Definizione di tasso di rendimento interno (IRR)
Il tasso di rendimento interno (IRR) è il tasso di sconto che azzera il valore attuale netto di tutti i flussi di cassa futuri da un progetto. È comunemente usato per confrontare e selezionare il progetto migliore, in cui viene selezionato un progetto con un IRR superiore al rendimento minimo accettabile (tasso di soglia).
Formula IRR
Ecco la Formula
- Per il calcolo dell'IRR, il valore NPV viene impostato a zero e quindi viene rilevato il tasso di sconto.
- Questo tasso di sconto è quindi il valore del tasso di rendimento interno che dovevamo calcolare.
- A causa del carattere della formula, tuttavia, l'IRR non può essere calcolato analiticamente e dovrebbe invece essere calcolato tramite tentativi ed errori o mediante l'uso di un sistema software programmato per calcolare l'IRR.
Inoltre, dai un'occhiata alle differenze tra NPV e IRR
Esempio IRR
Supponiamo che Nick investa $ 1.000 in un progetto A e ottenga un ritorno di $ 1400 in 1 anno. Calcola il tasso di rendimento interno del progetto A?
Di seguito la tabella di calcolo del valore attuale netto del progetto con diversi tassi di sconto (costo del capitale).
Notiamo che per il costo del capitale al 10%, il VAN è $ 298.
Dal grafico sopra, notiamo che il valore attuale netto è zero al tasso di sconto del 40%. Questo tasso di sconto del 40% è l'IRR del progetto.
Tasso di rendimento interno in Excel
Passaggio 1: flussi di cassa in entrata e in uscita in un formato standard
Di seguito è riportato il profilo di flusso di cassa del progetto. È necessario inserire il profilo del flusso di cassa nel formato standardizzato come indicato di seguito
Passaggio 2: applicare la formula IRR in Excel
Passaggio 3: confronta l'IRR con il tasso di sconto
- Dal calcolo sopra, puoi vedere che il NPV generato dall'impianto è positivo e l'IRR è del 14% che è superiore al tasso di rendimento richiesto
- Ciò implica che quando il tasso di attualizzazione sarà del 14% NPV diventerà zero.
- Quindi, la società XYZ può investire in questo impianto.
Qual è il significato dell'IRR?
Il tasso interno di rendimento è molto più utile quando viene utilizzato per effettuare un'analisi comparativa piuttosto che isolatamente come un singolo valore. Maggiore è il valore del tasso interno del rendimento di un progetto, più desiderabile è intraprendere quel progetto come la migliore opzione di investimento disponibile. L'IRR è uniforme per investimenti di vario tipo e, in quanto tali, i valori IRR vengono spesso utilizzati per classificare più opzioni di investimento prospettico che un'impresa sta considerando su una base relativamente uniforme. Supponendo che l'importo dell'investimento sia uguale tra le diverse opzioni di investimento disponibili, il progetto con il valore IRR più alto è considerato il migliore e quella particolare opzione è (teoricamente) utilizzata per prima da un investitore.
L'IRR di qualsiasi progetto viene calcolato tenendo presenti le seguenti tre ipotesi:
- Gli investimenti effettuati saranno mantenuti fino alla loro data di scadenza.
- I flussi di cassa intermedi verranno reinvestiti nello stesso IRR.
- Tutti i flussi di cassa sono di natura periodica o gli intervalli di tempo tra flussi di cassa diversi sono uguali.
Il valore IRR fornisce all'organizzazione un tasso di crescita che ci si può aspettare di ottenere effettuando un investimento nel progetto considerato. Sebbene il tasso di rendimento interno effettivo ottenuto possa variare dal valore teorico che abbiamo calcolato, il valore più alto fornirà sicuramente il miglior tasso di crescita tra tutti. L'uso più comune del tasso di rendimento interno è visto quando un'organizzazione lo utilizza per considerare di investire in un nuovo progetto o per aumentare l'investimento in un progetto attualmente in corso. A titolo di esempio, possiamo prendere il caso di una società energetica che opta per avviare un nuovo impianto o per ampliare il funzionamento di un impianto in funzione. La decisione, in questo caso, può essere presa calcolando IRR e scoprendo così quale delle opzioni fornirà un utile netto più elevato.
Hurdle Rate e IRR
Il tasso di ostacolo o il tasso di rendimento richiesto è un rendimento minimo atteso da un'organizzazione sull'investimento che sta facendo. La maggior parte delle organizzazioni mantiene un tasso minimo e qualsiasi progetto con un tasso di rendimento interno che supera il tasso minimo è considerato redditizio. Sebbene questa non sia l'unica base per considerare un progetto per gli investimenti, l'Hurdle rate è un meccanismo efficace per escludere progetti che non saranno sufficientemente redditizi o redditizi. Di solito, un progetto con la più alta differenza tra l'Hurdle rate e l'IRR è considerato il miglior progetto in cui investire.
- Progetti indipendenti: IRR> Costo del capitale (tasso minimo), accetta il progetto
- Progetti indipendenti: IRR <Cost of Capital (hurdle rate), rifiuta il progetto
Ci sono poche regole da seguire mentre vengono eseguiti i calcoli IRR. Loro sono:
- L'importo investito viene sempre preso con segno negativo. Quindi, se investi $ 100, viene considerato come - $ 100.
- Il denaro che guadagni è sempre considerato un valore positivo, quindi se ricevi un importo di $ 60 viene considerato come $ 60.
- Per impostazione predefinita, tutti i pagamenti vengono presi come annuali, all'inizio o alla fine dell'anno.
Può anche essere paragonato ai tassi di rendimento prevalenti nel mercato dei titoli. Se un'impresa non riesce a notare alcuna opzione di investimento con valori di tasso di rendimento interno superiori ai rendimenti che verranno generati nei mercati monetari, può semplicemente scegliere di investire i suoi guadagni non distribuiti nel mercato. Anche se il tasso di rendimento interno è considerato una metrica autonoma di grande importanza, dovrebbe sempre essere utilizzato insieme al VAN per ottenere un quadro più chiaro del potenziale di un progetto nel far guadagnare all'organizzazione un profitto migliore.
Svantaggi
- La necessità di utilizzare insieme il VAN è considerata un grande svantaggio dell'IRR. Sebbene sia considerata una metrica importante, non può essere utile se usata da sola. Il problema sorge in situazioni in cui l'investimento iniziale fornisce un valore IRR piccolo ma un valore NPV maggiore. Ciò accade su progetti che generano profitti a un ritmo più lento, ma questi progetti possono trarre vantaggio dal miglioramento del valore complessivo dell'organizzazione.
- Un problema simile si verifica quando un progetto fornisce un risultato più veloce per un breve periodo di tempo. Un piccolo progetto può sembrare dare un grande profitto in breve tempo, dando un valore IRR maggiore, ma un valore NPV inferiore. La lunghezza del progetto ha un significato maggiore in questo caso.
- Un altro problema con il tasso di rendimento interno, che non è strettamente inerente alla metrica stessa, ma legato a un tipico uso improprio dell'IRR. Gli individui potrebbero presumere che, una volta generati flussi di cassa positivi nel corso di un progetto (non alla fine), il denaro verrà reinvestito al tasso di rendimento del progetto. Questo può raramente essere il caso. Piuttosto, una volta reinvestiti i flussi di cassa positivi, sarà a un tasso che rappresenta il valore del capitale totale impiegato. Una lettura errata e un uso improprio dell'IRR in questo modo potrebbe portare alla conclusione che un progetto è molto più redditizio di quanto non sia in realtà.
- Un altro inconveniente comune è definito come IRR multiplo. Svantaggi multipli di IRR si verificano nei casi in cui i flussi di cassa nel corso della durata del progetto sono negativi (ovvero il progetto opera in perdita o l'organizzazione deve contribuire con capitale aggiuntivo). Questa viene definita una situazione di "flusso di cassa non normale" e tali flussi di cassa possono fornire più tassi interni di rendimento.
Questi inconvenienti di molteplici occorrenze del tasso di rendimento interno e l'incapacità di gestire progetti di durata multipla hanno sollevato la necessità di una procedura migliore per scoprire il miglior progetto in cui investire. E così, una nuova metrica modificata nota come tasso interno modificato di ritorno o in breve MIRR è progettato.
