Definizione di integrazione orizzontale
L'integrazione orizzontale è il tipo di fusione che avviene tra due società operanti nello stesso settore. Queste società sono generalmente concorrenti e si fondono per ottenere un maggiore potere di mercato ed economie di scala. Altri motivi includono una base di clienti più ampia, un potere di determinazione del prezzo più elevato a causa della maggiore quota di mercato e un costo del lavoro inferiore poiché l'alta dirigenza dell'entità risultante dalla fusione è inferiore rispetto alle due entità partecipanti alla fusione.
Esempi di integrazione orizzontale
Qui esamineremo alcuni dei recenti esempi di vita reale di integrazioni orizzontali per avere un'idea di quali motivazioni portano a questo processo e in che modo le aziende ne hanno beneficiato:
Esempio # 1 - Vodafone-Idea
Vodafone e Idea erano due giganti delle telecomunicazioni in India. Entrambe le società avevano una quota di mercato nominale con un certo potere di fissazione dei prezzi sui clienti. Tuttavia, con l'ingresso di Reliance Jio, tutte le società di telecomunicazioni hanno subito un duro colpo. Jio ha lanciato offerte troppo allettanti per essere evitate dai clienti e gradualmente ha iniziato a passare da altre società a Jio. Diamo un'occhiata ad alcuni numeri:
Con le risorse combinate, l'entità risultante dalla fusione è stata in grado di servire una base di clienti più ampia con risorse relativamente inferiori. I risparmi sui costi derivanti da attrezzature, dipendenti, operazioni e altri responsabili hanno portato a una sinergia annuale stimata di $ 2 miliardi per l'entità risultante dalla fusione.
Esempio n. 2: Marriott-Starwood
Marriott e Starwood erano due rinomate catene alberghiere in tutto il mondo. Nel 2016, Marriot ha acquisito Starwood in un accordo in cui agli azionisti di Starwood sono state assegnate 0,8 azioni dell'entità risultante dalla fusione contro ogni azione Starwood detenuta (rapporto di acquisizione 0,8x).
Dopo la fusione, Marriott ha accesso a oltre 6000 proprietà in circa 125 paesi. La sfida più grande che questo accordo ha dovuto affrontare è stata la fusione dei programmi fedeltà delle 2 catene a causa dei diversi vantaggi forniti da ciascun programma. La fusione è stata ufficialmente completata, compreso il consolidamento dei diversi programmi Loyalty in 1, entro la seconda metà del 2018.
Esempio # 3 - Arcelor-Mittal
Arcelor-Mittal è il più grande produttore mondiale di acciaio che si è formato dopo che due colossi dell'acciaio Arcelor SA e Mittal Steel Company hanno deciso di fondersi. LN Mittal è diventato il presidente della nuova entità e possiede la quota di maggioranza.
Mittal ha avviato l'offerta per una fusione offrendo denaro agli azionisti di Arcelor. Il consiglio inizialmente non ha acconsentito alla fusione e ha iniziato a cercare in Severstal una possibile fusione. Tuttavia, dopo colloqui dettagliati, Mittal ha migliorato la sua offerta e, guardando le sinergie percepite che la nuova entità avrebbe offerto, ha pagato 40,37 euro agli azionisti di Arcelor per acquistarle. Dopo la fusione, l'azienda risultante produceva il 10% dell'acciaio totale del mondo.
Esempio # 4 - Exxon-Mobil
Exxon e Mobil erano due giganti separati nell'industria petrolifera. Facevano entrambe parte di Seven Sisters, un nome dato a un gruppo di 7 società dell'industria petrolifera e petrolifera che hanno dominato il settore dagli anni '40 agli anni '70. Nel 1998, entrambe queste società hanno annunciato che si stavano fondendo per formare una nuova entità che sarebbe stata chiamata Exxon-Mobil. È stata una transazione interamente azionaria ed è ad oggi la più grande transazione registrata nel settore petrolifero.
L'azionista di Mobil ha ricevuto 1,32 azioni dell'entità risultante dalla fusione per ciascuna delle loro azioni in Mobil poiché la transazione formale prevedeva che Exxon acquistasse Mobil per formare la nuova entità. Ciò ha comportato che il 30% di ExxonMobil fosse detenuto da precedenti azionisti Mobil e il 70% da precedenti azionisti di Exxon.
Entro 15 giorni dall'annuncio della fusione, il prezzo delle azioni Exxon ha registrato un aumento del 3,3% passando da $ 71,63 a $ 74. Il prezzo delle azioni Mobil è balzato del 5,6% da $ 83,75 a $ 88,44.
La fusione è stata sottoposta a un'esaustiva revisione da parte della FTC per verificare la formazione di un monopolio nell'industria petrolifera. La fusione è stata approvata dopo che la società ha accettato i termini e le condizioni stabiliti dalla FTC al momento della revisione.
Esempio # 5 - JP Morgan Chase
La banca JP Morgan e Chase è stata il risultato di una fusione tra Chase Manhattan Bank e JP Morgan Company per una transazione interamente azionaria di circa $ 31 miliardi. Chase Manhattan è stata la terza più grande società bancaria negli Stati Uniti, controllando un asset per un valore di circa $ 396 miliardi rispetto ai $ 266 miliardi di JP Morgan Company. Insieme, l'entità risultante dalla fusione avrebbe un patrimonio totale per un valore di oltre $ 650 miliardi, posizionandoli al secondo posto dopo solo Citigroup che aveva $ 800 miliardi di asset.
L'accordo era una transazione interamente azionaria, con Chase che acquisiva formalmente JP Morgan, scambiando 3,7 azioni per ciascuna delle azioni di JP Morgan.
Conclusione
Le integrazioni orizzontali sono una pratica comune nella finanza aziendale. Tutte le aziende stanno cercando di diventare leader di mercato e talvolta quando gli interessi di 2 aziende si allineano, una fusione le aiuta a raggiungere tali interessi. Il governo tiene sotto controllo le fusioni e ha il potere di imporre leggi antitrust, vietando la fusione, se percepisce che la fusione porterebbe a situazioni contrarie all'interesse pubblico. Le fusioni orizzontali sono più comuni tra le aziende in una fase matura del loro ciclo, che cercano di aumentare la quota di mercato e l'efficienza.
