Cosa sono i progetti che si escludono a vicenda?
Progetti mutuamente esclusivi è il termine utilizzato generalmente nel processo di capital budgeting in cui le aziende scelgono un singolo progetto sulla base di determinati parametri fuori dall'insieme dei progetti in cui l'accettazione di un progetto porterà al rifiuto degli altri progetti.
Questi progetti sono tali che l'accettazione del progetto A porterà al rifiuto del progetto B. I progetti, in questo caso, sono in concorrenza diretta tra loro.
Metodi utilizzati dalle aziende per valutare progetti reciprocamente esclusivi
Esistono vari metodi adottati dalle aziende per valutare progetti che si escludono a vicenda e servono come criterio in base al quale deve essere presa la decisione di accettazione o rifiuto.
# 1 - NPV (valore attuale netto)
NPV si riferisce al valore attuale dei flussi di cassa futuri derivanti dal progetto che poi deduce l'esborso o l'investimento iniziale.
I criteri di decisione sono i seguenti:
- Accetta se NPV> 0
- Rifiuta se NPV <0
# 2 - IRR (tasso di rendimento interno)
Non è altro che il tasso di sconto che renderebbe tutti i valori attuali dei flussi di cassa uguali all'esborso iniziale. IRR è il tasso di sconto al quale il VAN del progetto è uguale a zero. Le aziende spesso hanno un tasso minimo o un tasso di rendimento richiesto che funge da benchmark.
I criteri di decisione quindi sono:
- Accetta se IRR> r (tasso di rendimento richiesto / tasso minimo).
- Rifiuta se IRR <r (tasso di rendimento richiesto / tasso minimo).
# 3 - Periodo di recupero
Il metodo Payback Period prende in considerazione la durata o meglio il numero di anni necessari per recuperare l'investimento iniziale sulla base dei flussi di cassa del progetto.
# 4 - Periodo di rimborso scontato
Uno svantaggio del periodo di recupero è che i flussi di cassa non considerano l'impatto del valore temporale del denaro. Quindi il periodo di ammortamento attualizzato considera i flussi di cassa attualizzandoli ai loro valori attuali e quindi calcolando il rimborso.
# 5 - Indice di redditività (PI)
L'indice di redditività si riferisce ai valori attuali dei flussi di cassa futuri derivanti dal progetto che vengono poi divisi per l'investimento iniziale.
I criteri di investimento sono:
- Investi se PI> 1
- Rifiuta se PI <1
Esempi
Puoi scaricare questo modello Excel per progetti reciprocamente esclusivi qui - Modello Excel per progetti reciprocamente esclusiviEsempio 1
Considera i seguenti flussi di cassa del progetto A e del progetto B.
Soluzione:
Il calcolo del VAN per il progetto A sarà:
Il calcolo del VAN per il progetto B sarà:
Il calcolo del VAN e dell'IRR utilizzando una cartella di lavoro Excel viene dimostrato separatamente. Ipotizzando un tasso di sconto del 13% (i flussi di cassa futuri sono scontati al 13% per arrivare al loro valore attuale), utilizzando la funzione NPV siamo in grado di arrivare al NPV richiesto dopo aver detratto l'esborso iniziale. (Anno zero in questo caso).
Il calcolo dell'IRR per il progetto A sarà:
Allo stesso modo, ora è possibile ottenere IRR anche utilizzando la funzione IRR in Excel come mostrato di seguito.
Il calcolo dell'IRR per il progetto B sarà:
Il VAN è positivo in caso di entrambi i progetti e l'IRR è maggiore del tasso di sconto del 13%.
Poiché i progetti si escludono a vicenda, non possiamo scegliere simultaneamente tutti i progetti. Tuttavia, poiché sia il VAN che l'IRR sono maggiori nel caso del progetto A, sceglieremmo il progetto A poiché si tratta di progetti che si escludono a vicenda.
Quindi ti sei imbattuto in scenari in cui il VAN e l'IRR sono in conflitto l'uno con l'altro durante la valutazione di tali progetti?
Sì, certamente ci sono situazioni in cui contrastiamo il conflitto tra NPV e IRR durante la valutazione di tali progetti.
Esempio n. 2
Considera i seguenti flussi di cassa di 2 progetti.
Soluzione:
Il VAN e l'IRR ipotizzando un tasso di sconto del 10% sono visualizzati di seguito come segue.
Il calcolo del VAN per il progetto A sarà:
Il calcolo del VAN per il progetto B sarà:
Il calcolo dell'IRR per il progetto A sarà:
Il calcolo dell'IRR per il progetto B sarà:
Se ti capita di notare, il VAN del progetto B è maggiore di A mentre l'IRR del progetto A è maggiore del progetto B.
Si prega di fare riferimento al modello Excel fornito sopra per il calcolo dettagliato di esempi di progetti che si escludono a vicenda.
Un metodo ha un vantaggio sull'altro?
- Nei casi in cui i flussi di cassa iniziali sono più elevati, si nota che l'IRR mostra un numero maggiore, a differenza del progetto in cui il progetto ha flussi di cassa in arrivo successivamente. Quindi l'IRR tenderà a inclinarsi verso un intervallo più alto quando inizialmente ci sono flussi di cassa più elevati.
- Di solito, i tassi di sconto cambiano nel corso della vita dell'azienda. Un'ipotesi irrealistica fatta dall'IRR è che tutti i flussi di cassa futuri siano investiti al tasso IRR.
- Potrebbero anche esserci casi in cui sono presenti più IRR o nessun IRR per un progetto.
NPV sembra un'opzione migliore rispetto a IRR?
Beh si. Un presupposto importante che il VAN fa è che tutti i flussi di cassa futuri siano reinvestiti al costo opportunità-tasso di sconto più realistico dei fondi. Anche NPV ha i suoi svantaggi in quanto non considera la scala di un progetto.
Tuttavia, di fronte a un conflitto tra IRR e NPV nel caso di progetti che si escludono a vicenda, si suggerisce di procedere con il metodo NPV in quanto ciò accade per mostrare l'ammontare del guadagno di ricchezza reale per l'azienda.
Vantaggi e svantaggi
Vantaggi
- L'azienda sarà in grado di selezionare in modo ottimale il miglior progetto / investimento che dia i migliori ritorni.
- L'azienda potrà impegnare il proprio capitale solo per il progetto ottimale considerando le risorse limitate.
Svantaggi
- Sebbene entrambi i progetti generino NPV positivi, le aziende dovranno selezionare il vincitore e tralasciare il resto.
Ci sono modifiche in ritardo nei progetti che si escludono a vicenda?
- Ebbene sì, c'è una cosa chiamata analisi incrementale che viene intrapresa quando entrambi i progetti sembrano fattibili.
- Si riferisce ad un'analisi dei flussi di cassa differenziali dei 2 progetti (i flussi di cassa più piccoli vengono detratti dai flussi di cassa del progetto più grande).
- Tuttavia, non preoccuparti poiché questa analisi non viene utilizzata prevalentemente e le aziende si affidano principalmente all'analisi NPV e IRR.
Conclusione
Bene, penso che per valutare la fattibilità o la fattibilità degli investimenti questi metodi servono come un ottimo strumento decisionale per le aziende, poiché quando investono in NPV positivo generando progetti che si escludono a vicenda, tendono ad aumentare la ricchezza degli azionisti che senza dubbio si riflette nell'aumento dei prezzi delle azioni.
