Cos'è il buono sconto?
La Discount Bond è definita come un'obbligazione emessa per un valore inferiore al suo valore nominale al momento dell'emissione; Si riferisce anche a quelle obbligazioni i cui tassi cedolari sono inferiori a quello del tasso di interesse di mercato e pertanto vengono scambiati a un valore inferiore al suo valore nominale nel mercato secondario.
Supponiamo che un'obbligazione venga venduta sul mercato per 80 USD. Ma alla fine della scadenza, l'obbligazione paga 100 USD. L'obbligazione sembra a buon mercato ma l'emittente potrebbe essere in difficoltà finanziarie. Quindi non ci saranno pagamenti intermedi o cedole. E ci sarà una plusvalenza alla fine della scadenza. Possono essere acquistati e venduti sia da investitori privati che istituzionali. Tuttavia, gli investitori istituzionali devono attenersi a normative specifiche per l'acquisto e la vendita di obbligazioni a sconto. I buoni di risparmio statunitensi sono uno degli esempi di obbligazioni a sconto.
Tipi di buoni sconto
Di seguito sono riportati i tipi di obbligazioni di sconto.
# 1 - Legame distressed
- Più probabilità di default.
- Negozia con uno sconto significativo rispetto al valore nominale,
- Tali obbligazioni possono o meno effettuare pagamenti di interessi. Oppure i tempi di pagamento potrebbero subire ritardi. Quindi gli investitori in tali obbligazioni stanno speculando. Quindi con un prezzo minimo dell'obbligazione e anche un interesse minimo da queste obbligazioni le rendono un'obbligazione ad alto rendimento.
# 2 - Obbligazione zero coupon
- Le obbligazioni zero coupon non pagano cedole durante il loro mandato.
- È un tipo di obbligazione a sconto profondo in cui potrebbero essere emesse con uno sconto anche del 20% soprattutto quando il periodo di scadenza è elevato.
- Sebbene possa non esserci alcun pagamento di interessi, il prezzo dell'obbligazione aumenta costantemente verso la fine del termine. Questo perché le obbligazioni vengono pagate per intero alla scadenza.
Esempio di buono sconto
Facciamo un esempio di obbligazione a sconto.
Considera un'obbligazione quotata al NASDAQ che è attualmente scambiata a prezzo scontato. Il tasso di cedola dell'obbligazione è 4,92. Il prezzo al momento dell'emissione di un'obbligazione è di $ 100. Il rendimento al momento dell'emissione è del 4,92%. Il prezzo attuale è $ 79,943, il che mostra chiaramente che l'obbligazione viene scambiata con uno sconto. Sebbene il tasso della cedola sia elevato rispetto al rendimento di una nota del Tesoro a 10 anni, il prezzo dell'obbligazione è comunque scontato. Questo perché l'azienda ha guadagni inferiori e flussi di cassa negativi. Ciò aumenta il rischio di insolvenza.
Il rendimento può anche essere scambiato al di sopra del tasso cedolare. Succede quando il prezzo è molto inferiore al valore nominale. Ciò mostra chiaramente che si tratta di un'obbligazione fortemente scontata. Allo stesso modo, quando il rating di credito dell'azienda viene ridotto da un'agenzia di rating del credito, gli investitori iniziano a vendere sul mercato secondario a volumi elevati. Ciò riduce il valore equo delle obbligazioni aumentando così il rendimento.
Rendimento alla scadenza (YTM) delle obbligazioni scontate
YTM è l'IRR - tasso interno di rendimento dell'investimento in un'obbligazione, se un investitore detiene l'obbligazione fino alla scadenza con tutti i pagamenti effettuati come da programma e reinvestiti al tasso equivalente. Per comprendere il rendimento alla scadenza di un'obbligazione a sconto, è meglio iniziare con obbligazioni che non pagano una cedola. Quindi alcune delle questioni più complesse con le obbligazioni cedolari diventano comprensibili.
YTM di un'obbligazione a sconto viene calcolato come
- n = numero di anni alla scadenza
- Valore nominale = valore di scadenza dell'obbligazione
YTM è il tasso che un investitore guadagna reinvestendo tutti i pagamenti delle cedole ricevuti dall'obbligazione fino alla data di scadenza dell'obbligazione allo stesso tasso. Il PV (valore attuale) di tutti i futuri flussi di cassa in entrata è il prezzo di mercato dell'obbligazione. Non esiste un metodo diretto per calcolare i tassi di sconto. Tuttavia, esiste un metodo per tentativi ed errori che può essere applicato su YTM fino a quando il valore attuale del flusso di pagamenti è uguale al prezzo dell'obbligazione.
Tassi di interesse e obbligazioni di sconto
I prezzi delle obbligazioni e il rendimento delle obbligazioni condividono una relazione inversa. Quando c'è un aumento del tasso di interesse, ci sarà una diminuzione del prezzo di un'obbligazione e viceversa. Un'obbligazione con un tasso di interesse o cedola inferiore al tasso di mercato potrebbe essere venduta a un prezzo inferiore al suo valore nominale. Ciò è dovuto alla disponibilità di obbligazioni simili o altri titoli con un rendimento migliore.
Ad esempio, quando i tassi di interesse aumentano dopo che l'obbligazione è stata venduta sul mercato. Il valore dell'obbligazione appena venduta diminuirebbe all'aumentare del tasso di interesse di mercato. Se l'acquirente dell'obbligazione vuole vendere l'obbligazione sul mercato secondario, allora deve offrire a un prezzo inferiore per influenzare la vendita. Quando i tassi di interesse di mercato prevalenti salgono al punto in cui il valore di un'obbligazione scende al di sotto del suo valore nominale, diventa un'obbligazione a sconto.
Da questa formula si può anche derivare una relazione molto importante. Nell'esempio descritto, il tasso della cedola (r) è maggiore di YTM. Se r
La simulazione di altre due combinazioni di tasso cedolare e YTM produce i seguenti risultati:
** Questo grafico sembra una linea retta poiché abbiamo utilizzato solo due punti dati ma in realtà quando consideriamo più punti dati, converge per sembrare più un grafico esponenziale.
Vantaggi
Alcuni dei vantaggi sono i seguenti:
- Quando un investitore acquista gli investimenti a un prezzo scontato, offre una maggiore opportunità di guadagni in conto capitale. Tuttavia, questo vantaggio deve essere paragonato allo svantaggio di pagare le tasse su tali plusvalenze.
- Gli obbligazionisti ricevono interessi a intervalli regolari (a meno che non si tratti di obbligazioni zero coupon), di solito semestralmente.
- Sono offerti con scadenze a lungo e breve termine.
Svantaggi
Alcuni degli svantaggi sono i seguenti:
- Indica la possibilità di insolvenza di un emittente, calo dei dividendi o riluttanza degli investitori ad acquistare l'obbligazione.
- Il rischio di insolvenza è maggiore con le obbligazioni a sconto a lungo termine.
- Le obbligazioni scontate più profonde indicano le difficoltà finanziarie di un'azienda e quindi indicano un rischio più elevato.
Conclusione
Ci sono alcuni rischi che devono essere analizzati prima di investire in obbligazioni a sconto. Sono Rischio di tasso di interesse, Rischio di credito, Rischio di inflazione, Rischio di reinvestimento, Rischio di liquidità. Poiché gli investitori mirano sempre a un rendimento più elevato, pagano meno per l'obbligazione che ha cedole inferiori rispetto ai tassi prevalenti. Quindi, per compensare i bassi tassi di cedola, avrebbero acquistato le obbligazioni a sconto. Un'obbligazione che viene venduta a un prezzo significativamente inferiore al valore nominale anche con uno sconto del 20% o più, è l'obbligazione a sconto profondo.
