parte dei casi.

Qui esamineremo solo il metodo indiretto per calcolare il flusso di cassa dalle operazioni.

Calcolo del flusso di cassa dalle operazioni:

• Prima di iniziare a pensare all'analisi del rendiconto finanziario, dai uno sguardo prima al conto economico. Ora inizia con il reddito netto.
• È necessario aggiungere di nuovo le spese non in contanti come ammortamenti, ecc.
• Questo è lo stesso con qualsiasi tipo di vendita di beni. Se c'è una perdita sulla vendita di attività, dobbiamo aggiungere di nuovo, e se c'è qualche guadagno sulla vendita di attività, dobbiamo dedurre.
• E poi dobbiamo prendere in considerazione eventuali cambiamenti nelle attività non correnti.
• Infine, dobbiamo includere le variazioni delle attività correnti e delle passività correnti (nelle passività correnti, non dovremmo includere dividendi pagabili e note da pagare.

Scopri in dettaglio il flusso di cassa dalle operazioni - Flusso di cassa dalle operazioni

Flusso di cassa di Colgate dall'esempio di operazione

fonte: Colgate SEC Filings

• Anche se l'utile netto di Colgate del 2015 è di $ 1.548 milioni, il suo flusso di cassa dall'operazione sembra essere in linea con il passato.
• Se si guarda da vicino il flusso di cassa 2015 dalle operazioni, c'è un addebito per la modifica contabile del Venezuela che ha contribuito con 1.084 milioni di dollari nel 2015. Questo era assente nel 2013 e nel 2014. Se si rimuove questo addebito, il flusso di cassa dalle operazioni di Colgate non verrà considerato troppo eccitante.

# 2 - Flusso di cassa da attività di investimento

Oltre alle operazioni, l'azienda investe anche in attività che possono fornire loro maggiori rendimenti. Dobbiamo scoprire quante attività senza contanti (perdita o guadagno) vengono svolte durante il periodo in modo da poterle tenere in considerazione durante l'accertamento del flusso di cassa netto in entrata. L'afflusso di cassa dalle attività di investimento includerebbe attività come l'acquisto di beni o titoli a lungo termine o la loro vendita (tranne il contante) e anche la fornitura e l'accettazione di prestiti.

Sebbene non ci sia molto di cui parlare qui, ci sono due cose da tenere in considerazione.

• Innanzitutto, dobbiamo aggiungere le perdite (se presenti) durante la vendita di attività a lungo termine o titoli negoziabili. Queste perdite dovrebbero essere aggiunte di nuovo in quanto non vi è alcun flusso di cassa in uscita per le perdite.
• In secondo luogo, dobbiamo detrarre i profitti (se presenti) durante la vendita di attività a lungo termine o titoli negoziabili. Questi profitti dovrebbero essere detratti perché non vi è alcun flusso di cassa in entrata per i profitti realizzati dalla società.

Impara in dettaglio il flusso di cassa dagli investimenti - Flusso di cassa dagli investimenti

Esempio di flusso di cassa di Colgate dall'investimento

fonte: Colgate SEC Filings

• L'analisi del flusso di cassa delle attività di investimento di Colgate è stata di -685 milioni nel 2015 e -859 milioni nel 2014.
• L'esborso di capitale principale di Colgate è stato di -691 milioni nel 2015 rispetto a -757 milioni nel 2014.
• Nel 2015, Colgate ha ottenuto ricavi per 599 milioni di dollari dalla vendita di titoli e investimenti negoziabili.
• Inoltre, Colgate ha ricevuto 221 milioni di dollari dai proventi della vendita del business dei detersivi per bucato del Pacifico meridionale.

# 3 - Flusso di cassa da attività di finanziamento

• In primo luogo, se c'è un riacquisto o l'emissione di azioni, rientrerà nelle attività di finanziamento nell'analisi del flusso di cassa.
• Tra le attività di finanziamento rientreranno anche l'assunzione e il rimborso di prestiti a breve o lungo termine, emissione di note e obbligazioni, ecc.).
• Dobbiamo anche includere i dividendi pagati (se presenti). Tuttavia, dobbiamo assicurarci di non includere conti da pagare o ratei passivi (perché sarebbero presi in considerazione nel flusso di cassa netto dalle attività operative).

Esempio di flusso di cassa di Colgate derivante dal finanziamento

fonte: Colgate SEC Filings

• Le attività di finanziamento di Colgate sono state piuttosto stabili per gli anni 2015, 2014 e 2013.
• Il rimborso principale del debito di Colgate è stato di -9,181 milioni nel 2015 e le sue emissioni sono state pari a $ 9.602 milioni.
• Colgate ha una politica dei dividendi stabile. Hanno pagato -1.493 milioni nel 2015 e -1446 milioni nel 2014.
• Come parte del suo programma di riacquisto di azioni, Colgate riacquista azioni a intervalli regolari. Nel 2015, Colgate ha acquistato azioni per un valore di $ 1551 milioni.

Informazioni dettagliate sul flusso di cassa dalle attività di finanziamento - Flusso di cassa dalle attività di finanziamento

Esempio di analisi del flusso di cassa: IronMount vs. BronzeMetal

Torniamo al precedente esempio di analisi del flusso di cassa con cui abbiamo iniziato: IronMount Corp e BronzeMetal Corp avevano posizioni di cassa identiche all'inizio e alla fine del 2007. Ciascuna società ha inoltre registrato un reddito netto di $ 225.000 per il 2007.

Eseguire la sua analisi del flusso di cassa.

IronMount e Bronze Metal, entrambe le società hanno la stessa liquidità di fine anno di $ 365,900. Inoltre, le variazioni di cassa durante l'anno sono le stesse a $ 315.900. Quale azienda mostra elementi di stress del flusso di cassa?

• Notiamo che il flusso di cassa dalle operazioni è negativo per IronMount a -21.450. Il guadagno sulla vendita di attrezzature viene detratto poiché non si tratta di un flusso di cassa operativo. La vendita di apparecchiature IronMount aggiunge 307.350, il che contribuisce all'aumento della liquidità.
• D'altra parte, quando guardiamo BronzeMetal, notiamo che il suo flusso di cassa dalle operazioni è forte a $ 374.250 e sembra che stia andando alla grande nella sua attività. Non fanno affidamento sulla vendita una tantum di attrezzature per generare flussi di cassa.
• Con ciò, concludiamo che IronMount sta mostrando segni di stress a causa del basso reddito operativo di base e della sua dipendenza da altri elementi una tantum per generare liquidità.

Esempio di analisi del flusso di cassa - Alfabeto (Google)

fonte: ycharts

• Flusso di cassa dalle operazioni: il flusso di cassa dalle operazioni di Google viene generato dai ricavi pubblicitari delle proprietà di Google e delle proprietà dei membri della rete Google. Inoltre, Google genera denaro tramite la vendita di app, acquisti in-app e contenuti digitali, prodotti hardware, accordi di licenza e commissioni di servizio ricevute per le offerte di Google Cloud. Il flusso di cassa di Google dalle operazioni mostra una tendenza all'aumento principalmente a causa di un aumento del reddito netto. L'utile netto di Google è stato di $ 14,14 miliardi nel 2014, $ 16,35 miliardi nel 2015 e $ 19,48 miliardi nel 2016.
• Flusso di cassa dalle attività di investimento: le attività di investimento di Google includono principalmente gli acquisti di titoli negoziabili, le garanzie in contanti pagate in relazione al prestito di titoli e le spese relative alle acquisizioni.
• Flusso di cassa da attività di finanziamento - Il flusso di cassa da finanziamento è determinato dai proventi derivanti dall'emissione di debiti, rimborsi di debiti, riacquisti di capitale sociale e pagamenti netti relativi alle attività di assegnazione di azioni. I flussi di cassa di Google derivanti dalle attività di finanziamento diminuiscono ogni anno a causa dell'aumento delle azioni riacquistate. Nel 2016, Google ha riacquistato azioni per un valore di 3,304 miliardi di dollari rispetto ai 2,422 miliardi di dollari del 2015.

Esempio di analisi del flusso di cassa - Amazon

fonte: ycharts

• Flusso di cassa dalle operazioni: il flusso di cassa dalle operazioni di Amazon deriva dal denaro ricevuto da clienti di consumatori, venditori, sviluppatori, aziende e creatori di contenuti, contratti pubblicitari e contratti di carte di credito in co-branding. Notiamo che il flusso di cassa dalle operazioni è aumentato costantemente. Ciò è dovuto principalmente all'aumento dell'utile netto. L'utile netto di Amazon è stato di - $ 241 milioni nel 2014, $ 596 milioni nel 2015 e $ 2.371 milioni nel 2016.
• Flusso di cassa da investimenti - Il flusso di cassa da investimenti per Amazon proviene da spese in conto capitale in contanti, inclusi miglioramenti su beni di terzi, software per uso interno e costi di sviluppo di siti Web, esborsi di cassa per acquisizioni, investimenti in altre società e diritti di proprietà intellettuale e acquisti, vendite e scadenze dei titoli negoziabili. Il flusso di cassa dagli investimenti è stato di -9,9 miliardi di dollari nel 2016 rispetto ai -6,5 miliardi del 2015.
• Flusso di cassa da attività di finanziamento: il flusso di cassa da attività di finanziamento di Amazon proviene da flussi di cassa in uscita derivanti dal rimborso principale del debito a lungo termine e degli obblighi relativi al capitale e ai leasing finanziari. Il flusso di cassa di Amazon dalle attività di finanziamento è stato di - $ 2,91 miliardi nel 2016 e - $ 3,76 miliardi nel 2015.

Esempio di analisi del flusso di cassa - Box Inc

fonte: ycharts

• Flusso di cassa dalle operazioni: Box genera un flusso di cassa dalle operazioni fornendo la sua piattaforma di gestione dei contenuti cloud Software-as-a-Service (SaaS) alle organizzazioni per gestire i propri contenuti insieme a un accesso e una condivisione sicuri e facili di questi contenuti. A differenza degli altri due esempi di Amazon e Google, Box Cash Flow da Operations e debole a causa delle continue perdite nel corso degli anni. Box CFO è stato di - $ 1,21 milioni nel 2016 rispetto a - $ 66,32 milioni nel 2015.
• Flusso di cassa da attività di investimento - Il  flusso di cassa da attività di investimento del box è stato di -7,57 milioni di dollari nel 2016 rispetto a -80,86 milioni di dollari nel 2015. Ciò è dovuto principalmente alla riduzione degli investimenti nel core business.
• Flusso di cassa da attività di finanziamento - Il flusso di cassa da attività di finanziamento Box ha mostrato un andamento variabile. Nel 2015, Box ha presentato la sua IPO e quindi il suo flusso di cassa dal finanziamento è aumentato a $ 345,45 milioni nel 2015. Prima della sua IPO, Box era finanziato da investitori di private equity.

Limitazioni

Anche se l'analisi del flusso di cassa è uno dei migliori strumenti per gli investitori per scoprire se un'azienda sta andando bene o meno, l'analisi del flusso di cassa presenta anche alcuni svantaggi. Li daremo uno sguardo ad uno.

• Uno degli aspetti più significativi dell'analisi dei flussi di cassa è che non tiene conto di alcuna crescita nel rendiconto finanziario. Il rendiconto finanziario mostra sempre cosa è successo in passato. Ma le informazioni passate potrebbero non essere in grado di rappresentare le giuste informazioni su una società per gli investitori interessati a investire nella società. Ad esempio, se la società ha investito una grande quantità di denaro in ricerca e sviluppo e genererebbe un'enorme quantità di denaro grazie alla sua idea rivoluzionaria, questi dovrebbero entrare nel rendiconto del flusso di cassa (ma non vengono inclusi nel flusso di cassa ).
• Un altro svantaggio del rendiconto finanziario è questo: non può essere facilmente interpretato. Se chiedi a un investitore di interpretare il rendiconto finanziario, non sarebbe in grado di capire molto senza l'aiuto del conto economico e delle altre informazioni sulle transazioni avvenute durante il periodo. Ad esempio, è difficile capire da un rendiconto finanziario se un'azienda sta pagando il proprio debito o sta investendo di più in attività.
• Il rendiconto finanziario non è appropriato se si desidera comprendere la redditività dell'impresa perché, nel rendiconto finanziario, gli elementi non monetari non sono presi in considerazione. Pertanto, tutti i profitti vengono detratti e tutte le perdite vengono aggiunte per ottenere l'effettivo flusso di cassa in entrata o in uscita.
• Il rendiconto finanziario è articolato sulla base della contabilità di cassa e ignora completamente il concetto di contabilità per competenza.

Sommario

Conclusione

Se vuoi capire un'azienda e i suoi affari finanziari, devi guardare tutte e tre le dichiarazioni e tutti i rapporti. Solo l'analisi del flusso di cassa non sarebbe in grado di darti il ​​quadro giusto di un'azienda. Cerca l'afflusso di cassa netto, ma assicurati anche di aver verificato la redditività dell'azienda nel corso degli anni.

Inoltre, l'analisi del flusso di cassa non è una cosa facile da calcolare. Se si desidera calcolare l'analisi del flusso di cassa, è necessario comprendere più del livello base della finanza. Inoltre, è necessario comprendere i termini finanziari, come vengono rilevati nei rendiconti e come riflettono il conto economico. Quindi, se vuoi fare un'analisi dei flussi di cassa, devi prima sapere come vedere il conto economico e capire cosa includere e cosa escludere nel rendiconto finanziario.

Video sull'analisi del flusso di cassa