Costo di galleggiamento

Qual è il costo di galleggiamento?

Il costo di flottazione è definito come il costo sostenuto dall'azienda quando emette nuove azioni sul mercato poiché il processo coinvolge varie fasi e partecipanti. Comprende le spese di revisione, le spese legali, le spese di contabilità, la quota della banca di investimento fuori dall'emissione e le commissioni per elencare le azioni in borsa che devono essere pagate alla borsa.

• È espresso in percentuale del prezzo di emissione in quanto il capitale raccolto dopo la vendita delle nuove azioni sarà al netto del costo di flottazione.
• È evidente che a causa di questo costo che è coinvolto nell'emissione delle nuove azioni, il prezzo finale delle nuove azioni viene ridotto e alla fine si traduce in un importo inferiore di capitale che può essere raccolto.
• Il costo coinvolto nell'emissione di titoli di debito o azioni privilegiate è spesso inferiore all'emissione di azioni ordinarie.
• L'intervallo medio dei costi di flottazione per l'emissione di azioni ordinarie è compreso tra un minimo del 2% e un massimo dell'8%.

Costo del capitale e formule dei costi di flottazione

# 1 - Inclusione dei costi di flottazione nel costo del capitale

Questo approccio include i costi di flottazione nel costo del capitale. Il costo del capitale è costituito dal costo del debito e del capitale proprio. Pertanto, la raccolta di capitali tramite debito o l'emissione di nuove azioni influirebbe sul costo del capitale.

La formula seguente può essere utilizzata per trovare il costo dell'equità dell'organizzazione:

[Quando questo costo è dato come per azione]

Dove,

• D1 è il dividendo per azione dopo un anno
• P0 è il prezzo corrente delle azioni negoziate sul mercato
• g è il tasso di crescita del dividendo nel corso degli anni
• L'emissione di nuove azioni aumenterà il costo del capitale proprio. Il prezzo corrente dell'azione dovrà essere adeguato per tenere conto del costo di flottazione. La formula seguente può rappresentarlo:

[Quando è dato in percentuale]

Dove,

• D1 è il dividendo per azione dopo un anno
• P0 è il prezzo corrente delle azioni negoziate sul mercato
• g è il tasso di crescita del dividendo nel corso degli anni
• F è la percentuale del costo di galleggiamento

Esempio

Nel 2018, ABC Inc ha emesso azioni ordinarie sul mercato per raccogliere $ 500 milioni. Il prezzo corrente di un'azione sul mercato è di $ 20. Le commissioni del banchiere di investimento sarebbero il 6% del capitale raccolto. ABC Inc ha pagato un dividendo di $ 2 per azione nel 2019 e si prevede un aumento del 12% nel 2020.

I calcoli per il costo del nuovo capitale sono:

I calcoli per il costo dell'equità esistente sono:

Quindi il costo di galleggiamento sarà:

Costo del nuovo capitale proprio - Costo del capitale esistente

= 22,64-22,0%

= 0,64%

Ne risulta un aumento del costo del nuovo capitale dello 0,64% .

Questo approccio non è accurato e non rappresenta il quadro effettivo poiché include i costi di flottazione nel costo del capitale proprio. L'emissione di nuove azioni sul mercato comporta una spesa una tantum e questo approccio non fa che aumentare il costo del capitale.

# 2 - Aggiustamento del flusso di cassa

In questo approccio, viene dedotto dai flussi di cassa, che vengono utilizzati per il calcolo del valore attuale netto (NPV) invece di includere il costo di flottazione nel costo del patrimonio netto. Questo approccio di dedurlo dai flussi di cassa è appropriato ed efficace rispetto all'inclusione diretta dei costi nel costo del capitale poiché si tratta di una spesa una tantum. Inoltre, il costo del capitale non viene gonfiato e rimane inalterato.

L'approccio di aggiustarlo dal flusso di cassa è probabilmente appropriato e si traduce in una corretta rappresentazione del costo una tantum coinvolto nell'emissione di nuovi titoli sul mercato.

Esempio

XYZ Inc richiede $ 10.000.000 per un nuovo progetto e prevede che questo progetto generi flussi di cassa di $ 4.500.000 per 3 anni. Emette azioni ordinarie sul mercato con un prezzo di $ 30 per azione e decide di pagare un dividendo di $ 1,25 per azione l'anno prossimo. Il costo di flottazione sostenuto è del 9% del capitale raccolto e il tasso di crescita dovrebbe essere del 7%.

VAN = [($ 4.500.000 / 1,1146) + ($ 4.500.000 / 1,11462) + ($ 4.500.000 / 1,11463)] - ($ 10.000.000) = $ 909.300

 NPV dopo il costo di galleggiamento

• = $ 909.300 - (9% x $ 10.000.000)
• = $ 909.300 - $ 900.000
• = $ 9.300

 Svantaggi

• Questo costo può consumare una buona parte del capitale effettivo raccolto.
• Insieme al costo di flottazione, l'organizzazione deve aderire alle regole e ai regolamenti rigorosi stabiliti dalle autorità di regolamentazione e dalle borse in cui sarà quotato lo stock.
• Si verifica quando vengono emesse nuove azioni sul mercato; ciò finirà per provocare la diluizione della quota di proprietà.
• Poiché è alto, le organizzazioni possono cercare fonti alternative di raccolta di capitali ridurrebbe i costi.
• Un aumento del costo di flottazione può comportare un aumento del prezzo delle azioni, che a sua volta può o non può essere accettato positivamente nel mercato.

Punti importanti da notare

• Il costo di flottazione è un costo inevitabile sostenuto nel tentativo di raccogliere capitali per un nuovo progetto o funzionamento aziendale.
• Il costo include le spese legali, le commissioni di investment banking, le commissioni di revisione e le commissioni di borsa, solo per citarne alcune.
• A causa di questo costo, le nuove azioni costano di più all'organizzazione rispetto alle azioni già negoziate sul mercato.
• È sostenuta non solo per le azioni ma anche per altre fonti di raccolta di capitali come obbligazioni e obbligazioni. Tuttavia, il costo di emissione di azioni è sul lato più alto.
• Viene considerato principalmente in uno dei due modi; il primo approccio include i costi di flottazione nel costo del capitale, mentre il secondo approccio regola i flussi di cassa dell'organizzazione.

Conclusione

• È una spesa una tantum che viene pagata a terzi per facilitare l'emissione di nuovi titoli sul mercato.
• Il costo medio di galleggiamento varia dal 2% all'8%, che può variare a seconda del titolo emesso.
• Ridurrà l'importo che l'organizzazione mira a raccogliere attraverso l'emissione di nuovi titoli sul mercato.
• L'approccio ideale per registrare i costi di flottazione consiste nel detrarre il costo dai flussi di cassa utilizzati per calcolare il valore attuale netto.
• Questo costo è un esborso di denaro poiché l'organizzazione non ha mai ricevuto l'importo.
• Poiché l'emissione di nuove azioni sul mercato comporta un costo, queste azioni costeranno di più per l'organizzazione rispetto alle azioni già negoziate sul mercato.