Ritorno anormale

Definizione di ritorno anormale

I rendimenti anomali sono definiti come uno scostamento tra il rendimento effettivo di un'azione o di un portafoglio di titoli e il rendimento basato sulle aspettative di mercato in un periodo di tempo selezionato e questa è una misura chiave della performance su cui viene misurato un gestore di portafoglio o un gestore degli investimenti.

Spiegazione

Quando vogliamo giudicare se un titolo o un gruppo di titoli ha sovra o sottoperformato i suoi concorrenti, dobbiamo capire su quali parametri possiamo giudicare tale performance, quindi la comunità degli investitori ha escogitato misure come il ritorno anormale per articolare come gran parte di tale performance può essere attribuita alle capacità del gestore di portafoglio e al suo schema di asset allocation e selezione dei titoli.

Quando confrontiamo la performance di un portafoglio, utilizziamo un indice di mercato commisurato come benchmark sul quale calcoliamo l'eccedenza, ad esempio se vogliamo confrontare un portafoglio di azioni del settore finanziario in India, possiamo utilizzare l'indice Nifty Bank, mentre se abbiamo un portafoglio di titoli a grande capitalizzazione negli Stati Uniti, quindi possiamo avere l'S & P 500 come nostro benchmark.

Formula di ritorno anormale

È rappresentato come di seguito,

Formula di rendimento anormale = rendimento effettivo - rendimento atteso

Come calcolare il rendimento anormale?

Per calcolare il rendimento atteso, possiamo utilizzare il modello CAPM (Capital Asset pricing model), la seguente è l'equazione per il modello:

E r = R f  + β (R m - R f )

Qui, E r = rendimento atteso nel titolo, R f = tasso privo di rischio generalmente il tasso di un titolo di stato o tasso di deposito a risparmio, β = coefficiente di rischio del titolo o del portafoglio rispetto al mercato, R m = rendimento sul mercato o un indice appropriato per il dato titolo, come S&P 500.

  • Una volta che abbiamo già il rendimento atteso, sottraiamo lo stesso dal rendimento effettivo per calcolare il rendimento anormale.
  • Nei momenti in cui il portafoglio o il titolo ha sottoperformato le aspettative, il rendimento anormale sarà negativo, mentre altrimenti sarà positivo o uguale a zero, a seconda dei casi.

Secondo l'approccio prudente, è meglio dare un'occhiata al rendimento aggiustato per il rischio, questo è in linea con il concetto di tolleranza al rischio perché altrimenti il ​​gestore del portafoglio potrebbe deviare dagli obiettivi dell'IPS e intraprendere investimenti altamente rischiosi per generare un rendimento anormale .

In caso di più periodi, può essere utile esaminare i rendimenti standardizzati per vedere se il portafoglio supera costantemente il benchmark. Se questo è il caso, la deviazione standard del rendimento anormale sarà inferiore e quindi possiamo dire che il gestore del portafoglio ha davvero fatto una selezione dei titoli migliore rispetto al benchmark.

Esempio di ritorno anormale

Supponiamo che ci vengano fornite le seguenti informazioni:

Puoi scaricare questo modello Excel per resi anomali qui - Modello Excel per resi anomali

Soluzione

Calcolo di Er del portafoglio

Quindi abbiamo calcolato il rendimento atteso utilizzando l'approccio CAPM come segue:

  • E r = R f  + β (R m - R f )
  • E r = 4 + 1,8 * (12% -4%)
  • E r  = 18,40%

Il calcolo di cui sopra viene effettuato prima dell'inizio del periodo in esame ed è solo una stima. Allo scadere di questo periodo, siamo in grado di calcolare il rendimento effettivo in base al valore di mercato all'inizio e alla fine del periodo.

Il calcolo del rendimento effettivo può essere effettuato come segue,

Ritorno effettivo = Valore finale - Valore iniziale / Valore iniziale * 100

  • = $ 60000 - $ 50000 / $ 50000 * 100
  • = 20,00%

Calcolo 

  • = 20,00% - 18,40%
  • = 1,60%

Importanza

  • Metrica di attribuzione della performance: è direttamente influenzata dalla selezione dei titoli del gestore di portafoglio, quindi questa misura è una chiave per giudicare la sua performance rispetto al benchmark appropriato e quindi aiuta anche a determinare la sua retribuzione basata sulla performance e il livello di abilità
  • Un controllo sulla divergenza dannosa: come accennato in precedenza, il rendimento anormale può essere negativo se il rendimento effettivo è inferiore al rendimento atteso. Pertanto, se questo è per più periodi, allora funge da allarme per ridurre la divergenza dall'indice di riferimento perché indica una scarsa selezione dei titoli
  • Analisi quantitativa approfondita: poiché può essere calcolata semplicemente, è una misura popolare nella comunità degli investitori, tuttavia, fornire le stime corrette degli input del modello CAPM non è un compito facile, poiché implica l'uso dell'analisi di regressione per prevedere il beta e un'osservazione approfondita dei numeri di rendimento passato dell'indice di mercato, quindi se eseguite correttamente, queste stime passano attraverso un setaccio di un'analisi quantitativa approfondita e sono quindi più propensi a produrre numeri con maggiore potere predittivo
  • Analisi delle serie temporali: l' utilizzo di una misura chiamata CAR o rendimento anomalo cumulativo è utile per analizzare l'effetto di azioni aziendali come il pagamento dei dividendi o la suddivisione delle azioni sui prezzi e sul rendimento delle azioni. Aiuta inoltre ad analizzare gli effetti di eventi esterni come eventi sui quali determinate passività aziendali sono subordinate, ad esempio, un'azione legale o la risoluzione di un caso giudiziario.

Il CAR viene calcolato prendendo la somma dei rendimenti anomali in un determinato periodo di tempo.

Conclusione

Per riassumere, possiamo dire che il rendimento anormale è molto importante, una misura che può aiutare a misurare la performance del gestore di portafoglio e la correttezza delle sue intuizioni sui movimenti di mercato. Ciò fornisce inoltre alle società di gestione patrimoniale le basi per basare i bonus o le commissioni basati sulla performance dei loro gestori di portafoglio e una giustificazione degli stessi per la comprensione del cliente.

Inoltre, poiché può essere positivo o negativo, può indicare quando la divergenza dall'indice di mercato non è fruttuosa e dovrebbe essere ridotta, per una migliore performance del portafoglio.