EBITDA

Che cosa è EBITDA

L'EBITDA si riferisce ai guadagni dell'attività prima di detrarre gli interessi passivi, le spese fiscali, gli ammortamenti e le spese di ammortamento che vengono utilizzati per vedere i guadagni aziendali effettivi e basati sulle prestazioni solo dalle operazioni principali dell'azienda e viene anche utilizzato per confrontare le prestazioni del affari con quello dei suoi concorrenti.

Dal grafico sottostante, notiamo che l'EBITDA di Google è aumentato del 274% da $ 8,13 miliardi nel 2008 a $ 30,42 nel 2016.

I 2 metodi principali per trovare l'EBITDA

Discutiamo i seguenti metodi.

Metodo n. 1

EBITDA = Utile operativo + Spese di ammortamento + Spese di ammortamento

In questo caso, sarebbe utile avere un'idea dei termini finanziari che stiamo utilizzando, per essere in grado di comprendere meglio i guadagni prima delle imposte sugli interessi e il relativo calcolo.

Utile operativo

Si riferisce essenzialmente al profitto ottenuto dalle operazioni principali della società e noto anche come EBIT (Earnings Before Interest and Taxes). Dà un'idea chiara della capacità di un'azienda di generare profitti rimuovendo eventuali guadagni diversi da quelli dalle operazioni principali. Ad esempio, un'azienda potrebbe guadagnare dai suoi investimenti e dalla vendita di attività, ma escludiamo tali guadagni dall'utile operativo.

Vediamo come possiamo calcolarlo:

Utile operativo o EBIT (guadagni prima di interessi e tasse) = Entrate - Spese

• Supponiamo che una società abbia riportato un fatturato di vendita di $ 30.000.000 per un determinato anno fiscale e che le spese operative ammontino a $ 12.000.000.
• Qui, l'utile operativo o EBIT dell'azienda = $ 30.000.000 - $ 12.000.000 = 18.000.000

Queste spese includerebbero ammortamenti, stipendi e utenze, il costo delle merci vendute insieme alle spese generali e amministrative.

Ammortamento:

L'ammortamento è il costo dei beni di un'azienda allocato lungo la sua durata di vita utile. Comprende beni materiali come edifici, macchine e attrezzature, ecc., Una parte del cui costo è allocato come costo di ammortamento nel bilancio di ciascun anno fiscale.

Vediamo come viene calcolato l'ammortamento:

Supponiamo che un'azienda abbia acquistato alcuni beni con una durata lavorativa di 10 anni. Se questi beni materiali (macchinari, attrezzature, ecc.) Costano $ 6.000.000, allora possiamo calcolare la spesa di ammortamento annuale dividendo il costo totale per il numero totale di anni che potrebbe durare. In questo caso, sarebbe $ 6.000.000 / 10 = $ 600.000 di spese di ammortamento annuali

Ammortamento:

Differisce dall'ammortamento solo in quanto è l'allocazione dei beni immateriali di una società per tutta la sua vita utile. Questi beni immateriali potrebbero includere diritti intellettuali e altri elementi simili che potrebbero non essere coperti dai beni convenzionali di un'azienda. Supponiamo che queste attività immateriali costino $ 2.250.000 che durerebbero un totale di 5 anni, allora possiamo calcolare l'ammortamento in questo modo: $ 2.250.000 / 5 = $ 450.000

Esempio di EBITDA

Per calcolare l'EBITDA, sarebbe importante notare che i guadagni, gli interessi e le tasse di un'azienda sono riportati nel conto economico. Al contrario, i dati sull'ammortamento possono essere trovati nel rendiconto finanziario o nel rapporto profitti e perdite.

Abbiamo già calcolato l'EBIT nel nostro esempio sopra. Facendo un ulteriore passo avanti,

Supponiamo ora che l'utile operativo di un'azienda sia di $ 18.000.000, i costi di ammortamento di $ 600.000 e le spese di ammortamento di $ 450.000.

EBITDA = $ 18.000.000 + $ 600.000 + $ 450.000 = 19.050.000

Metodo n. 2

Molto dipende da come le aziende interpretano queste metriche e da come definiscono cose come l'utile operativo e il reddito operativo. In alcuni casi, un'azienda potrebbe interpretare questa metrica in modo tale da includere tutte le spese e le entrate generate, comprese quelle derivanti dalle operazioni principali e da altre fonti. Quando si calcola l'EBITDA in base a questo approccio, è necessario iniziare con l'utile netto e aggiungere interessi, tasse, deprezzamento e ammortamento. Come già spiegato, ciò includerebbe anche i proventi da fonti secondarie, compresa la vendita di attività o da investimenti.

EBITDA = Utile netto + Interessi + Imposte + Deprezzamento + Ammortamento

Esempio di EBITDA

Supponiamo, se una società ha un profitto netto di $ 20.000.000 e tasse per un valore di $ 3.000.000 e pagamenti di interessi di $ 1.000.000, con deprezzamento come indicato in precedenza.

Con questo approccio, l'EBITDA sarebbe $ 20.000.000 + $ 3.000.000 + $ 1.000.000 + $ 600.000 + $ 450.000 = $ 25.050.000

Ora, questi due metodi hanno prodotto cifre completamente diverse per l'EBITDA, il che può essere fuorviante a meno che il divario non venga spiegato con l'aiuto di alcuni profitti degli investimenti e / o proventi dalla vendita di attività che uno dei metodi potrebbe non aver preso in considerazione. Ci porta alla prossima domanda logica.

EBITDA di Starbucks

Di seguito è riportata l'istantanea del conto economico di Starbucks Corp. Notiamo che gli utili prima delle imposte sugli interessi deprezzamento e ammortamento non sono forniti direttamente nel conto economico.

• EBITDA = EBIT + Deprezzamento e ammortamento.
• EBITDA (2017) = EBIT (2017) + Deprezzamento e ammortamento (2017)
•  = $ 4.134,7 + $ 1.011,4 = $ 5.146,1 milioni

Allo stesso modo, puoi calcolare l'EBITDA anche per il 2016 e il 2015.

L'EBITDA è una misura non GAAP

La maggior parte degli esperti concorda sul fatto che l'EBITDA non fa parte di metriche di performance standardizzate, che vengono calcolate utilizzando determinate norme specifiche. Una delle principali critiche all'ammortamento e all'ammortamento degli utili prima delle imposte sugli interessi deriva dal fatto che si tratta di una misura non GAAP della performance operativa di un'azienda. GAAP è l'acronimo di Generally Accepted Accounting Principles, che rappresenta un insieme comune di standard a cui si è aderito durante l'esecuzione di qualsiasi tipo di calcolo relativo alla contabilità.

In generale, le misure e i calcoli non GAAP non sono considerati alla pari con le misure conformi ai GAAP per il motivo che, in quest'ultimo caso, le aziende hanno un livello di discrezionalità più elevato di quello desiderato in qualsiasi calcolo contabile. Consente a un'impresa di manipolare le cifre in misure non GAAP per soddisfare i propri interessi. È anche il caso dell'EBITDA, che può essere manipolato per "gonfiare" artificialmente gli utili aziendali e quindi una delle principali ragioni delle sue critiche diffuse.

Tuttavia, se si considerano questi inconvenienti durante il calcolo e la considerazione degli utili prima dell'ammortamento e dell'ammortamento delle imposte sugli interessi come una misura dei profitti operativi di una società, allora sarebbe possibile utilizzarli come solo uno dei numerosi calcoli disponibili allo scopo . Per aiutare a comprendere meglio questa metrica, dovremmo iniziare con il suo calcolo di base e studiarne i componenti sottostanti prima di passare a dati specifici relativi all'EBITDA utilizzati dagli analisti insieme a un'analisi della loro credibilità o mancanza di ciò.

Manipolazione e interpretazione dell'EBITDA

È possibile manipolare l'EBITDA per mostrare guadagni gonfiati? Come abbiamo già accennato in precedenza, diversi metodi di calcolo dell'EBITDA hanno creato una mancanza di chiarezza tra gli investitori sull'affidabilità e credibilità di questa metrica. È evidente dalle illustrazioni di cui sopra che semplicemente definendo in modo diverso l'utile e il reddito operativi e includendo o escludendo il reddito da operazioni non core, sarebbe possibile arrivare a cifre drasticamente variabili.

• Il problema intrinseco con l'ammortamento e l'ammortamento dei guadagni prima delle imposte sugli interessi è che un'azienda è libera di utilizzare uno dei metodi per calcolare la cifra in un anno e seguirne un altro il prossimo anno in linea con i dati che mostrano l'azienda in una luce migliore. Ad esempio, se una società non ha entrate sufficienti dalle operazioni principali ma guadagna una buona somma da altri investimenti e / o dalla vendita di attività, potrebbe scegliere di mostrare guadagni gonfiati impiegando un metodo per il calcolo dell'EBITDA in cui queste fonti aggiuntive di sono inclusi anche i redditi. Un altro aspetto è relativo agli ammortamenti, che sono spese non monetarie. Tuttavia, le loro cifre sono anche soggette a manipolazione da parte di un'azienda con l'intento di gonfiare il proprio EBITDA.
• La questione fondamentale che rende possibili tali manipolazioni è che l'EBITDA è una metrica non GAAP, come abbiamo già discusso all'inizio di questo articolo. Spesso viene anche scambiato come una misura affidabile del flusso di cassa di un'impresa. Al contrario, è inteso più come misura della redditività, anche questo, se preso in considerazione con dati affidabili sulle variazioni del capitale circolante e altri dati. È stato originariamente introdotto nell'uso popolare presso le aziende con una quantità considerevole di debito come indicatore della sua capacità di servire il debito.

Lentamente, questa misura ha guadagnato popolarità, con le aziende che hanno attività costose svalutate per lunghi periodi. Utilizzando gli utili prima dell'ammortamento e l'ammortamento delle imposte sugli interessi, potrebbero presentare un'immagine più fedele dei suoi guadagni aggiungendo l'ammortamento e l'ammortamento. Tuttavia, in seguito questa misura divenne ampiamente utilizzata da un certo numero di società la cui redditività non poteva essere rappresentata con precisione attraverso questa metrica, in particolare le società tecnologiche, che non avevano attività così costose da svalutare per un periodo relativamente lungo.

Conclusione

Sulla base dell'analisi di cui sopra, possiamo facilmente capire che l'EBITDA potrebbe non essere la metrica più affidabile per misurare la redditività operativa, soprattutto se usata isolatamente. Tuttavia, se utilizzato con un po 'di attenzione, potrebbe essere utilizzato per valutare il profitto aziendale (se utilizzato insieme ad altri dati e cifre affidabili) e consente di confrontare aziende diverse anche per le loro capacità di rimborso del debito.

La capacità di servire il debito è una componente importante per la sopravvivenza e la crescita di qualsiasi attività commerciale e il rapporto tra debito netto e EBITDA può essere piuttosto utile per misurare questa capacità. Detto questo, bisogna tenere a mente le carenze dei guadagni prima dell'ammortamento delle imposte sugli interessi mentre ne fa uso, uno dei problemi principali è che non è un indicatore accurato del flusso di cassa operativo di alcuna azienda. Questo perché non tiene conto delle variazioni del capitale circolante dell'azienda, che è un fattore determinante nel contesto del flusso di cassa operativo per un'impresa.

Un'altra preoccupazione, come abbiamo già discusso all'inizio di questo articolo, riguarda l'EBITDA. È una metrica non GAAP, che la rende suscettibile di manipolazione da parte delle aziende nel tentativo di mostrare una redditività maggiore di quella esistente. Se queste limitazioni vengono tenute presenti, non vi è alcun motivo per cui gli analisti non possano utilizzare gli utili prima dell'ammortamento e dell'ammortamento delle imposte sugli interessi come strumento aggiuntivo per valutare e confrontare la redditività di un'impresa insieme allo studio e al confronto della loro capacità di servire il debito.