Formula valore terminale

Formula per calcolare il valore terminale in DCF

La formula del valore terminale aiuta a stimare il valore di un'azienda oltre il periodo di previsione esplicita.

Il valore terminale include il valore di tutti i flussi di cassa, anche se non è considerato in quel particolare periodo. È difficile calcolare lo stesso con altri modelli finanziari e, quindi, viene utilizzata la formula del valore terminale. Ecco perché Terminal the value è il valore del flusso di cassa libero atteso dell'azienda oltre il periodo del modello finanziario previsto esplicito. La formula per il calcolo della formula del valore terminale in DCF è la seguente:

• T = tempo
• WACC = Costo medio ponderato del capitale o tasso attualizzato.
• FCFF = Flusso di cassa libero per l'azienda

Il valore terminale è il valore attuale di tutti i flussi di cassa futuri. Viene utilizzato principalmente nelle analisi dei flussi di cassa scontati.

Calcolo del valore terminale

Esistono 3 metodi per il calcolo del valore terminale; sono i seguenti: -

1. Metodo di crescita perpetua
2. Esci dal metodo di crescita multipla
3. Nessun modello Growth Perpetuity

# 1 - Metodo di crescita perpetua

Il metodo di crescita perpetua è anche noto come modello perpetuo di crescita di Gordon. Questo è il metodo preferito. In questo metodo, si presuppone che la crescita dell'azienda continuerà e il ritorno sul capitale sarà superiore al costo del capitale.

Se semplifichiamo la formula sarà,

Valore terminale = FCFF ₆ / (WACC - Tasso di crescita)

FCFF ₆ può essere scritto come,  FCFF ₆ = FCFF ₅ * (1 + Tasso di crescita)

Ora, usa la Formula nell'equazione sopra data,

Questo metodo viene utilizzato per le aziende che sono mature nel mercato e hanno una crescita aziendale stabile Es. Società FMCG, Società automobilistiche.

# 2 - Esci dal metodo multiplo

Il metodo Exit Multiple viene utilizzato con ipotesi che commercializzano più basi per valutare un business. Il multiplo terminale può essere il valore / EBITDA delle imprese o il valore / EBIT dell'impresa, che sono i multipli usuali utilizzati nella valutazione finanziaria. La statistica proiettata è la statistica pertinente proiettata nell'anno precedente.

 # 3 - No Growth Perpetuity Model

Nessuna formula di crescita perpetua viene utilizzata nell'industria in cui è presente molta concorrenza e l'opportunità di guadagnare un rendimento in eccesso tende a spostarsi a zero. In questa formula l'assunzione è che il tasso di crescita sia uguale a zero; ciò significa che il ritorno sull'investimento sarà pari al costo del capitale.

Per esempio. È utile calcolare il PIL del paese.

Esempi

Esempio 1

Se il settore dei metalli viene scambiato a 10 volte il multiplo EV / EBITDA, il valore terminale è 10 * EBITDA dell'azienda.

Supponiamo,

• WACC = 10%
• Tasso di crescita = 4%
• Debito = $ 100
• Contanti = $ 60
• Numero di azioni = 200

Trova il valore equo per azione del titolo utilizzando i due metodi di calcolo del valore terminale proposti

Calcolo del valore terminale - utilizzando il metodo della crescita perpetua

• Step # 1 -  Calcola il VAN del flusso di cassa libero all'impresa per il periodo di previsione esplicita (2014-2018)

La formula per il valore attuale di Explicit FCFF è la funzione NPV () in Excel.

$ 127 è il valore attuale netto del periodo dal 2018 al 2020.

• Step # 2 - Calcolo del Terminal Value (alla fine del 2018) utilizzando il metodo Perpetuity Growth

Utilizzando il metodo Perpetuity Growth, il Terminal Value sarà: 1.040

• Passaggio 3: valore attuale di FCFF esplicito

• Passaggio 4: ora calcola il valore aziendale e il prezzo delle azioni

Si noti che in questo esempio, il contributo del valore terminale al valore aziendale è dell'86%. Generalmente, il contributo è compreso tra l'80 e il 90%.

Calcolo del valore terminale - utilizzando il metodo Exit Multiple Growth

• Passaggio 1: per il periodo di previsione esplicita (2018-2020), calcolare il VAN del flusso di cassa libero per l'azienda. Fare riferimento al metodo precedente, dove questo passaggio è già stato completato.
• Passaggio 2: utilizzare i metodi multipli di uscita per il calcolo del valore terminale delle azioni (fine 2018). Supponiamo che le aziende medie in questo settore commercino a 7 volte i multipli EV / EBITDA. Possiamo usare lo stesso multiplo per trovare il valore terminale di questo titolo.

• Passaggio 3: calcolare il valore attuale di FCFF esplicito

• Passaggio 4: ora calcola il valore d'impresa e il prezzo delle azioni

Il contributo del valore terminale al valore aziendale è dell'80%.

Esempio n. 2

Esiste un'azienda con un flusso di cassa pari a $ 100, ovvero n = 5, il valore DCF sarà di $ 565 milioni.

• DCF = 100 / (1 + .1) 1 + 100 / (1 + .1) 2 + 100 / (1 + .1) 3 + 100 / (1 + .1) 4 + 300 / (1 + .1) 5
• DCF = 91 + 83 + 75 + 68 + 62+ 186
• DCF = $ 565

Qui, 300 / (1 + 0,1) 5, che è uguale a 186, è il valore terminale.

La formula DCF dice che se si paga meno del valore DCF, un tasso di interesse sarà superiore al tasso scontato; se si paga più del valore DCF, il tasso di interesse sarà inferiore al tasso di sconto.

Quando si analizza un potenziale investimento, deve considerare il valore temporale del denaro per ricavare il tasso di rendimento dell'investimento.

Rilevanza e usi

• Utilizzare in uno strumento finanziario come il metodo di crescita Gordon.
• Per calcolare un esempio di flusso di cassa scontato dello stesso che abbiamo visto sopra.
• Per calcolare il reddito residuo.

Il valore terminale è un concetto importante nella stima del flusso di cassa scontato poiché rappresenta oltre il 60% - 80% del valore totale dell'azienda. Particolare attenzione dovrebbe essere data nell'ipotizzare tassi di crescita, tasso di sconto e multipli come PE, Price to book, PEG ratio, EV / EBITDA, EV / EBIT, ecc.

Esistono alcune limitazioni del valore terminale nel flusso di cassa scontato; se usiamo metodi di uscita multipli, allora stiamo mescolando l'approccio DCF con un approccio di valutazione relativa poiché il multiplo di uscita è arrivato dall'impresa comparabile. Si prega di notare che la crescita non può essere maggiore del tasso scontato. In tal caso, non è possibile applicare il metodo di crescita perpetua. Il valore terminale contribuisce per oltre il 75% del valore totale; questo diventava rischioso se il valore variava molto, anche con una variazione dell'1% nel tasso di crescita o WACC.