Margine EBITDA

L'EBITDA Margin è il rapporto di redditività operativa che è utile a tutti gli stakeholder dell'azienda per avere un quadro chiaro della redditività operativa e della sua posizione di flusso di cassa ed è calcolato dividendo gli utili prima di interessi, tasse, deprezzamento e ammortamento (EBITDA) dell'azienda dalle sue entrate nette.

Cos'è il margine EBITDA?

Il margine EBITDA calcola la percentuale di EBITDA (guadagni prima della svalutazione e dell'ammortamento degli interessi) generata come percentuale delle vendite. L'EBITDA si trova dopo aver dedotto le spese operative (come il costo delle merci vendute, i costi generali di vendita e amministrativi, ecc.) Dalle vendite totali. Tuttavia, si prega di notare che dovrebbe escludere qualsiasi deprezzamento e ammortamento.

Notiamo dal grafico sopra di Facebook, Apple e Google.

• Il margine di Facebook è attualmente di circa il 52% ed è stato costantemente superiore a quello di Apple e Google. Ciò implica che il 48% delle entrate è costituito da spese operative.
• Il margine di Apple è stato per lo più compreso tra il 30 e il 35%
• Il margine di Google è stato storicamente compreso tra il 30% e il 32%; tuttavia, nel trimestre più recente, ha registrato un margine EBITDA inferiore del 19,46%.

Formula del margine EBITDA

Per calcolare il rapporto EBITDA, puoi utilizzare la formula seguente

Quando eseguiamo il drill down:

• EBI = Guadagni prima della spesa per interessi
• T     = tasse
• D    = Ammortamento
• A    = Ammortamento

Esempio di Starbucks

Vediamo il calcolo del margine EBITDA di Starbucks.

Di seguito è riportata l'istantanea del conto economico di Starbucks Corp. Notiamo che gli utili prima delle imposte sugli interessi deprezzamento e ammortamento non sono forniti direttamente nel conto economico.

Fonte: Starbucks SEC Filings

2017

• EBITDA (2017) = EBIT (2017) + Deprezzamento e ammortamento (2017)   = $ 4.134,7 + $ 1.011,4 = $ 5.146,1 milioni
• Formula margine EBITDA (2017) = EBITDA (2017) / Vendite (2017) = 5146,1 / 22.386,8 = 22,98%

2016

• EBITDA (2016) = EBIT (2016) + Deprezzamento e ammortamento (2016)   = $ 4.171,9 + $ 980,8 = $ 5.152,7 milioni
• Formula del margine EBITDA (2016) = 5.152,7 / 21.315,9 = 24,17%

2015

• EBITDA (2015) = EBIT (2015) + Deprezzamento e ammortamento (2015)   = $ 3.601,0 + $ 893,9 = $ 4.494,9 milioni
• Formula del margine EBITDA (2015) = 4.494,9 / 19.162,7 = 23,45%

Esempio di Colgate

Prendiamo un altro esempio di calcolo del margine EBITDA

Nel conto economico di Colgate, ci vengono forniti i numeri dell'utile operativo, ovvero l'EBIT. Tuttavia, non ci vengono forniti i costi di ammortamento e ammortamento come voce separata. È perché l'ammortamento è incluso nel costo delle vendite e delle spese amministrative e generali di vendita.

fonte: Colgate SEC Filings

Pertanto, dobbiamo passare ai rendiconti dei flussi di cassa per identificare i dati di Deprezzamento e Ammortamento, che possiamo aggiungere all'EBIT per trovare l'EBITDA.

fonte: Colgate SEC Filings

EBITDA = EBIT + Deprezzamento e ammortamento

• EBITDA (2017) = 3589 + 475 = $ 4064 milioni
• Margine EBITDA (2017) = 4064/15454 = 26,3%
• EBITDA (2016) = 3837 + 443 = $ 4280 milioni
• Margine EBITDA (2016) = 4280/15195 = 28,2%

Perché è importante il margine EBITDA?

# 1 - Considerato come margine di profitto operativo in contanti

• È fondamentalmente un margine di profitto operativo in contanti che non include l'effetto della struttura del capitale e gli elementi non monetari come l'ammortamento e l'ammortamento.
• Ci fornisce una misura di quanto denaro l'azienda sta generando per fatturato unitario. (tuttavia, il flusso di cassa dalle operazioni per ricavo unitario può essere più preciso in questo contesto)

# 2 - Rimuove gli effetti non operativi

• Il calcolo del margine EBITDA sostanzialmente rimuove gli effetti non operativi che sono unici per ciascuna azienda. Ad esempio, se si confrontano le società nei settori Oil and Gas, ciascuna società può seguire una diversa politica di deprezzamento e ammortamento (politica di ammortamento lineare, metodo di ammortamento a doppia diminuzione, ecc.). Inoltre, le loro strutture di capitale possono essere significativamente diverse.
• L'EBITDA rimuove tutti questi effetti non operativi e aiuta anche a fare un confronto tra due società.
• È anche utile per un'analisi aziendale anno su anno.

# - Alternativa al margine di profitto netto

• Il margine di profitto netto include l'effetto dell'ammortamento, delle spese per interessi e delle aliquote fiscali. Tuttavia, l'EBITDA Margin non risente di tali spese anche quando le strutture fiscali sono molto diverse.

Inconvenienti

# 1 - Vetrinistica

Le aziende con margini di profitto bassi possono provare a mascherare i loro dati sui margini evidenziando il margine EBITDA invece del margine di profitto netto.

# 2 - L'EBITDA è una misura non GAAP

Poiché l'EBITDA è una misura non GAAP e non è regolamentata, alcune società potrebbero utilizzarlo per rappresentare una situazione finanziaria rosea della società.

 # 3 - Può essere applicato in modo errato

Questo margine non deve essere utilizzato per confrontare le società con un'elevata capitalizzazione del debito poiché le loro spese per interessi saranno molto elevate ei margini EBITDA non cattureranno l'ammontare del debito. Inoltre, se si confrontano due società, una con una bassa capitalizzazione del debito e l'altra con un'elevata capitalizzazione del debito, i risultati potrebbero non portare alle conclusioni corrette.

Margine EBITDA del settore

Industria dell'abbigliamento

Di seguito è riportato l'elenco delle migliori aziende nel settore dell'abbigliamento insieme ai loro margini

• Nel complesso, notiamo che i margini non sono troppo elevati nel settore dell'abbigliamento, oscillando in media dal 10-15%.
• Lululemon Athletica ha il margine più alto in questo gruppo al 23,5%, mentre il più basso è stato quello di Guess al 5,5%

Industria automobilistica

Di seguito è riportato l'elenco delle principali aziende nel settore dell'abbigliamento con i loro margini e la capitalizzazione di mercato

• Notiamo che Tesla non è redditizia a livello di EBITDA e il suo margine è a -3,4%
• La Ferrari, invece, è la più redditizia con un margine di 32,4 $
• Altre case automobilistiche hanno in media un margine compreso tra il 10 e il 15%

Discount

Di seguito è riportato l'elenco delle migliori società nei Discount con i loro margini e la capitalizzazione di mercato

• Notiamo che Walmart ha il margine più basso del 5,2% in questo gruppo
• Il Bargain Outlet di Ollie, d'altra parte, ha il margine più alto del 14,0%
• In generale (come previsto), i negozi scontati operano a livelli di margini relativamente inferiori rispetto agli altri settori.

Gasolio

Di seguito è riportato l'elenco delle principali società nell'E & P Oil & Gas con i loro margini e la capitalizzazione di mercato

• Notiamo che i Margini di queste compagnie petrolifere e del gas sono generalmente più alti con una media del 25-30%.
• Transocean sta registrando perdite con un margine di -40,5%
• Rowan Companies è la migliore del lotto con un margine del 41,6%