Scrittura di opzioni put

Definizione della definizione delle opzioni di vendita

Scrivere opzioni put significa acquisire la capacità di vendere un'azione e cercare di cedere questo diritto a qualcun altro per un prezzo specifico; si tratta di un diritto di vendere il sottostante ma non di un obbligo di farlo.

Spiegazione

Per definizione, le opzioni put sono uno strumento finanziario che conferisce al suo detentore (acquirente) il diritto ma non l'obbligo di vendere l'attività sottostante a un certo prezzo durante il periodo del contratto.

Scrittura di opzioni put, denominata anche vendita di opzioni put.

Come sappiamo, l'opzione put conferisce al possessore il diritto ma non l'obbligo di vendere le azioni ad un prezzo predeterminato. Considerando che, scrivendo un'opzione put, una persona vende l'opzione put all'acquirente e si obbliga ad acquistare le azioni al prezzo di esercizio se esercitato dall'acquirente. Il venditore in cambio guadagna un premio che viene pagato dall'acquirente e si impegna ad acquistare le azioni al prezzo di esercizio.

Pertanto, a differenza del sottoscrittore di opzioni call, il sottoscrittore di opzioni put ha una prospettiva neutra o positiva sul titolo o prevede una diminuzione della volatilità.

Esempio

Supponiamo che la quota di BOB venga scambiata a $ 75 / - ed è un mese di $ 70 / - put trade per $ 5 / -. Qui, il prezzo di esercizio è di $ 70 / - e un lotto di contratti put è di 100 azioni. Un investitore Mr. XYZ ha venduto molte opzioni put a Mr. ABC. Il signor XYZ si aspetta che le azioni di BOB vengano scambiate sopra $ 65 / - ($ 70 - $ 5) fino alla scadenza del contratto.

Supponiamo tre scenari di movimento della quota BOB alla scadenza e calcoliamo il pay-off di Mr. XYZ (autore di un'opzione put).

# 1 - Il prezzo delle azioni di BOB scende al di sotto e viene scambiato a $ 60 / - (l'opzione scade in profondità)

Nel primo scenario, il prezzo delle azioni scende al di sotto del prezzo di esercizio ($ 60 / -) e quindi l'acquirente sceglierebbe di esercitare l'opzione put. Come da contratto, l'acquirente deve acquistare le azioni di BOB al prezzo di $ 70 / - per azione. In questo modo, il venditore acquisterebbe le 100 azioni (1 lotto è uguale a 100 azioni) di BOB per $ 7.000 / - mentre il valore di mercato delle stesse è $ 6000 / - e facendo una perdita lorda di $ 1000 / -. Tuttavia, lo scrittore ha guadagnato un importo di $ 500 / - ($ 5 / per azione) come premio incorrendolo in una perdita netta di $ 500 / - ($ 6000- $ 7000 + $ 500).

# 2 - Il prezzo delle azioni di BOB scende al di sotto e viene scambiato a $ 65 / - (l'opzione scade in the money)

Nel secondo scenario, il prezzo delle azioni scende al di sotto del prezzo di esercizio ($ 65 / -) e quindi l'acquirente sceglierebbe nuovamente di esercitare l'opzione put. Come da contratto, l'acquirente deve acquistare le azioni al prezzo di $ 70 / - per azione. In questo modo, il venditore acquisterebbe le 100 azioni di BOB per $ 7.000 / - mentre il valore di mercato ora è $ 6500 / - incorrendo in una perdita lorda di $ 500 / -. Tuttavia, lo scrittore ha guadagnato un importo di $ 500 / - ($ 5 / per azione) come premio facendogli stare a un punto di pareggio del suo commercio senza perdite e nessun guadagno ($ 6500- $ 7000 + $ 500) in questo scenario.

# 3 - Il prezzo delle azioni di BOB salta e viene scambiato a $ 75 / - (l'opzione scade in contanti)

Nel nostro ultimo scenario, il prezzo delle azioni sale al di sopra invece di scendere ($ 75 / -) prezzo di esercizio e, quindi, l'acquirente preferirebbe non scegliere di esercitare l'opzione put poiché esercitare l'opzione put qui non ha senso o possiamo dire che nessuno venderebbe la quota a $ 70 / - se può essere venduta sul mercato spot a $ 75 / -. In questo modo, l'acquirente non eserciterebbe l'opzione put portando il venditore a guadagnare il premio di $ 500 / -. Quindi, lo scrittore ha guadagnato un importo di $ 500 / - ($ 5 / per azione) come profitto netto premio di $ 500 / -

Nello scrivere opzioni put, uno scrittore è sempre in profitto se il prezzo delle azioni è costante o si muove in una direzione al rialzo. Pertanto, vendere o scrivere put può essere una strategia gratificante in uno stock stagnante o in aumento. Tuttavia, in caso di stock in calo, il venditore put è esposto a un rischio significativo, anche se il rischio di venditore è limitato in quanto il prezzo delle azioni non può scendere sotto lo zero. Quindi, nel nostro esempio, la perdita massima del produttore di opzioni put può essere $ 6500 / -.

Di seguito è riportata l'analisi del payoff per l'autore di Put Option. Si prega di notare che questo è solo per 1 stock.

Notazioni del contratto di opzioni

Le diverse notazioni utilizzate nel contratto di opzione sono le seguenti:

S _T : prezzo delle azioni

X : prezzo di esercizio

T : Tempo alla scadenza

C _O : premio opzione call

P _O : premio dell'opzione put

r : tasso di rendimento privo di rischio

La ricompensa per la scrittura di opzioni di vendita

Un'opzione put conferisce al titolare dell'opzione il diritto di vendere un'attività entro una certa data a un determinato prezzo. Pertanto, ogni volta che un'opzione put è scritta dal venditore o dal writer, dà un payoff pari a zero (poiché la put non è esercitata dal titolare) o la differenza tra il prezzo delle azioni e il prezzo di esercizio, a seconda di quale sia il minimo. Quindi,

Payoff dell'opzione short put = min (S _T - X, 0) o

- max (X - S _T , 0)

Possiamo calcolare il payoff di Mr. XYZ per tutti e tre gli scenari ipotizzati nell'esempio precedente.

Scenario -1 (quando l'opzione scade in profondità)

La ricompensa del signor XYZ = min (S _T - X, 0)

= min (60-70, 0)

= - $ 10 / -

Scenario -2 (quando l'opzione scade in the money)

La ricompensa del signor XYZ = min (S _T - X, 0)

= min (65-70, 0)

= - $ 5 / -

Scenario -3 (quando l'opzione scade out of the money)

La ricompensa del signor XYZ = min (S _T - X, 0)

= min (75-70, 0)

= $ 5 / -

Strategie di scrittura opzioni di vendita

La strategia di scrittura delle opzioni put può essere eseguita in due modi:

1. scrittura coperta messa
2. scrivere messo nudo o messo scoperto

Discutiamo in dettaglio queste due strategie di scrittura dell'opzione put

# 1 - Scrittura Covered Put

Come suggerisce il nome, nello scrivere una strategia di vendita coperta, l'investitore scrive opzioni put insieme allo short sulle azioni sottostanti. Questa strategia di trading di opzioni viene adottata dagli investitori se ritengono fortemente che il titolo scenderà o rimarrà costante nel breve o breve termine.

Quando i prezzi delle azioni scendono, il titolare dell'opzione esercita al prezzo di esercizio e le azioni vengono acquistate dal sottoscrittore dell'opzione. Il guadagno netto per chi scrive qui è il premio ricevuto più il reddito derivante dalla vendita allo scoperto delle azioni e dai costi coinvolti nel riacquisto di quelle azioni quando vengono esercitate. Pertanto, non vi è alcun rischio di ribasso e il profitto massimo che un investitore guadagna attraverso questa strategia è il premio ricevuto.

D'altra parte, se i prezzi delle azioni sottostanti aumentano, il writer è esposto a un rischio di rialzo illimitato poiché il prezzo delle azioni può salire a qualsiasi livello e anche se l'opzione non viene esercitata dal detentore, il writer deve acquistare le azioni (sottostante ) indietro (a causa della vendita allo scoperto nel mercato spot) e il reddito per il venditore qui è solo il premio ricevuto dal titolare.

Con il nostro argomento di cui sopra, possiamo vedere questa strategia come un profitto limitato senza rischio di ribasso ma un rischio di rialzo illimitato. Il diagramma di pay-off dell'opzione di vendita coperta è mostrato nell'immagine-1.

Esempio

Supponiamo che il signor XYZ abbia sottoscritto un'opzione put coperta su azioni BOB con un prezzo di esercizio di $ 70 / - per un mese per un premio di $ 5 / -. Un lotto di opzioni put è composto da 100 azioni di BOB. Dal momento che si tratta di una scrittura coperta, in questo caso il signor XYZ è short sul sottostante, ovvero 100 azioni di BOB e al momento dello shorting il prezzo delle azioni di BOB era $ 75 / per azione. Consideriamo due scenari in cui nel primo scenario i prezzi delle azioni scendono al di sotto di $ 55 / - alla scadenza, dando al possessore l'opportunità di esercitare l'opzione e in un altro scenario, i prezzi delle azioni salgono a $ 85 / - alla scadenza. È ovvio che nel secondo scenario, il titolare non eserciterà l'opzione. Calcoliamo il payoff per entrambi gli scenari.

Nel primo scenario, quando i prezzi delle azioni chiudono al di sotto del prezzo di esercizio alla scadenza, l'opzione sarà esercitata dal titolare. Qui, il guadagno sarebbe calcolato in due fasi. In primo luogo, durante l'esercizio dell'opzione e, in secondo luogo, quando lo scrittore riacquista la quota.

Il writer è in perdita nella prima fase in quanto è obbligato ad acquistare le azioni al prezzo di esercizio dal possessore che effettua il pagamento come differenza tra il prezzo delle azioni e il prezzo di esercizio aggiustato con il reddito ricevuto dal premio. Quindi, il guadagno sarebbe negativo di $ 10 / per azione.

Nella seconda fase, lo scrittore deve acquistare le azioni a $ 55 / - che ha venduto a $ 75 / - guadagnando un pay-off positivo di $ 20 / -. Pertanto, il guadagno netto per lo scrittore è positivo di $ 10 / - per azione.

Nel secondo scenario, quando il prezzo dell'azione sale a $ 85 / - alla scadenza, l'opzione non verrà esercitata dal titolare, determinando un pay-off positivo di $ 5 / - (come premio) per il writer. Mentre nella seconda fase, lo scrittore deve riacquistare le azioni a $ 85 / - che ha venduto a $ 75 / - incorrendo in un payoff negativo di $ 10 / -. Pertanto, il guadagno netto per chi scrive in questo scenario è negativo di $ 5 / - per azione.

# 2 - Scrivere un put nudo o un put scoperto

Scrivere un put scoperto o un put nudo è in contrasto con una strategia di opzioni put coperte. In questa strategia, il venditore dell'opzione put non accorcia i titoli sottostanti. Fondamentalmente, quando un'opzione put non è combinata con la posizione corta nel titolo sottostante, si parla di opzione put scoperta.

Il profitto per il writer in questa strategia è limitato al premio guadagnato e inoltre non vi è alcun rischio di rialzo poiché il writer non riduce le azioni sottostanti. Da un lato in cui non vi è alcun rischio di rialzo, vi è un enorme rischio di ribasso poiché più i prezzi delle azioni scendono al di sotto del prezzo di esercizio, più il produttore di perdite incorrerebbe. Tuttavia, c'è un cuscino sotto forma di un premio per lo scrittore. Questo premio viene rettificato dalla perdita in caso di esercizio dell'opzione.

Esempio

Supponiamo che il signor XYZ abbia sottoscritto un'opzione put scoperta su azioni BOB con un prezzo di esercizio di $ 70 / - per un mese per un premio di $ 5 / -. Un lotto di opzioni put è composto da 100 azioni di BOB. Consideriamo due scenari, in

Consideriamo due scenari, nel primo scenario, i prezzi delle azioni scendono al di sotto di $ 0 / - alla scadenza dando al detentore l'opportunità di esercitare l'opzione mentre in un altro scenario, i prezzi delle azioni salgono a $ 85 / - alla scadenza. È ovvio che nel secondo scenario, il titolare non eserciterà l'opzione. Calcoliamo il payoff per entrambi gli scenari.

I pay-off sono riepilogati di seguito.

Tabella 7

Guardando i payoff, possiamo stabilire la nostra argomentazione che la massima perdita nella strategia di opzione put scoperta è la differenza tra il prezzo di esercizio e il prezzo delle azioni con l'adeguamento del premio ricevuto dal detentore dell'opzione.

Requisiti di margine Opzioni scambiate in borsa

In un'operazione di opzioni, l'acquirente deve pagare il premio per intero. Agli investitori non è consentito acquistare le opzioni a margine poiché le opzioni sono altamente indebitate e l'acquisto a margine aumenterebbe tale leva a un livello significativamente più alto.

Tuttavia, un venditore di opzioni ha potenziali passività e quindi deve mantenere il margine poiché l'exchange e il broker devono soddisfare se stesso in modo tale che il trader non sia inadempiente se l'opzione è esercitata dal titolare.

In poche parole

• Un'opzione put conferisce al titolare il diritto ma non l'obbligo di vendere le azioni a un prezzo predefinito durante la durata dell'opzione.
• Scrivendo o abbreviando un'opzione put, il venditore (writer) dell'opzione put dà il diritto all'acquirente (detentore) di vendere un'attività entro una certa data a un determinato prezzo.
• L'opzione Payoff in scrittura put può essere calcolata come min (S _T - X, 0).
• La strategia coinvolta nella scrittura dell'opzione put è scrivere un'opzione put coperta e scrivere un'opzione put scoperta o scrivere un'opzione put nuda.
• La scrittura di un'opzione put coperta ha un enorme potenziale di rischio al rialzo con profitti limitati, mentre la scrittura dell'opzione put scoperta contiene un enorme rischio di ribasso con profitti limitati come premio.
• A causa delle elevate passività potenziali nella scrittura di un'opzione put, l'autore deve mantenere il margine con il proprio broker e con lo scambio.